有色金属行业周报：重磅政策出台支持地方政府化债，实体经济回暖利好工业金属

核心观点与关键数据

• 贵金属：特朗普赢得美国总统大选，其“减税、限制移民和提高关税”政策组合可能推动美国经济增速提升及通胀风险上行，对美联储降息节奏带来不确定性，从而影响金价。美联储如期降息25bp，但FOMC声明中删除了对通胀向2%目标迈进“更有信心”的措辞，暗示对再通胀的担忧。黄金价格短期调整后或持续向上。
• 工业金属：全国人大常委会通过议案，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施，每年2万亿元；此外，财政部从2024年起连续5年安排8000亿元新增地方政府专项债补充政府性基金用于化债，5年累计可置换4万亿元，总计10万亿元。化债将减轻地方政府偿债压力，节省利息支出约6000亿元，并推动科技创新、民生消费、基建投资，利好实体经济，铜、铝等工业金属需求有望回暖。
• 关键数据：
  • 中国电解铜月度产量：97.98万吨（10月底），同降0.1%。
  • 中国电解铜表观消费量：131.21万吨（9月），同增0.02%。
  • 中国电解铜现货库存：19.18万吨（11月7日）。
  • 中国电解铜期货库存：3.88万吨（11月8日）。
  • 中国电解铝产能利用率：96.03%（9月底）。
  • SHFE铝连续合约价格：21700元/吨（11月8日）。
  • SHFE铝期货库存：144771吨（11月8日）。
  • LME铝期货库存：731900吨（11月8日）。

研究结论与投资建议

• 维持有色金属板块“推荐”评级。地方化债后，投资实体经济空间更大，工业金属直接受益，推荐紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。
• 关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
• 风险提示：海外利率波动风险、重磅政策落地进度不及预期、海外通胀波动风险、海外地缘政治风险、数据引用风险。