电力设备行业周报：关注美国大选对新能源产业影响，美国对中国光伏再加关税

证 券 研2024年09月16日 究 报关注美国大选对新能源产业影响，美国对中国光 告伏再加关税 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 电力设备(申万)-0.2-11.1-26.8 沪深300-5.6-10.8-14.8 市场表现 (%)电力设备沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：政策密集出台，电力市场建设持续加码》2024-09-09 2、《电力设备行业周报：国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速》2024-08-19 3、《电力设备行业深度报告：从终端电价说起看电改》2024-08-05 行业研究 ▌关注美国大选对新能源产业影响 9月10日晚，美国前总统、共和党候选人特朗普与现任美国副总统、民主党候选人哈里斯进行了首场电视辩论。由于拜登-哈里斯政府自2021年上台后，推翻了特朗普的保守气候政策，签署了《通胀削减法案》(IRA)，通过税收优惠和补贴等形式刺激本土清洁能源产业发展，因此，美国能源政策的连续性和稳定性在很大程度上将取决于大选结果，这不仅将影响美国清洁能源本土制造扶持政策走向，还可能决定中企赴美建厂/出口战略。 本场辩论中，尽管油气、可再生能源、气候政策等议题并未占据很大分量，但双方态度可得一窥。哈里斯阐述了拜登政府在清洁能源领域的投资和对经济的贡献，但没有提供自己计划的政策细节；特朗普转向谈到了中国汽车制造商，表示将对一些进口汽车征收关税。特朗普还表态，希望废除强调清洁能源行业的《通货膨胀削减法案》，收回未动用资金，并承诺将在当选后宣布国家能源紧急状态，提升美国的石油和天然气产量，“实现国内能源供应的大幅增加”。特朗普也谈到了可再生能源，“我是太阳能的忠实粉丝，但它们占用了400至500英亩的沙漠土壤”。 ▌美国对中国光伏再加301关税 近日，拜登对华301关税细则落地，大幅上调电动汽车、锂电池、光伏电池进口关税。具体而言，美国贸易代表办公室 9月13日宣布了对华加征301关税四年期复审最终修订结果，与此前5月的提议基本吻合。其中，自9月27日起，对中国电动汽车征收高达100%关税、对中国光伏电池和组件征收50%的关税；自2025年起，对硅料和硅片开征50%的关税；到2026年，储能在内的非车用锂电池的关税将从7.5%提高到25%；电池部件、天然石墨以及部分关键矿产的税率将在2024-2026年间陆续提高到25%。 在光伏领域，尽管此次美方加强了关税政策，但实际对中国产业影响有限，原因在于：此前美国已通过“双反”、201关税、301关税等方式对中国光伏贸易设置壁垒，目前中国对美直接出口的多晶硅/硅片/电池/组件占比微乎其微。对中国光伏产品出口美国影响更大的或将是东南亚“双反”调查 结果。此前中国企业通过东南亚设厂绕道出口美国市场，据行业咨询机构InfolinkConsulting统计，截至2023年，美国光伏电池组件的主要供应量体仍来自于东南亚，占美国市场总需求的约六成。但在今年5月，美国对东南亚四国光伏产品重启“双反”调查，目前“双反”税率暂时未落地。 ▌投资建议 1）考虑到目前东南亚四国“双反”调查结果仍不明朗，光伏产业链直接/间接出口美国均面临较大贸易障碍，出海中东成为部分光伏产业链企业的主动选择，建议关注积极布局中东市场的阳光电源、振江股份；2）电力设备出海高景气有望持续，建议关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气；2）“十四五”特高压规划明确，2024~2025年建设确定性高，建议关注平高电气、许继电气；电网数智化投资和配网投资占比有望提升，建议关注国电南瑞、四方股份、东方电子、国网信通。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 全球新能源风光储装机不及预期风险、国内电网建设进度不及预期风险、价格竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 2024-09-13 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000400.SZ许继电气 30.05 0.99 1.20 1.58 30.35 25.04 19.02 买入 000682.SZ东方电子 10.32 0.40 0.52 0.62 25.80 19.85 16.65 买入 002922.SZ伊戈尔 19.17 0.53 0.87 1.13 36.17 22.03 16.96 买入 300274.SZ阳光电源 78.12 6.36 5.44 6.31 13.78 14.36 12.39 未评级 301291.SZ明阳电气 31.00 1.59 2.12 2.83 19.50 14.62 10.95 买入 600131.SH国网信通 16.70 0.69 0.81 0.91 24.20 20.62 18.35 买入 600312.SH平高电气 18.50 0.60 0.80 1.04 30.83 23.13 17.79 买入 600406.SH国电南瑞 25.84 0.89 1.00 1.13 24.96 25.78 22.87 未评级 601126.SH四方股份 16.91 0.75 0.89 1.04 22.55 19.00 16.26 买入 603507.SH振江股份 21.21 1.29 1.65 2.33 16.44 12.85 9.10 买入 688676.SH金盘科技 28.93 1.18 1.84 2.55 24.52 15.72 11.35 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、投资观点：关注美国大选对新能源产业影响，美国对中国光伏再加关税4 1.1、关注美国大选对新能源产业影响4 1.2、美国对中国光伏再加301关税4 2、行业动态：推进风光基地规划建设，加快清洁能源替代6 2.1、行业动态6 2.2、公司动态6 3、光伏产业链跟踪：硅料报价仍有上浮，硅片电池博弈持续6 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅0.83%，排名第7名11 5、风险提示13 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测4 图表2：光伏产业链价格情况9 图表3：光伏辅材价格情况11 图表4：上周（9.9-9.13）申万行业表现12 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十12 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十12 图表7：行业平均估值13 1、投资观点：关注美国大选对新能源产业影响，美国对中国光伏再加关税 1.1、关注美国大选对新能源产业影响 9月10日晚，美国前总统、共和党候选人特朗普与现任美国副总统、民主党候选人哈 里斯进行了首场电视辩论。由于拜登-哈里斯政府自2021年上台后，推翻了特朗普的保守气候政策，签署了《通胀削减法案》(IRA)，通过税收优惠和补贴等形式刺激本土清洁能源产业发展，因此，美国能源政策的连续性和稳定性在很大程度上将取决于大选结果，这不仅将影响美国清洁能源本土制造扶持政策走向，还可能决定中企赴美建厂/出口战略。 本场辩论中，尽管油气、可再生能源、气候政策等议题并未占据很大分量，但双方态度可得一窥。哈里斯阐述了拜登政府在清洁能源领域的投资和对经济的贡献，但没有提供自己计划的政策细节；特朗普转向谈到了中国汽车制造商，表示将对一些进口汽车征收关税。特朗普还表态，希望废除强调清洁能源行业的《通货膨胀削减法案》，收回未动用资金，并承诺将在当选后宣布国家能源紧急状态，提升美国的石油和天然气产量，“实现国内能源供应的大幅增加”。特朗普也谈到了可再生能源，“我是太阳能的超级粉丝，但它们占用了400至500英亩的沙漠土壤”。 1.2、美国对中国光伏再加301关税 近日，拜登对华301关税细则落地，大幅上调电动汽车、锂电池、光伏电池进口关税。 具体而言，美国贸易代表办公室9月13日宣布了对华加征301关税四年期复审最终修订结 果，与此前5月的提议基本吻合。其中，自9月27日起，对中国电动汽车征收高达100%关税、对中国光伏电池和组件征收50%的关税；自2025年起，对硅料和硅片开征50%的关税；到2026年，储能在内的非车用锂电池的关税将从7.5%提高到25%；电池部件、天然石墨以及部分关键矿产的税率将在2024-2026年间陆续提高到25%。 在光伏领域，尽管此次美方加强了关税政策，但实际对中国产业影响有限，原因在于：此前美国已通过“双反”、201关税、301关税等方式对中国光伏贸易设置壁垒，目前中国对美直接出口的多晶硅/硅片/电池/组件占比微乎其微。对中国光伏产品出口美国影响更大的或将是东南亚“双反”调查结果。此前中国企业通过东南亚设厂绕道出口美国市场，据行业咨询机构InfolinkConsulting统计，截至2023年，美国光伏电池组件的主要供应量体仍来自于东南亚，占美国市场总需求的约六成。但在今年5月，美国对东南亚四国光伏产品重启“双反”调查，目前“双反”税率暂时未落地。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 图表1：重点关注公司及盈利预测 2024-09-13 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000400.SZ许继电气 30.05 0.99 1.20 1.58 30.35 25.04 19.02 买入 000682.SZ东方电子 10.32 0.40 0.52 0.62 25.80 19.85 16.65 买入 002922.SZ伊戈尔 19.17 0.53 0.87 1.13 36.17 22.03 16.96 买入 300274.SZ阳光电源 78.12 6.36 5.44 6.31 13.78 14.36 12.39 未评级 301291.SZ明阳电气 31.00 1.59 2.12 2.83 19.50 14.62 10.95 买入 600131.SH国网信通 16.70 0.69 0.81 0.91 24.20 20.62 18.35 买入 600312.SH平高电气 18.50 0.60 0.80 1.04 30.83 23.13 17.79 买入 600406.SH国电南瑞 25.84 0.89 1.00 1.13 24.96 25.78 22.87 未评级 601126.SH四方股份 16.91 0.75 0.89 1.04 22.55 19.00 16.26 买入 603507.SH振江股份 21.21 1.29 1.65 2.33 16.44 12.85 9.10 买入 688676.SH金盘科技 28.93 1.18 1.84 2.55 24.52 15.72 11.35 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 2、行业动态：推进风光基地规划建设，加快清洁能源替代 2.1、行业动态 推进风光基地规划建设，加快清洁能源替代。9月12日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在甘肃省兰州市主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会并发表重要讲话。习近平指出，要推动发展方式全面绿色转型，大力发展绿色低碳经济，有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设，加快重点行业清洁能源替代。着力提高产业科技创新能力，推动重点行业节能降碳改造和设备更新，壮大战略性新兴产业、先进制造业集群，因地制宜发展新质生产力。 2.2、公司动态 隆基绿能：与英国巨头Octopus签署谅解备忘录。近日，英国清洁能源巨头OctopusEnergyGeneration与隆基绿能在上海正式签署谅解备忘录(MOU)，标志