有色金属周报：化债新政托底国内经济，看好工业金属价格

有色金属周报20241110 化债新政托底国内经济，看好工业金属价格 2024年11月10日 本周（11/04-11/08）上证综指上涨5.51%，沪深300指数上涨5.50%，SW有色指数上涨3.47%，贵金属COMEX黄金下跌1.97%，COMEX白银下跌3.53%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.92%、-1.11%、-2.67%、-0.74%、+1.18%、-0.08%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.58%、+0.38%、-0.75%、-0.73%、+2.39%、-3.21%。工业金属：美联储如期降息，化债新政托底国内经济发展信心，工业金属价格预计高位震荡。核心观点：美国大选落地之后美联储如期降息25BP，市场流动性长期宽松预期不变，人大常委会推出化债新政增加地方化债资源10万亿元，缓解偿债压力增加经济发展信心，继续看好工业金属价格。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报10.45美元/吨，周度环减0.64美元/吨；需求端，国内铜线缆企业开工率环比增长6.28pct至87.30%，主要系铜价回落促进电网、基建工程以及民用市场需求均有回升。铝方面，供应端，本周国内电解铝运行产能增减并存，新疆新增产能逐步爬坡中，河南及广西出现部分电解铝厂因环保及成本等方面预计停槽减产5万吨左右，另外广西另一家电解铝企业计划年底技改检修，涉及总产能10万吨左右；需求端，本周国内铝下游开工维持下滑态势，主要系环保问题暂未缓解，同时铝价高位运行也抑制终端订单增加，社库环比下降3.4万吨至43.7万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：抢装叠加提前备库驱动下游需求好转，碳酸锂预计区间震荡。锂方面，供给端由于长期的成本倒挂使得部分锂盐厂的开工率仍处于较低水平，需求端受美国加征关税政策影响，国内电芯厂意在今年底进行集中抢装，同时明年春节来临较早刺激提前备库需求，需求显著好转，预计碳酸锂价格仍将呈现区间震荡。钴方面，供应端当前市场的开工率较低，钴盐厂的整体产量释放未达到预期，需求端，下游三元前驱体企业主要依赖长单采购，零单采购相对较少，下游四氧化三钴企业的询单数量也不多，钴价预计继续承压。镍方面，近期伦镍价格在16000美元持续振荡，原料端成本仍具备一定支撑，多数盐厂面对价格倒挂主动减产，需求端10-11月三元排产持平微减，供需双弱预计镍盐价格短期略承压。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：美国大选落地特朗普当选刺激美债收益率大幅上涨，金价短期承压。美国10月ISM非制造业指数为56，预值53.8，前值54.9，表现美国经济仍具韧性，同时美国大选落地特朗普当选，引发市场对美元的强劲需求，美债收益率大幅上涨，黄金相对承压。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级 601899.SH紫金矿业17.090.791.221.50221411推荐603993.SH洛阳钼业8.100.380.520.63211613推荐 000807.SZ云铝股份16.201.141.431.58141110推荐 603799.SH华友钴业36.001.972.252.67181613推荐 002738.SZ中矿资源35.383.061.071.44123325推荐002756.SZ永兴材料42.246.322.192.2571919推荐 603979.SH金诚信42.741.652.553.54261712推荐601168.SH西部矿业18.701.171.571.79161210推荐 1258.HK中国有色矿业5.690.480.730.801287推荐 600547.SH山东黄金25.470.520.690.83493731推荐600489.SH中金黄金13.200.610.760.94221714推荐600988.SH赤峰黄金17.580.490.981.16361815推荐000975.SZ银泰黄金16.780.510.831.04332016推荐1818.HK招金矿业12.360.210.380.57593322推荐002155.SZ湖南黄金16.920.410.740.99412317推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年11月8日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业和招金矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师李挺执业证书：S0100523090006邮箱：liting@mszq.com相关研究1.有色金属行业2024Q3总结：Q3盈利环比回落，国内外宏观即将共振-2024/11/072.海外黄金股观察系列之六：哈莫尼：稳健经营的南非金矿巨头-2024/11/073.海外黄金股观察系列之四：金田黄金：南非金矿巨头，并购走向全球-2024/11/064.海外黄金股观察系列之五：埃尔拉多黄金：资产优化不断，发展潜力可期-2024/11/065.有色金属周报20241102：工业金属价格高位震荡，金价续创新高-2024/11/02 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍12 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（11/04-11/08）图2：期间涨幅后10只股票（11/04-11/08） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/11/8 一周来 本月来 今年来 基本金属价格：LME价格 铝(当月) 美元/吨 2627 0.92% 0.46% 12.96% 铜(当月) 美元/吨 9433 -1.11% -1.32% 10.55% 锌(当月) 美元/吨 2984 -2.67% -3.34% 14.24% 铅(当月) 美元/吨 2023.5 -0.74% 0.97% -2.03% 镍(当月) 美元/吨 16310 1.18% 3.16% -1.63% 锡(当月) 美元/吨 31775 -0.08% 2.42% 26.29% 国内价格 铝(当月) 元/吨 21690 4.30% 4.73% 9.79% 铜(当月) 元/吨 77100 0.76% 0.73% 11.80% 锌(当月) 元/吨 25025 0.64% -0.99% 15.67% 铅(当月) 元/吨 16890 0.30% 1.62% 5.86% 镍(当月) 元/吨 129580 4.46% 4.64% 1.62% 锡(当月) 元/吨 260760 1.91% 2.07% 23.76% 基本金属库存：铝 LME库存 万吨 73.19 -0.58% -0.92% 29.23% 上海期交所库存 万吨 26.94 -2.01% -4.90% 172.04% 铜 LME库存 万吨 27.24 0.38% 0.38% 152.34% COMEX库存 万吨 8.88 -0.24% 0.09% 367.16% 上海期交所库存 万吨 13.97 -8.85% -14.36% 351.91% 锌 LME库存 万吨 24.52 -0.75% -0.61% 9.86% 上海期交所库存 万吨 7.27 -4.48% -6.96% 242.52% 铅 LME库存 万吨 18.82 -0.73% -0.63% 40.57% 上海期交所库存 万吨 6.63 17.62% 19.45% 25.36% 镍 LME库存 万吨 15.03 2.39% 2.39% 134.32% 上海期交所库存 万吨 3.12 1.54% 11.45% 126.78% 锡 LME库存 万吨 0.45 -3.21% -3.21% -41.30% 上海期交所库存万吨0.905.32%3.91%41.43% 贵金属价格： COMEX价格黄金美元/盎司2691.70-1.97%-2.27%30.18% 白银美元/盎司31.43-3.53%-4.19%31.54% 国内价格黄金元/克624.69-1.89%-0.76%29.16% 白银元/千克7856.00-5.37%-4.98%30.20% 小金属价格： 钼精矿元/吨度37250.00%0.00%18.44% 钨精矿元/吨1410000.00%0.00%16.05% 电解镁元/吨18800-0.79%-0.79%-14.74% 电解锰元/吨12500-0.79%-0.79%-2.34% 锑锭(1＃)元/吨1500000.67%0.67%77.51% 海绵钛元/千克435000.00%0.00%-20.91% 铬铁（高碳）元/吨8350-0.60%-0.60%-6.70% 钴元/吨1645001.23%1.23%-20.53% 铋元/吨79500-2.45%-3.64%43.24% 钽铁矿美元/磅820.00%0.00%24.24% 二氧化锗元/千克13550-1.45%-1.45%116.80% 铟元/千克2675-1.83%-1.83%33.42% 碳酸锂（工业级）元/吨730003.55%3.55%-15.61% 碳酸锂（电池级）元/吨755004.14%4.14%-23.35% 五氧化二钒元/吨77000-2.53%-2.53%-15.38% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4300000.00%0.00%-5.49% 氧化钕元/吨4300000.00%0.00%-6.01% 氧化镝元/千克17450.00%0.00%-29.92% 氧化铽元/千克59750.00%0.00%-19.26% 镨钕氧化物元/吨4235000.00%0.00%-4.29% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%0.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨5275000.00%0.00%-4.95% 金属钕元/吨5275000.00%0.00%-4.95% 金属镝元/千克22350.00%0.00%-31.76% 金属铽元/千克74600.00%0.13%-18.47% 镨钕合金元/吨4235000.00%0.00%-4.29% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（11/04-11/08）宏观面多空交织，国内方面，商务部表示将会同相关部门推出一批消费领域新政策，国务院拟增加地方政府债务限额置换隐性债务，人民银行行长潘功胜表示加大货币政策逆周期调节力度。海外方面，周内美国大选尘埃落定，新任总统特朗普相对激进的一系列主张必将为后市带来更多不确定