降本增效成果显著，Q3净利润大幅增长

业绩简评

2024年第三季度，京东物流实现营收444亿元，同比增长6.6%；归母净利润22亿元，同比增长929%。2024年前三季度，公司营收1307亿元，同比增长9.5%；归母净利润44.7亿元，同比扭亏为盈。

经营分析

1. 收入增长：

   • 来自京东集团的收入增长8.1%，其中一体化供应链客户收入207亿元，同比增长5.4%（内部128亿元，同比增长8.1%；外部78.7亿元，同比增长1.2%，ARPC下降7.4%至13.3万元，外部客户数量同比增长9.4%至59,286名）。
   • 其他客户收入237亿元，同比增长7.6%，主要系快递快运业务量增加。

2. 降本增效：

   • 营业成本392亿元，同比增长2.2%，主要得益于产品及网络结构优化、技术驱动运营效率提升及精细化管控。
   • 员工薪酬福利开支同比增长4.8%至146亿元，主要受员工数量增加影响。
   • 毛利52亿元，同比增长57%；毛利率11.7%，同比增长3.8个百分点。
   • 归母净利润22亿元，同比增长929%；净利率5%，同比增长4.5个百分点。

3. 业务拓展：

   • 全面接入淘宝天猫平台，系统对接基本完成，商家和服务量有望增长。
   • 在马来西亚和美国开设新仓库，提升全球仓储网络和服务能力。

盈利预测、估值与评级

• 上调2024-2026年净利润预测至67亿元、77亿元、88亿元（原46亿元/52亿元/59亿元），维持“买入”评级。

风险提示

• 电商发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；人工成本大涨风险。