金融工程定期：2月转债配置：转债估值偏贵，看好平衡低估风格

转债估值：转债估值偏贵

• 可转债市场行情：截至2026年2月13日，近1月可转债等权指数上涨2.51%，可转债高价指数上涨2.45%，中价指数上涨2.09%，低价指数上涨1.87%，可转债正股等权指数上涨3.20%。
• 转债估值分析：
  • “百元转股溢价率”滚动三年分位数处于99.30%，滚动五年分位数处于99.60%，显示转债估值偏贵。
  • “修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.69%，偏债型转债整体配置性价比偏低。

低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格

• 低估值增强：
  • 构建了偏股转债低估指数、平衡转债低估指数、偏债转债低估指数，并限制成分债市值、净利润等条件。
  • 近一月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.84%、-0.08%、-0.83%。
• 风格轮动：
  • 选择转债动量、转债波动率偏离度作为市场情绪识别指标，构建转债风格轮动组合，双周频调仓。
  • 截至2026年2月13日，近4周转债风格轮动收益为0.24%，2026年以来收益为10.05%。
  • 未来两周风格轮动将全仓配平衡转债低估指数。

低估风格指数成分债

• 偏债转债低估指数成分债数量较少，具体成分债包括兴业转债、长汽转债、国投转债等。

风险提示

• 模型及结果基于历史数据，市场波动下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。