天然橡胶期货周报：宏观情绪偏弱，叠加海外主产天气改善，胶价偏弱运行

宏观情绪偏弱叠加海外主产区天气改善，胶价偏弱运行

一、行情回顾

本周胶价偏弱运行，主要受宏观情绪影响，同时海外主产区天气转好导致原料宽松预期升温，下游进入消费淡季。

二、价格&成本

供应

• 泰国：东北部增量明显，杯胶价格回落。泰国南部雨季扰动割胶，胶水价格偏强；工厂杯胶原料库存小幅增多，东北部供应增加导致杯胶价格走跌。
• 越南：主产区进入旺产季，原料产出增加，价格延续小幅下调趋势。

生产利润

• 泰国：天然胶乳理论生产利润收窄。期货盘面下跌、泰铢贬值削弱成本支撑，加工厂美金报盘宽幅下跌。

天气情况

• 云南：天气良好，预计月底停割，原料胶水量逐步减少。
• 海南：部分地区仍存降雨扰动，整体产出不及往年同期高产期，加工厂高价原料补库情绪降温。

基差价差

• 泰混现货价格与RU主力合约期现基差环比走扩，国内累库叠加下游需求不佳，RU自高点大幅回落。海外杯胶价格下跌，期现基差走扩。截至11月15日，全乳贴水RU01合约950元/吨，非标价差1600元/吨。

三、天气、供需及库存

全球主产区降雨量

• 海南、越南及泰国南部仍有较多降雨。

天胶分别国产量季节性

• 泰国、越南产量基本持平，中国及印尼同比减少明显。

天胶分别国进口量

• 2024年9月中国天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%，进口均价1760.35美元/吨，同比减少18.48%。

外需

• 2024年9月欧盟乘用车注册量环比回升，但整体市场销量下降。

轮胎开工率

• 半钢胎开工率环比小幅波动，全钢胎企业灵活排产。

轮胎产量及库存

• 9月轮胎出口环比走弱，半钢胎和全钢胎库存环比增加。

内需

• 2024年9月中国汽车产销量环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，景气度持续改善。
• 9月重卡销量同比下降32%，累计增速转负。

库存

• 青岛库存延续累库，截至2024年11月10日，合计库存量41.59万吨，环比增加0.29万吨。
• 社会库存转为累库，深色胶、浅色胶累库。

研究结论

当前胶价受宏观情绪、海外主产区天气改善、下游消费淡季等多重因素影响，呈现偏弱运行态势。供应端泰国东北部增量明显，越南主产区进入旺产季，原料宽松预期升温。需求端下游轮胎开工率波动，汽车产销环比回升但同比下降，重卡销量疲软。库存方面青岛库存延续累库，社会库存转为累库。综合来看，胶价短期内或维持弱势，需关注宏观情绪变化和主产区天气情况。