转债配置月报：2024年9月转债配置：看好平衡低估风格

转债估值：转债估值继续下行

• 近1月可转债等权指数下跌2.42%，正股等权指数下跌7.22%，正股跌幅大于转债。
• 转债相对正股估值较低，“百元转股溢价率”滚动三年分位数0.6%，滚动五年分位数0.3%。
• 偏债型转债相对信用债估值较低，“修正YTM – 信用债YTM”中位数为2.64%。

低估值增强+风格轮动：看好平衡低估风格

• 近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为1.80%、1.04%、1.92%。
• 构建偏股转债低估指数、平衡转债低估指数、偏债转债低估指数，并基于市场情绪进行轮动配置。
• 转债风格轮动组合年化超额收益12.69%，相对转债低估等权指数的超额收益7.72%。
• 截至2024年9月6日，未来两周将持有平衡转债低估指数。

低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少

• 偏股转债低估指数成分债数量较少，包括天路转债、蓝天转债、福能转债等。
• 平衡转债低估指数成分债包括漱玉转债、精装转债、利群转债等。
• 偏债转债低估指数成分债包括广大转债、晶澳转债、天23转债等。

风险提示

• 本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
• 历史数据不代表未来业绩。