公司2024年前三季度业绩表现及未来展望
2024年前三季度业绩概览
- 营业收入：1476.0亿元，同比增长11.4%
- 归母净利润：110.9亿元，同比减少12.7%
- 扣非归母净利润：109.3亿元，同比减少12.1%
- Q3单季表现：
- 营业收入：505.4亿元，同比增长12.5%，环比下降0.7%
- 归母净利润：29.2亿元，同比减少29.4%，环比下降27.3%
- 扣非归母净利润：28.3亿元，同比减少31.3%，环比下降28.8%
Q3业绩承压原因
- 装置检修：匈牙利宝思德化学公司、烟台产业园MDI、TDI等装置检修，合计停产约49-55天
- 成本上升：主要原料纯苯、煤炭、丙烷、丁烷均价同比分别上涨13.1%、-2.0%、25.2%、24.4%
- 费用增加：期间费用率约5.8%，同比上升0.1个百分点
聚氨酯产品表现
- Q3产量：138万吨，同环比增长16.0%和-6.1%
- Q3销量：141万吨，同环比增长13.7%和+2.2%
- Q3营收：188亿元，同环比增长8.5%和+4.7%
- 产品分化：
- 聚合MDI：景气高位，价差均值10461元/吨，同环比增长2.0%和6.6%
- 纯MDI和TDI：景气承压，价差均值分别下降22.3%和33.8%
- 产能扩张：福建基地技改扩能至80万吨/年，宁波基地60万吨新产能进入调试
- 未来展望：新产能投产后总产能达480万吨/年，受益终端需求回暖和消费品以旧换新政策，盈利有望改善
石化产品表现
- Q3产量和收入同比分别增长15.0%和42.4%，环比下降5.8%和+6.4%
- 国际油价：Brent均价78.71美元/桶，同环比下降8.4%
- 景气下移：主要产品价格下降，产业链利润收窄
- 在建项目：
- 蓬莱一期及乙烯二期项目计划2024Q4至2025年初投产
- 乙烯一期改造为乙烷原料，提高经济性
- 特种聚烯烃一体化项目可行性研究启动
- 未来展望：原料改造和新项目投产将增强盈利能力
新材料板块表现
- Q3产量：45万吨，同环比增长15.4%和-15.1%
- Q3销量：50万吨，同环比增长16.3%和+4.2%
- Q3营收：70亿元，同环比增长10.9%和+2.1%
- 重大突破：
- 20万吨/年POE一期项目实现全流程贯通
- 4.8万吨/年柠檬醛装置一次性开车成功
- 未来规划：二期蓬莱基地40万吨POE项目开工建设
- 未来展望：新材料多点突破，公司迈向平台型企业
盈利预测与投资建议
- 预测2024-2026年归母净利润分别为147.5、180.1、223.9亿元（下调）
- 当前股价对应PE分别为16.0、13.1、10.6倍，PB分别为2.3、2.0、1.7倍
- 维持“买入”评级
风险提示
- 经济下行
- 产品、原料价格大幅波动
- 新项目进度不及预期
- 下游需求不及预期
- 信息更新不及时
