金融工程定期：7月转债配置：转债估值偏贵，看好平衡低估风格

转债估值：转债估值偏贵

• 低价转债涨幅较大：截至2025年7月11日，近1月可转债等权指数上涨2.99%，低价指数上涨4.29%，涨幅最大；高价指数上涨1.88%。
• 转债估值偏高：“百元转股溢价率”滚动五年分位数处于67.3%；“修正YTM–信用债YTM”中位数为-1.26%，偏债型转债整体配置性价比偏低。

低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格

• 低估值增强：近4周偏股转债低估指数超额收益为1.33%。构建了转债综合估值因子（转股溢价率偏离度+理论价值偏离度），在全域、平衡型和偏债型转债上表现较优。
• 市场情绪风格轮动：选择转债动量、转债波动率偏离度作为市场情绪识别指标，对低估风格指数进行轮动配置。近4周转债风格轮动收益为2.37%，2025年以来收益为29.73%。未来两周风格轮动将全仓配平衡转债低估指数。

低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少

• 各低估风格指数成分债列表，按估值从低到高排序。

风险提示

• 模型及结果通过历史数据统计完成，在市场波动下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。