天然橡胶周报：海内外产区台风受扰，市场情绪偏强，胶价偏强运行，关注后续天气变化情况

天然橡胶周报 海内外产区台风受扰，市场情绪偏强，胶价偏强运行，关注后续天气变化情况 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月22日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 供应方面，各主产区台风扰动下，不利于新胶上量，根据美国国家天气局预报，未来一周越南、泰国南部、柬埔 建议前期多单及保护性看寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，预计短期原料价格将延续高位运行，对胶价仍有支撑。需求方 天胶跌期权同时止盈，基本面面，下游备战假期，开工环比增加维持高位。库存方面，海外运输不畅影响海外到港节奏，库存延续去库。综上依旧偏强，待情绪企稳后所述，周五夜盘胶价大幅回落，市场情绪有所走弱，建议前期多单及保护性看跌期权同时止盈，基本面依旧偏强， 区间震荡 低多思路为主。 待情绪企稳后低多思路为主。 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周橡胶偏强运行，近期的台风“摩羯”更是对主产区造成较大影响，进一步推迟了原料上量的预期。强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足，市场资金炒作心态加重，胶价不断冲高上探. 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -10 0 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 杯胶季节性（泰铢/公斤） 泰国：截止到9月19日，泰国胶水价格72.5泰铢/公斤，较上周涨2.11%， 70同比去年上涨50.73%；杯胶价格58.95泰铢/公斤，较上周上涨2.79%， 同比去年上涨37.09%。本周泰国部分地区仍有强降雨，洪涝和山体滑坡 60的风险仍存，影响割胶工作及工厂生产运输，原料收购价格继续上涨。南 50部原料紧缺，工厂原料库存运行在1个月左右，东北部2个月，二盘商加价 出售，工厂按需采购。 40 越南：本周越南产区原料价格维持上涨趋势。台风“苏力”逐步靠近越南， 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 其中部地区产生强降水天气，南部降雨亦处于高位，对割胶工作的开展影响较大，原料产出依旧不足，部分工厂为交付订单，高价采购原料，推涨原料收购价格。目前由于出口成本高企，但中国市场还盘价格偏低，越南橡胶加工厂偏倾向于出口国际市场。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国原料价格涨势放缓，泰国胶乳生产利润空间走扩 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 泰国天然胶乳理论生产利润空间走扩，本周泰国主产区原料胶水收购价格涨势放缓，浓乳加工厂生产成本压力略有松动，周期内海外新加坡盘面迎来较大涨幅，泰国上游加工厂报盘跟涨，实单成交价格高挺，进而支撑其生产利润空间出现好转。但国内市场需求表现不佳，进口商高价补货情绪谨慎，泰国浓乳加 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 工厂出货受阻。 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南生产逐步恢复；海南再受台风影响 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：云南产区片区逐步开展收胶工作，胶水产量持续偏少，受市场价格行情影响，原料胶水价格延续上行趋势，胶水供应紧张短时难以缓解，供应端上量推迟。境外原料收购价颇高，缅甸和老挝原料上涨，本地原料受上周台风影响收胶偏少，工厂原料情况近期存在吃紧。台风过后本周大部分橡胶加工厂基本恢复正常开工，开工水平无明显变化，听闻个别加工厂存在暴雨过后污水池被淹情况，暂未开工。 海南产区：近期海南产区台风天气影响相对频繁，雨水天气依旧偏多，岛内割胶作业开展明显受限，原料供应情况不佳，而出于对后市供应的担忧，部分浓乳加工厂积极抢购原料，进而带动原料收购价格出现大幅拉涨，随着周尾台风“苏力”影响走强，部分地区出现洪涝，全岛新鲜胶水产出稀少，部分加工厂暂时停止收购原料工作。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 15000 13000 11000 9000 7000 混合胶价格（元/吨） 201920202021202220232024 201920202021202220232024 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 混合胶-RU主力 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶-混合胶 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 现货及价差走势 201920202021202220232024201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，全乳基差收窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，国内库存持续去库，现货涨幅更大，基差收窄。截至9月20日，全乳贴水RU01合约1425元/吨，周环比上涨100元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 印尼天胶消费（千吨） 印度天胶消费（千吨） 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20202021202220232024 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 天胶进口合计（吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202