传媒行业周观察：腾讯混元大模型上线，AI国内应用落地加速

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体下跌6.59%， 同期沪深300指数整体下跌1.36%，板块跑输沪深300指数5.23%，位列所有板块第31位。本周AI行情有所回调，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数下跌2.10%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，建议关注基本面向上的美团、腾讯、网易、快手。 【投资建议-传媒】 AI技术产业化趋势持续向上，建议关注基本面共振行情。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间：1）复盘历史，历次技术变革均会推动游戏行情，预计游戏属于高胜率赛道；且近期整体板块回调较多，已经重回2023年20X左右的价值区间。2）行业趋势上，AI在游戏的应用广泛且逻辑最顺有落地案例，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。3）政策趋势上，7月国家新闻出版署审批通过88款国产网络游戏，版号发放数量趋稳，版号发放常态化趋势明显。4）国际环境上，英伟达Q2营收远超华尔街预期，公司表示将再次回购250亿美元股票，海外市场AI信心加固。建议关注恺英网络（《梁山传奇》拿到版号）、三七互娱，长线基本面稳定的神州泰岳，此外建议关注巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股端推荐网易（蛋仔派对、逆水寒手游、巅峰极速持续优于预期）、腾讯，快手（自研大语言模型“快意”，KwaiYii8月21日已开启内测）建议关注创梦天地。教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、翻译、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。典型代表多邻国将GPT-4纳入产品。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。在线营销建议关注天地在线。视频板块：影视技术上，预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，AI语音正在迭代，但文生视频较难。对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。此外，当前暑期档影片较为丰富，截至9月8日票房超200亿，建议关注后续表现。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年Q3互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速腾讯>哔哩>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q3外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌6.59% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌6.59% 上周传媒（申万）指数整体下跌6.59%，同期沪深300指数整体下跌1.36%，板块跑输沪深300指数5.23%，位列所有板块第31位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，万润科技（21.54%）/电声股份（9.45%）/实益达（8.71%）/大晟文化（7.17%）/拓维信息（7.12%）领涨。紫天科技（-21.14%）/南方传媒（-16.71%）/开元教育（-16.08%）/值得买（-15.29%）/中原传媒（-15.12%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块明源云（6.33%）/比亚迪电子（2.48%）/万国数据-SW（1.59%）/众安在线（1.5%）/海尔智家（1.44%）领涨。金蝶国际（-6.27%）/联想集团（-6.09%）/携程集团-S（-6.01%）/瑞声科技（-5.79%）/金山软件（-5.59%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.09.04-2023.09.08游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》稳居第一，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易新游《逆水寒》表现突出，本周排名稳居前三，和上周基本持平。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至9月8日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）394.69亿元，观影总人次10.19亿人；2019年同期电影票房为421.78亿，观影总人次为12.10亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约94%，观影人次已恢复约84%，复苏基本符合我们此前预期。 图表5 2023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.09.04-2023.09.08（上周一到周五）整体票房21682万元（不含服务费）；2023第36周观影人次共577万人；平均票价（不含服务费）38元。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.09.04-2023.09.08（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《奥本海默》/《孤注一掷》/《封神第一部：朝歌风云》/《学爸》/《我经过风暴》五部影片票房（不含服务费）分别为6127万/5933万/2582万/1999万/1219万，当周票房比例分别为28.3%/27.4%/11.9%/9.2%/5.6%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.09.11-2023.09.17待上映的重点影片包括《敢死队4：最终章》、《鹦鹉杀》、《威尼斯惊魂夜》、《厨神驾到》、《曾经炽热的我们》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.09.11-2023.09.17） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【AI】中国电信、蚂蚁、华为、百度字节跳动等30余机构共同发起AI安全工作组 9月7日，在2023 inclusion·外滩大会举行的《探索下一代安全智能》论坛上，世界权威国际产业组织“云安全联盟”(CSA)大中华区宣布成立“AI安全工作组”，中国电信、蚂蚁集团、华为、百度字节跳动、西安电子科技大学国家金融测评中心等30余家机构成为首批发起单位。该组织致力于共同解决AI技术快速发展所带来的安全难题。（界面新闻） 【AI】OpenAI官宣将举行首届开发者大会 9月6日，美国人工智能公司OpenAI在官网宣布，其将于2023年11月6日在旧金山举行公司的首届开发者大会“OpenAIDevDay”。OpenAI在官网称，为期一天的活动将邀请来自世界各地的数百名开发者与OpenAI团队一起预览新工具并交流想法。现场与会者还可以参加由OpenAI技术人员领导的分组会议。OpenAI首席执行官Sam Altman表示:“我们期待展示我们的最新成果，帮助开发人员构建新事物。”（每日经济新闻） 【AI】腾讯混元大模型正式亮相 9月7日，腾讯混元大模型在2023腾讯全球数字生态大会上正式亮相，并宣布通过腾讯云对外开放。混元大模型是由腾讯全链路自研的通用大语言模型，具备强大的中文创作能力，复杂语境下的逻辑推理能力，以及可靠的任务执行能力。目前，腾讯已有超过50个自有产品和业务接入混元大模型测试。（36氪） 【AI】百度智能云全面升级“千帆大模型平台” 9月5日，2023百度云智大会在京召开。会上，百度智能云千帆大模型平台宣布实现2.0全面升级，首次公布月活企业数已近万家，覆盖金融、制造、能源、政务、交通等行业的400多个业务场景。此外，百度智能云还发布了基于大模型重构的金融解决方案“开元”，基于文心大模型升级的工业解决方案“开物”，基于大模型重构的智能交通解决方案“ACE 3.0”。（36氪） 【游戏】data.ai联合IDC发布《2023年聚焦游戏领域报告》 报告显示，2023年手游消费支出将达到1080亿美元，预计同比减少2%；家庭主机消费支出预计增加3%至430亿美元；PC/MAC端支出预计增加4%至400亿美元；掌机支出预计减少20%，跌破30亿美元。云游戏为新兴游戏消费平台，今年全球预计月活人数将超过6000万，收入将达到38亿美元，同比增长超过50%。其中PC和TV仍占据云游戏用户时长的大部分份额；移动端份额则快速增加，预计今年将达到26%。根据手游、NS和Steam平台畅销游戏情况来看，带有实时玩家联机对战的PVP游戏依旧占据支配地位。（游戏葡萄） 【互联网】TikTok在爱尔兰开设数据中心，存储欧洲用户信息 9月5日，TikTok发布声明，宣布位于爱尔兰都柏林的首个数据中心现已投入运营，开始向该中心迁移欧洲用户数据。TikTok表示，位于挪威和爱尔兰的另外两个数据中心正在建设中。声明称，所有欧洲用户的数据都将存储在当地，总部位于英国的网络安全公司NCC Group将监督其数据安全措施。（界面新闻） 2、行业重要公告 【叮咚买菜】公司发布2023年第二季度财报 叮咚买菜发布2023年二季度业绩报告。财报显示，叮咚买菜二季度实现营收48.4亿元;Non-Gaap标准下的净利率为0.2%。另外，该季度在去除Q2发放的全年年终奖后实现经营性现金流转正。 【携程集团】公司发布2023年第二季度财报 携程集团公布了截至2023年6月30日第二季度未经审计的财务业绩。财报显示，本季度携程集团净营业收入为112亿元，同比增长180%、超过2019年同期29%；净利润6.5亿元，上年同期为4300万元。报告期内，携程国内酒店预订量同比增长170%，较2019年同期增长超过60%；出境酒店和机票预订量恢复到2019年疫情前同期水平的60%以上。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。