有色金属行业周报：中美制造业共振回暖利好工业金属，金9 9 9 5 6 3 3 8 1领先大市-A价再创新高凸显长期配置价值

2024年04月07日 有色金属 中美制造业共振回暖利好工业金属，金价再创新高凸显长期配置价值 999563381 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：中美制造业PMI重返扩张区间，工业金属需求有望回暖 国内来看，3月国内制造业PMI环比上升1.7至50.8升至扩张区间，制造业景气水平上升。发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议，工业金属家电等相关领域需求有望增加。海外来看，美国3月ISM制造业PMI50.3，较前值47.8显著回升，为连续16个月收缩后首次上升至荣枯线之上。美国3月非农就业人口增30.3 万人，为2023年5月以来最大增幅，降息预期有所推后，但市场对美国经济软着陆预期进一步增强。总的来说，中美制造业PMI共振回暖，降息预期延后但软着陆预期延续，工业金属需求前景向好，继续看好铜铝板块。锡价在供给约束下亦有望表现强势。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：中美制造业需求共振回升，铜价大涨 本周LME铜收报9348美元/吨，较上周上涨5.37%，沪铜收报73980 元/吨，较上周上涨2.00%。据SMM，供给端，3月国内电解铜产量 99.95万吨，环比增加4.92万吨略高于预期，同比+5.06%。4月随着冶炼厂进入密集检修期，预计4月产量环比将下降，4月预计有7家冶炼厂检修主要涉及粗炼产能121万吨。截至3月29日当周，进口铜TC均价6.38美元/吨仍处历史低位。需求端，中美制造业PMI均在3月回升至扩张区间，宏观需求前景向好。本周国内主要大中型铜杆企业开工率71.67%，环比+4.69pct，清明节前下游备货需求带动开工率回升。库存端，截至4月3日，国内社会库存38.8万吨，环比上周-0.29万吨，连续2周去库。铜LME库存本周11.55万吨，较上周+2.71%。铜矿端供给硬约束持续，冶炼端迎来检修季面临减量，社会库存累库趋势缓和，看好铜价中枢上移。 铝：下游需求显著回暖，铝价涨势延续 周内铝价上涨，LME铝收报2451美元/吨，较上周上涨4.97%，沪铝收报19925元/吨，较上周上涨1.09%。供应端，据SMM，电解铝产能运行持稳，3月预计国内电解铝月产量356万吨，同比增加约4%。需求端，传统旺季到来，3月国内铝加工行业综合PMI回升至68.8，环比增幅较大，铝板带3月海外需求增量明显，铝箔在消费旺季企业在 手订单增长明显且4月有望延续，建筑型材下游需求亦有显著回暖， 工业型材光伏板块复产迅速。库存端，截至4月3日，国内铝锭社会 库存84.7万吨，环比-1.8万吨，铝棒社会库存23.93万吨，环比 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% 2023-042023-082023-122024-04 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益18.3 绝对收益19.2 3M 11.2 16.8 12M 15.3 2.5 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告美联储降息预期延续，铜短 2024-03-24 期震荡不改中长期向上趋势资源为王：全球锂矿23年四 2024-03-14 季报更新美元指数下行利好金属价 2024-03-10 格，金价创新高配置价值凸显复工缓慢工业金属偏弱震 2024-03-03 荡，供应扰动能源金属价格反弹铜精矿供给扰动增加，关注 2024-02-25 节后下游需求复苏 +0.80万吨略有回升。在刚需需求支撑下，下游对高位铝价的接受度提升，铝锭去库拐点显现，旺季下游需求旺盛，铝价有望维持强势。 锡：国内外均去库，锡价上涨 本周LME锡收报28620美元/吨，较上周上涨4.17%，沪锡收报22.79万元/吨，较上周下跌0.09%。供应端，据SMM，云南和江西地区冶炼企业开工率64.08%，环比上升1.86pct，大部分冶炼企业维持正常生产，缅甸佤邦地区库存量逐步下降。需求端，半导体行业景气度提升将利好锡下游需求。库存端，本周LME锡库存0.44万吨，环比下降4.49%；国内锡锭社会库存15355吨，去库251吨。佤邦复产不确定性强，下游半导体需求景气度有望上行，看好锡价中枢上移。 锌：宏观属性带动，锌价走强 本周LME锌收报2622美元/吨，较上周上涨7.59%，沪锌收报21270元/吨，较上周上涨1.55%。供应端，据SMM，国内矿端紧缺持续，海外锌矿减停产扰动频繁发生。需求端，3月镀锌板旺季需求不足，终端项目启动较慢影响下游需求情况。库存端，本周海外LME库存26.02万吨，同比-3.94%。SMM统计七地锌锭库存19.95万吨，环比上周增加0.02万吨，清明节前下游备货需求对库存有一定影响。锌受宏观需求影响较大，锌价走强。 能源金属：新能源车需求向好，固态电池技术再获突破 4月，国内车市新一轮价格战再次打响，多家车企以及多款热门车型 推出限时优惠政策。据乘联会4月2日发布的预测，2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量为82万辆，同比增长33%，环比增长84%。太蓝新能源宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg的超高能量密度体型化全固态锂金属电池。新能源汽车产销量维持快速成长，储能远期前景向好，能源金属长期看需求仍有成长空间。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供需矛盾尚不突出，锂价震荡 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为11.11万元/吨和9.96万元/吨，较上周环比依次变动+1.2%、+0.7%。供应端，据SMM，锂辉石因海外矿商挺价意愿较强，维持上涨。随着江西环保问题逐渐得到解决，江西中小盐厂逐步复工，增加了对云母的刚需采买，但因前期供应不足等问题，短期内复产节奏仍有一定压力。需求端，终端需求抬升情况下，大多数氢氧化锂冶炼企业满产满销。锂价走强后，多数正极下游企业仍维持刚需采买策略，供需矛盾尚不突出。 镍：供应紧张预期延续，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别13.51万元/吨、3.06万元/吨，较上周环比依次变动+2.8%、-0.5%。供应端，据SMM，印尼镍矿的审批进 度未达到预期，最近两周没有新的镍矿配额获批，镍矿的整体供应预期偏紧。市场担忧美日菲或开展镍供应合作，对菲律宾矿石进口价格产生影响，进而影响国内冶炼厂生产。需求端，镍铁上下游观望情绪较重，不锈钢下游需求尚未出现显著回暖，硫酸镍因现货偏紧盐厂存在挺价情绪，但下游对高价接受度较低。 钴：供需双弱，钴价震荡 本周电解钴为22.60万元/吨，与上周持平，硫酸钴价格为3.23万元 /吨，较上周环比变动-0.6%。供应端，据SMM，目前电解钴开工率稳定，冶炼厂库存较少，整体供应略呈紧张趋势。需求端，下游采买意愿较弱，由于四钴订单持续交付，原料需求依然存在，因此对硫酸钴还有一定的需求。下游对于高价钴盐接受意愿降低，钴盐有所累库，钴盐挺价情绪有所松动。 稀土：北稀挂牌价环比持平，稀土价格普遍上涨 本周稀土价格普遍上涨。据中钨在线，供给端，4月北稀挂牌价所有产品价格均环比走平，供应商提价信心增强。美国芒廷帕斯收到政府资助，推进加快建设美国首个一体化稀土永磁制造设施，但今年1-2月进口稀土供给缩减。需求端，据SMM，稀土价格跌势放缓，下游用户询价需求增加。未来随着终端需求释放带来补库需求，稀土价格有望企稳。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：降息预期调整影响有限，金价再创新高 本周COMEX黄金周五收盘价2349.1美元/盎司，较上周上涨4.18%，COMEX白银周五收盘价27.6美元/盎司，较上周上涨9.96%。美国3 月非农就业人数增加30.3万人，创23年5月来最大增幅。美联储主席鲍威尔讲话表示在对通胀有更多信心之前，不预期降息，整体表态偏鹰，市场降息预期有所调整，据FedWatch市场预期6月降息至少1次的概率自65%降至60%，但对黄金价格影响有限。黄金CFTC净多头持仓本周环比大幅上升，在长逻辑的利好驱动下，价格连续创出新高。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲市场对货币信用体系担忧持续，持续看好黄金再创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：中美制造业PMI重返扩张区间，工业金属需求有望回暖7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：中美制造业需求共振回升，铜价大涨8 2.1.3.铝：下游需求显著回暖，铝价涨势延续9 2.2.能源金属：新能源车需求向好，固态电池技术再获突破10 2.2.1.锂：供需矛盾尚不突出，锂价震荡10 2.2.2.镍：供应紧张预期延续，镍价震荡11 2.2.3.钴：供需双弱，钴价震荡12 2.3.稀土：北稀挂牌价环比持平，稀土价格普遍上涨12 2.4.贵金属：降息预期调整影响有限，金价再创新高14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数上涨为主。本周A股3个交易日内，上证综指上涨0.92%，日均成交量4034.37亿元人民币，环比下降9.72%；深证综指上涨1.53%，日均成交量5581.92亿元人民币，环比下降11.30%；有色金属指数上涨6.57%。个股方面，涨幅前三的公司为