2024年三季报点评：短期业绩承压，看好后续国内需求复苏和海外市场开拓

事项： 公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现收入18.69亿元，同比下滑15.19%，归母净利润为-4.63亿元，扣非净利润为-4.97亿元。2024年单三季度，公司实现收入6.60亿元，同比下滑13.22%，环比下滑2.75%，归母净利润为-1.65亿元，扣非净利润为-1.73亿元。 评论： 公司2024Q3收入6.60亿元，同比下滑13.22%，主要受宏观环境、地缘政治、市场竞争等各方面影响，归母净利润为-1.65亿元，主要是因为公司处于成长阶段，研发投入较大，公司持续对新产品、新技术进行相应研发投入，推动产品研发和产业化工作，同时坚持立足国内、布局全球，推动海外团队建设和渠道布局，销售费用也有所增加。 公司基因测序仪装机量持续增加。2024Q1-3公司基因测序仪业务实现收入15.4亿元，公司持续推进战略规划，基因测序仪累计销售装机量超670台，同比增长4%，截至2024Q3末，累计销售装机量接近4000台。2024Q1-3，公司DNBSEQ-G99销售装机量达到210台，同比增长33%，2023年9月获证以后，IVD版本快速放量。2024Q1-3，公司DNBSEQ-E25装机量同比增长564%，DNBSEQ-E25具有对实验室环境要求低，安装、维护简便的优势。同时，随着公司DNBSEQ-T7累计装机量增长，DNBSEQ-T7测序试剂消耗量保持持续增长趋势，2024Q1-3实现收入4.5亿元，同比增长19%。 投资建议：海外美联储开启降息通道，基因测序行业需求有望回暖，公司积极布局海外市场有望迎来收获期。国内国产替代大趋势，公司市场份额有望持续提升，叠加2024年发改委等部门牵头发布的大规模设备更新政策，部分高校/科研院所测序仪需求有望得以释放，公司作为国产测序仪绝对龙头，有望充分受益。短期需求疲软，加之费用端投入较大，利润端承压。我们预计24-26年归母净利润分别为-5.65、-2.32、1.17亿元（2024、2025年原预测值为1.58、3.29亿元）。结合PS估值和DCF估值法，给予公司25年基因测序仪业务10倍PS，其余业务5倍PS，目标市值约270亿元，目标价约65元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、海外开拓进度不及预期；2、市场竞争加剧；3、地缘风险。 主要财务指标