转债配置月报：2024年11月转债配置：看好平衡低估风格

1、转债估值：转债估值仍处低位 1.1、转债市场行情回顾：截至2024年11月15日，近1月可转债等权指数上涨5.10%，可转债高价、中价、低价指数分别上涨2.57%、2.40%、7.43%，可转债正股等权指数上涨11.12%，转债涨幅不及正股，低价转债反弹力度较大。 1.2、转债估值：截至2024年11月15日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数11.60%，滚动五年分位数12.80%，转债相对正股估值较低；偏债型转债“修正YTM–信用债YTM”中位数为1.46%，偏债型转债相对信用债估值较低。

2、低估值增强+风格轮动：看好平衡低估风格 2.1、低估值增强：构建了偏股转债低估指数、平衡转债低估指数、偏债转债低估指数，并选择估值因子排名前1/3的转债构建指数。近1月偏债转债低估指数超额收益为2.55%。 2.2、市场情绪风格轮动：构建转债风格轮动组合，双周频调仓。未来两周风格轮动将全仓配置偏股转债低估指数。近一月转债风格轮动收益为1.15%，今年以来收益为15.89%，最大回撤为15.45%。

3、低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少 截至2024年11月15日，各低估风格指数成分债如下。

4、附录 （1）“百元转股溢价率”计算方法：通过拟合转股溢价率与转股价值的关系曲线计算。 （2）“修正YTM–信用债YTM”中位数计算方法：通过剥离转股条款对YTM的影响，计算偏债型转债的修正YTM，并取与同等级同期限企业债YTM之差的中位数。

5、风险提示 本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。