行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

能源周观点：美国大选对油价影响有限，维持基本面看跌观点

化石能源 2024-11-12 刘道明国金证券 yuannauy

核心观点：维持中期油价看空观点，特朗普上台带来的潜在利多因素（如对伊朗原油出口限制）概率更低但影响更大，潜在利空因素（如美国增产）更确定但影响较小，需关注OPEC+增产预期。
本周行情：布伦特期货价上涨0.77美元/桶至73.87美元/桶，WTI期货价上涨0.89美元/桶至70.38美元/桶。
供需分析：
- 供给端：1-2个月内中性，3个月以上偏空。OPEC+从2025年1月开始增产概率高。
- 需求端：1-2个月内偏空，后续中性。国内原油进口和加工量同比下滑，抑制后续需求；2025年国内刺激政策或刺激需求，但同比下降概率低。
地缘政治：本周偏空，后续中性。中东局势或有波澜，导致油价波动。
天然气：
- 价格展望：2024年12月和2025年2月或有做多机会，TTF机会优于HH，其余时间偏中性。
- 供需分析：
  - 供给端：1-2个月内偏空，美国供应较欧洲宽松。美国产量短暂下降但随时可能复产，欧洲因俄罗斯管道气断流存在约4000万立方米/天的下降空间。
  - 需求端：2025年3月前偏多。2023年12月和2024年2月气温异常偏暖，2024年12月和2025年2月气温更大概率同比下降。
煤炭：
- 本周行情：秦皇岛Q5500动力煤平仓价下跌1元/吨至847元/吨。
- 供需分析：
  - 供给端：2024年9月全国原煤产量同比增长4.40%。
  - 需求端：截至2024年10月31日，重点电厂煤炭日耗量同比增长6.48%。
数据更新：
- 原油：国内库存充足，进口量同比下滑，美国成品油需求下滑，OPEC+原油供应回升，美国原油产量缓慢上升。
- 天然气：美国产量短暂下滑，欧美库存趋势分化，欧洲消费增长，美国秋冬旺季即将开启。
- 煤炭：国内库存偏高，产量增长，电厂耗煤量增长。
风险提示：气温变化、经济增速、天然气减产规模、地缘政治、第三方数据误差等风险。