铅锌日评：供给偏紧格局有望改善，铅价冲高回落；出口关税政策改变，锌市内外价差或走扩

铅锌日评20241118：供给偏紧格局有望改善，铅价冲高回落；出口关税政策改变，锌市内外价差或走扩 2024/11/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,600.00 -1.34% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,760.00 -0.86% 沪铅基差 元/吨 -160.00 -80.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -33.00 4.98 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -83.38 - 12.89 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -35.00-20.00 - -65.00 期货活跃合约成交量 手55,432.00 -16.80% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手34,502.00 -13.81% 成交持仓比 /1.61 -3.47% 库存 LME库存 吨 185,225.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 66,229.00 5.40% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,951.00 -0.66% 沪伦铅价比值 /8.59 -0.20% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 25,000.00 0.20% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,640.00 0.72% 沪锌基差 元/吨 360.00 -125.00 升贴水-上海 元/吨 315.00 -70.00 升贴水-天津 元/吨 345.00 -60.00 升贴水-广东 元/吨 315.00 -40.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 16.5934.28 17.9717.56 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 240.00300.00 -95.00-50.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 205.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手173,307.00 -23.34% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手99,655.00 -3.78% 成交持仓比 /1.74 -20.32% 库存 LME库存 吨 248,450.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 57,676.00 14.07% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,953.50 0.70% 沪伦锌价比值 /8.34 0.02% 1.SMM调研显示，11月9日至11月15日当周，SMM原生铅企业周度开工率65%，环比下降0.7个百分点；SMM再生铅企业周度开工率 铅 45.64%，环比提升5.21个百分点；铅蓄电池企业周度开工率75.47%，环比持平。2.11月14日【LME0-3铅】贴水37.98美元/吨，持仓144340手增2359手，总成交103337手。3.【铅库存】11月15日LME铅库存减400吨至185225吨。 资讯 1.SMM调研显示，11月9日至11月15日当周，镀锌企业周度开工率59.35%，环比提升2.52个百分点；压铸锌合金企业周度开工率56.17%，环比提升4.94个百分点；氧化锌企业周度开工率59.03%，环比提升0.25个百分点。2.Variscan矿业公司日前宣布，已开启旗下位于西班牙的Novales-Udias锌项目中的Udias矿山的钻探工作。公司此前从未进行对Udias 锌 的测试作业，该矿床具有显著的潜力，含有高品位的锌铅矿体，可以进一步扩大Variscan欧洲版图的矿产资源储量。Variscan此前于2024年7月11日宣布，Novales-Udias项目中的SanRose矿山正在进行的延伸勘探工作取得了可喜成果，表明Novales-Udias项目现有的矿产资源估计量（总量108万吨，锌品位9%，铅品位1.2%）仍有上涨潜力。随后，公司于9月10日宣布，通过最近对Udias矿历史地下采样化验结果的重新整理，公司发现了非常高品位的锌铅矿体，进一步证实了Novales-Udias拥有可观的潜在矿产资源待勘探。目前，Variscan正用样本分析的结果来支持Udias地下钻探工作的重点目标区域。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.34%，沪铅主力收跌0.86%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，10月原生铅炼厂大幅复产，叠加青海地区新增产能投放爬坡，产量达年内高位，预计11月环比持平，再生铅方面则受天气影响较大，11月随着北方天气转冷开始供暖，环保管控使得再生铅炼厂间接性停产，叠加原料易涨难跌，部分炼厂亦有主动减产趋势，预计11月再生铅产量稳中趋弱；需求端稳中向好，尤其是汽车蓄电池板块及出口订单的回暖，叠加企业进行惯例成品备库，带动蓄电池企业开工回升。整体来看，随着期现价差扩大，持货商移库交仓意愿较强，现货市场流通货源趋紧，铅价接连上行，突破万七关口，伴随着交割移仓结束，且再生铅炼厂复产预期增强，供给端后续或将得到改善，多头止盈离场，铅价冲高回落，预计铅价短期偏弱运行，随后进入区间整理态势，后续持续关注天气警报解除后炼厂复产情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.20%，沪锌主力合约收涨0.72%。上海地区锌锭升水较前日下跌70元/吨至315元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌60元/吨至345元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至315元/吨。 锌 上周锌价有所回落，但因月差较大，贸易商及炼厂出货积极性不大，市场流通货源有所收紧；下游消费来看，受黑色价格走强影响，镀锌需求有所增加，且河北等地区环保管控影响有限，北方开工有所好转；压铸锌合金方面因有大厂结束检修，且锌价走弱后下游订单小幅好转，压铸锌合金开工回升；氧化锌表现则相对平稳，除河南地区部分厂家因环保解除恢复生产，其他企业基本平稳运行。近期美元指数持续攀升，有色普遍承压，周五财政部、税务总局两部门发布公告，取消铜材、铝材等产品出口退税政策发布后，市场预期国内外价差走扩，进一步压制沪锌价格，LME价格走强，而沪锌价格走弱，预计短期锌价维持震荡偏弱整理，后续持续关注关税政策带来的实际影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006