2024年三季报点评：短期利润端承压，看好公司国际化和创新两条核心战略

药康生物（688046）2024年三季报点评

公司业绩

• 2024年前三季度：收入5.10亿元，同比增长12.13%；归母净利润0.98亿元，同比下滑16.57%；扣非净利润0.72亿元，同比下滑12.06%。
• 2024年第三季度：收入1.69亿元，同比增长6.70%，环比下滑7.62%；归母净利润0.22亿元，同比下滑45.51%，环比下滑53.31%；扣非净利润0.17亿元，同比下滑47.17%，环比下滑46.91%。

评论

• 短期利润端承压：公司处于扩张期，生产规模扩大导致成本增加；同时，加大海外市场开发力度，费用率提升。
• 高附加值小鼠品系研发：新增斑点鼠品系超200个，涵盖多种研究方向的基因；启动斑点鼠2.0项目，推动已有品系基础数据收集和应用场景拓展。
• 新设施产能利用率：国内多个生产基地合计产能约28万笼，海外首个设施在San Diego启用，提升了对海外客户的服务能力。

投资建议

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为1.49、1.85、2.32亿元；EPS分别为0.36、0.45、0.56元；DCF估值为74亿元，维持“推荐”评级。

关键数据

• 目标价：18元
• 当前价：14.77元
• 市盈率：2024年38倍，2025年33倍，2026年26倍
• 市净率：2024年3倍，2025年3倍，2026年3倍

风险提示

• 小鼠模型行业技术升级迭代风险
• 小鼠知识产权保护风险
• 生产运营风险
• 行业发展不及预期风险