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互联网Q3财报纷纷出炉,降本增效成果显著

文化传媒2022-11-26刘欣华创证券市***
互联网Q3财报纷纷出炉,降本增效成果显著

一周市场回顾:上周传媒(申万)指数整体下跌5.26%,同期沪深300指数整体下跌0.68%,板块跑输沪深300指数4.59%,位列所有板块第29位。截至周五,传媒(申万)指数市盈率为31.74,低于历史均值42.43(2015年至今);当前传媒(申万)板块相比沪深300估值溢价率为187.28%,低于历史估值溢价率均值218.39%。 行业事件:1)贪玩蓝月母公司港股提交招股书,江西贪玩信息技术有限公司的VIE控制实体ZX Inc.向港交所递交招股书,拟香港主板IPO上市。2)中国游戏市场10月销售收入超197亿元,6个月内首次环比正增长。根据伽马数据发布的《2022年10月游戏产业报告》,22年10月,中国游戏市场实际销售收入197.68亿元,近6个月内环比首次出现增长,同比下降18.10%。其中,移动游戏市场实际销售收入135.55亿元,环比由负转正。本月付费时长变长,7天国庆长假带动用户活跃时长增加;移动游戏产品流水普遍高于上月,头部移动产品《火影忍者》《率土之滨》带来较多增量。 投资观点:建议关注新产业方向如XR、直播电商的行业变化和长期趋势,同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后,股价有较明显回调,我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间,而互联网商业模式仍有较快增长的潜力;游戏版号重启后情绪有望回暖,今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值,推荐分众传媒;看好高成长性的互联网内容平台,推荐芒果超媒、腾讯控股,关注快手;看好本地生活的用户粘性,关注美团;看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化,建议重点关注阿里巴巴。 行业观点 电影院线:22年国庆档电影大盘承压明显,大盘低迷主要为内外部因素共振导致,多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足,且宣发预热不足等特点,皆严重影响观影意愿。后续关注进口片引进以及重点影片定档情况,中长期关注优质影片供给和防疫政策边际改善。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。 游戏:目前游戏行业恢复版号发放,但整体行业情况仍然相对疲软,长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易(新产品有望持续带动业绩增长,海外扩张可期)、腾讯控股(降本增效);若版号政策持续保持较严趋势,从稳定性角度看A股推荐吉比特;若后续数量上有进一步放松,从弹性角度推荐三七、完美。 内容互联网:我们认为,内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换,从看重用户增长转为注重盈利,从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看:长视频受政策监管影响和行业间竞争,未来会员和广告增长有一定压力;短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓,但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力,除了流量型广告业务,电商和本地生活等场景的探索值得重点关注,关注快手(21Q3开始亏损持续改善,展望未来亏损收窄)。 电商及本地生活:宏观经济冲击下,电商行业竞争环境相对激烈,竞争优势从过去的追求量(活跃用户数、消费额等)转向追求质(留存率、客单价等)。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开;我们认为,短期内竞争格局不会有明显变化,头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理,优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场,目前竞争环境较电商更优,美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力,竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育:高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下,我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险,仅考虑内生增长,高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示:疫情不确定性增加,传媒、教育、互联网政策监管趋严,部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾:下跌5.26%,排名第29位 (一)上周传媒板块整体下跌5.26%,排名第29位 上周传媒(申万)指数整体下跌5.26%,同期沪深300指数整体下跌0.68%,板块跑输沪深300指数4.58%,位列所有板块第29位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益(%) 从个股看 ,中国科传 (43.81%)/粤传媒 (20%)/中国出版 (14.57%)/开元教育(8.35%)/浙数文化(7.94%)领涨。天地在线(-29.92%)/视觉中国(-24.11%)/力盛赛车(-21.8%)/元隆雅图(-17.18%)/*ST巴士(-16.67%)领跌。 图表2传媒(申万)板块涨跌幅前十名 从个股看,理想汽车-W(8.48%)/商汤-W(5.65%)/京东集团-SW(4.15%)/京东健康(2.7%)/海尔智家(2.33%)领涨;网易-S(-12.41%)/万国数据-SW(-11.86%)/ASM PACIFIC(-10.14%)/华虹半导体(-9.98%)/众安在线(-9.34%)领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五,传媒(申万)指数市盈率为31.74,低于历史均值42.43(2015年至今);当前传媒(申万)板块相比沪深300估值溢价率为187.28%,低于历史估值溢价率均值218.39%。 图表4传媒(申万)以及沪深300估值与历史均值 (二)电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数,2022.11.21-2022.11.25(上周一到周五)电视剧热映排名前五的电视剧分别是《卿卿日常》/《点燃我,温暖你》/《爱的二八定律》/《大博弈》/《不期而至》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数,2022.11.21-2022.11.25(上周一到周五)综艺中热映排名前五的综艺分别为《妻子的浪漫旅行》/《大湾仔的夜第二季》/《再见爱人第二季》/《奔跑吧共同富裕篇》/《你好星期六》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 (三)电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据,2022.11.21-2022.11.25(上周一到周五)整体票房6488万元(不含服务费);2022第47周观影人次共171万人;平均票价(不含服务费)38元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名,2022.11.21-2022.11.25(上周一到周五)院线上映电影TOP5分别为《名侦探柯南:万圣节的新娘》/《您好,北京》/《扫黑行动》/《万里归途》/《坠落》五部影片票房(不含服务费)分别为1735万/1178万/1157万/562万/377万,当周票房比例分别为39.3%/23.2%/12.5%/7.1%/6.4%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据,2022.11.21-2022.11.25(上周一到周五)TOP10院线公司总票房占全国总票房73.6%,排名前三位的院线公司分别为万达院线(12.6%)/浙江时代(11.2%)/大地院线(9.8%)。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房影投公司分别为万达电影(14.1%)/横店院线(3.3%)/ CGV影城投资公司(2.9%)。 35.3%,排名前三位的影投公司分别为万达电影(11.8%)/横店院线(3.9%)/至溯影业(3.9%)。 图表10TOP10院线票房数据 图表11TOP10影投票房(不含服务费)和市占率对比 (四)游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据,2022.11.21-2022.11.25(上周六到本周五)游戏iOS畅销排行中,王者荣耀、和平精英、原神整体表现突出,神武4热度上升。整体来看,腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据,2022.11.21-2022.11.25(上周六到本周五)安卓市场应用宝热销数据榜中,头部游戏排名保持不变,腾讯系游戏占据9个位置。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据,2022.11.21-2022.11.25(上周六到本周五)安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由太古封魔录2、巨兽战场构成,地铁跑酷、和平精英稳居第三/四名,小小蚁国排名有所提升。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据,2022.11.21-2022.11.25(上周六到本周五)腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳居前列;网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜5-6名,《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP15左右,《大话西游》本周热度有所下滑。 三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在TOP70之前;吉比特《问道》排行TOP10-30之间,《一念逍遥》在TOP20以前,稳定性突出;完美世界的《完美世界》位40-80名左右,《新笑傲江湖》在90-180名之间,《梦幻新诛仙》位于30-55名左右,新游戏《幻塔》位于60-130名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 (一)行业及公司新闻 【短视频】TikTok未来三年将在全球增加约3000名工程师,并计划扩大硅谷团队 据国外媒体报道,TikTok表示,未来三年将在全球增加约3000名工程师,并将扩大其 美国加州山景城的办公室规模。TikTok扩大招聘之际,正值美国各大科技公司纷纷裁员。 根据科技行业裁员统计网站的数据,进入2022年以来,科技行业裁员的人数已经超过了10万人,其中大部分集中在美国的科技企业中。(TechWeb) 【游戏】贪玩蓝月母公司港股提交招股书 2022年11月24日,江西贪玩信息技术有限公司的VIE控制实体ZX Inc. (以下简称“中旭未来”)向港交所递交招股书,拟香港主板IPO上市。自成立以来,中旭未来已营销及运营259个互动娱乐产品,包括225个游戏产品及34个网络文学产品,已深度运营九款互动娱乐产品五年以上及27款互动娱乐产品三年以上。 【游戏】中国游戏市场10月销售收入超197亿元,6个月内首次环比正增长 11月23日,伽马数据发布了《2022年10月游戏产业报告》。数据显示,2022年10月,中国游戏市场实际销售收入197.68亿元,近6个月内环比首次出现增长,同比下降18.10%。其中,移动游戏市场实际销售收入135.55亿元,环比由负转正。本月付费时长变长,7天国庆长假带动用户活跃时长增加;移动游戏产品流水普遍高于上月,头部移动产品《火影忍者》《率土之滨》带来较多增量。(证券时报) (二)上周重要公告汇总 【快手】发布2022年第三季度财报 财报显示,该季度快手净亏损27.12亿元,上年同期净亏损70.9亿元,市场预期净亏损37.3亿元。三季度,快手应用的平均日活跃用户同比增长13.4%,录得3.634亿的新高; 平均月活跃用户同比增长9.3%达6.260亿。快手应用直播业务平均月付费用户同比增长29.3%至5960万,直播月度付费率同比持续提升。 【爱奇艺】发布2022年第三季度财报 财报显示,该季度爱奇艺实现营收75亿元,上年同期营收76亿元,市场预期72.9亿元。 经调整净利润为1.87亿元,去年同期