【中泰研究丨晨会聚焦】固收肖雨：“特朗普交易”或进一步分化——10月美国通胀数据点评

2024年11月，美国10月通胀数据成为市场关注焦点，核心观点如下：

1. 通胀数据表现：10月CPI同比2.6%，核心CPI同比3.3%，均符合预期。通胀较上月反弹，核心通胀连续三个月维持在3.3%，显示下行阻力增大。CPI同比在4月以来首次反弹。

2. 通胀驱动因素：能源价格受地缘冲突影响反弹是主要因素，但市场已预期此波动。10月能源CPI同比-4.8%转为+2.1%，拉动整体CPI同比上升0.14个百分点。食品CPI同比2.1%，核心服务通胀同比4.5%，住房通胀同比4.9%，均显示经济动能偏强。

3. “特朗普交易”分化：大选后市场逻辑从单一的“特朗普交易”转向“强经济基本面”+“降息预期回调”叠加。美元走强和美债利率上行趋势不变，但黄金价格受经济增长预期压制，短期大幅回调。经济走强下，美元与黄金难以共存。

4. 关键数据：10月CPI同比2.6%（较9月+0.2pct），核心CPI同比3.3%（持平），能源CPI同比-4.8%（较9月-4.8pct），住房CPI同比4.9%，核心服务通胀同比4.5%（较9月+0.1pct）。

5. 研究结论：美国经济走强和“再通胀”风险下，“特朗普交易”进一步分化，美元和美债或继续上行，黄金价格承压。住房通胀和核心服务通胀反弹提示经济动能强劲，后续通胀存在反弹可能。

风险提示：经济增长超预期、政策变化超预期、数据更新不及时等。