2024Q1业绩预增点评：降本增效成果显著，24Q1净利润高增

索菲亚在2024年第一季度实现了显著的业绩增长，预计营收在19.85亿至21.66亿元之间，同比增长10%-20%，归母净利润为1.57亿至1.88亿元，同比增长50%-80%，扣非后归母净利润为1.35亿至1.61亿元，同样保持了50%-80%的增长。每股收益预计在0.16元至0.20元之间。这一增长主要得益于整装渠道的强劲表现、米兰纳品牌的快速增长以及生产订单的充足。

公司积极实施大家居战略，通过品类扩充和升级，索菲亚品牌推出了橱柜、系统门窗、卫浴等新业务，截至2023年底，其拥有1812位经销商和2727家专卖店，营业收入同比增长10.96%。华鹤收入虽略有下滑，但司米经销商与索菲亚的重叠率进一步降低，终端门店正逐步转向提供整体解决方案的模式。米兰纳品牌定位大众市场，截至2023年底，其拥有514位经销商和514家专卖店，营业收入同比增长47.24%。随着米兰纳品牌的持续下沉，其有望继续为公司贡献收入。

整装渠道的建设在2023年取得了显著进展，营收同比增长67.52%，截至2023年底，整装事业部已与221个装企合作，覆盖185个城市和地区。2024年第一季度，整装渠道继续保持强劲增长，推动收入上升。公司通过持续开拓合作装企，加快全品类布局，同时采取降本增效措施，严格控制费用，实现了成本降低和人效提升，导致净利润同比大幅增长。

索菲亚的多品牌、全品类、全渠道战略成效显著，预计将推动其在未来几年的业绩增长。预计2024-2026年的营业收入分别为131.26亿、146.95亿和164.29亿元，同比增长12.52%、11.95%和11.80%；归母净利润分别为14.66亿、16.60亿和18.74亿元，同比增长16.23%、13.24%和12.90%；每股收益分别为1.52元、1.72元和1.95元。基于对公司战略和业绩增长的预期，给予2024年13倍市盈率的目标价为19.79元，维持“买入”评级。

然而，存在一些风险因素需要关注，包括房地产市场的复苏速度低于预期、消费者信心的不确定性以及原材料价格波动带来的成本压力。