传媒行业周观察：海外AI应用逐渐落地，关注国内应用侧进展

行业研究 证券研究报告 传媒2024年11月17日 传媒行业周观察（20241111-20241115） 海外AI应用逐渐落地，关注国内应用侧进展 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 141 占比% 0.02 2023-11-17~2024-11-15 19% 2% -15% 23/1124/0124/0424/0624/0824/11 -32% 传媒 沪深300 相关研究报告 《影视行业重大事项点评：春节档定档拉开帷幕，看好25年电影大盘改善》 2024-10-31 《传媒行业深度研究报告：文化出海正当时，积极把握全球化机遇》 2024-10-27 《传媒行业周观察（20241021-20241025）：智谱AI推出“自主智能体”AutoGLM，10月国产及进口游戏版号发布》 2024-10-27 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨1.07%，同期沪深300指数整体下跌3.29%，板块跑赢沪深300指数4.37%，位列所有板块第1位。我们认为当前传媒板块可以分为两个方向寻找机会，第一类为本身增速正在修复或有修复 预期的顺周期方向，如游戏、广告、影视。第二类为潜在高景气的产业或科技方向，如IP与AI。 港股方面，上周恒生科技指数下跌7.29%。我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本面改善个股，建议关注腾讯、美团、阿里、快手、哔哩哔哩、网易等。 总市值(亿元) 14,335.46 1.50 流通市值(亿元) 12,797.50 1.69 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.1% 5.6% -0.0% 相对表现 4.3% -2.3% -8.9% 【本周思考】 AI方向还有哪些细分赛道我们认为值得关注？1）AI广告。AI赋能程序化，以Applovin为代表第三方SDK聚合广告业绩表现亮眼。建议关注天地在线、易点天下、蓝色光标、汤姆猫；2）AI陪伴硬件/应用赛道。近日AI陪伴硬件 产品频发，如字节跳动小范围推出AI陪伴玩偶，日本卡西欧即将发售AI陪伴宠物Moflin，看好赛道产品表现及销售出货。建议关注奥飞娱乐、实丰文化；应用赛道建议关注恺英网络（投资AI陪伴类3D游戏《EVE》或测试在即）、巨人网络；3）AI影视赛道。国产AI视频模型进展亮眼，快手可灵上线APP产品，字节模型开启内测，Pixverse发布V3且特效效果好，智谱AI发布最新视频模型并开源。结合春节档，建议关注博纳影业、猫眼娱乐、光线传媒、万达电影等。 双十一收官，相较于去年强调“价格力”，今年更强调用户体验+商户体验；呈现战线长、互联互通、增速修复的特点。建议关注阿里巴巴、快手。 【投资建议】 游戏：关注国内市场竞争趋缓逻辑。我们认为游戏行业后续拐点主要在格局变化。静待头部大厂对买量市场的挤压边际缓解，持续建议关注Q4买量、流水高频数据对逻辑的验证。标的上，建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网 络、姚记科技等。 互联网：基本面韧性方向，头部企业“平台优势”得到体现；今年H1基本面已见底好转，整体宏观预期好转后估值与长期EPS增长预期有望不断修复。推荐腾讯控股、美团，建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动。 影视：看好新一轮产品释放周期带动大盘后续复苏。24年电影大盘受供给周期+弱宏观影响整体承压，但展望后续，年内大盘有望逐步温和复苏，25年将进入新一轮产品释放周期，大盘或有望重回增长，建议积极关注1）院线 与在线票务龙头：猫眼娱乐、万达电影、横店影视、上海电影等；2）优质内容生产商：光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，建议重点关注【芒果超媒】（公司会员高增+广告受益顺周期复苏）。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现。Q3业绩符合预期，以旧换新等消费促进类政策有望支撑Q4的预算。长期看，我们认为梯媒行业竞争格局稳固，本轮周期中分众实现了格局更优、点位更优；且下游日用消 费品行业广告主预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版、皖新 传媒、中文传媒等；2）高股息红利方向，建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒等。 教育：政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。政策维度，当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学 科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点 +新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐，A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨1.07%5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.07%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览7 3、上周上映影片表现8 4、待上映影片统计8 二、行业重要新闻与重点公司公告10 1、行业重要新闻10 2、公司公告12 三、重点公司估值13 四、风险提示14 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5部分重点新品近期测试上线进度7 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率7 图表72019年来电影行业周票房及同比变化8 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表9即将上映重点影片梳理8 图表10A股重点传媒公司估值情况13 图表11港股重点互联网公司估值情况13 一、上周市场表现回顾：上涨1.07% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.07% 上周传媒（申万）指数整体上涨1.07%，同期沪深300指数整体下跌3.29%，板块跑赢沪深300指数4.37%，位列所有板块第1位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，世纪天鸿（27.66%）/天地在线（26.25%）/蓝色光标（25.73%）/焦点科技 （25.37%）/冰川网络（20.53%）领涨。世纪华通（-14.78%）/吉视传媒（-14.71%）/华闻集团（-13.81%）/聚力文化（-12.77%）/勤上股份（-12.70%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：平安好医生（16.36%）/网易-S（12.23%）领涨。明源云（-14.01%）/小鹏汽车-W（-13.51%）/东方甄选（-13.23%）/众安在线（-12.32%）/阿里健康（-12.04%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据图表数据，2024年11月9日至11月15日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品上榜较多，居于行业领先位置。其中，《�者荣耀》、《和平精英》和《地下城与勇士：起源》稳居前列。《无尽冬日》在榜单中表现出色，排名稳居前�。《梦幻西游》、《金铲铲之战》和《开心消消乐》在榜单中段位置保持稳定。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年11月15日24:00），华创证券 新游方面，腾讯游戏的《美职篮全明星》、上海金元宝多多娱乐的《重构：阿塔提斯》即将开启测试。弹指宇宙的《无尽梦回-梦游》、CreativeAssembly的《全面战争：帝国》、电魂网络的《螺旋勇士》即将上线。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 2024/11/21 美职篮全明星 腾讯游戏 测试 2024/11/21 无尽梦回-梦游 弹指宇宙 上线 2024/11/21 全面战争：帝国 CreativeAssembly 上线 2024/11/21 重构：阿塔提斯 上海金元宝多多娱乐 测试 2024/11/22 螺旋勇士 电魂网络 上线 资料来源：16p，华创证券注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至11月15日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）355.58亿元，观影总人次9.28亿人；2019年同期电影票房为541.25亿，观影总人次为15.66亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约66%，观影人次已恢复约59%。 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 67% 66% 59% 68% 66% 64% 62% 60% 58% 56% 54% 总票房（不含服务费）总票房（含服务费）观影人次 恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2024年11月15日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，11月11日-11月15日（周一到周🖂）整体票房15,222万元（不含服务费）；2024第46周观影人次共392万人；平均票价39元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 本周票房(万元，左轴）周票房同比变化（右轴） 6000002000% 500000 1500% 400000 300000 200000 100000 1000% 500% 0% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周第39周第46周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第5周第12周第19周第26周第33周第41周第48周第3周第11周第18周第25周第32周 第39、40周 第47周第2周第9周第16周第23周第30周第37周第44周第51周第6周第13周第20周第27周第34周第41周 0-500% 资料来源：艺恩APP（截至2024年11月15日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.11.11-2024.11.15（周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《焚城》、《毒液：最后一舞》、《胜券在握》、《那个不为人知的故事》、《鸳鸯楼·惊魂》，�部影片票房（不含服务费）分别2721万/2269万/2034万/1614万/1252 万，当周票房比例分别19.8%/16.5%/14.8%/11.8%/9.1%。图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2024年11月15日24:00），华创证券 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.11.18-2024.11.24待上映的重点影片包括《蜡笔小新：我们的恐龙日记》、《好东西》、《角斗士2》、《金钱堡垒》、《风流一代》等。 图表9即将上映重点影片梳理 上映时间 影片 类型 导演 演员 想看人数 2024/11/20 西府游击队 剧情 陈展 阿蒂娅，�江，杨家兴 299 2024/11/20 你是我的冠军 剧情 白杨 �迪 94 2024/11/22 好东西 剧情/爱情 邵艺辉 宋佳，钟楚曦，章宇 27445 2024/11/22 角斗士2 动作/剧情/冒险 雷德利·斯科特 保罗·麦斯卡，佩德 罗·帕斯卡，丹泽 尔·华盛顿 27014 2024/11