综合分析与交易策略
综合分析
- 供需预期：烧碱中期供需存在转弱预期，01合约中期方向以逢高抛空为主。
- 库存情况：近端持续去库，库存处于同期低位，盘面显著贴水现货。
- 检修与开工：当前检修装置偏多，但后期开工存回升预期，冬季开工预计维持高位。
- 需求端：非铝需求表现较弱且存季节性走弱预期，需求支撑主要来自氧化铝，氧化铝有投产预期且利润较好，高产意愿强。
- 氧化铝产能：云南冬季预计不限制电解铝产量，山东氧化铝大厂送货量回升，原料库存预计累库，后期存在降价预期。
- 交割情况：01合约交割临近春节，多头接货成本较高。
策略
- 单边：短期震荡偏空，关注现货及魏桥液碱采购价，若现货下跌不及预期，盘面可能向上修复基差。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
复盘：本周烧碱盘面宽幅震荡
- 价格波动：上周五夜盘东营烧碱现货降价45元/吨，盘面下行；周中受检修消息、去库超预期、库存偏低及贴水现货等因素影响，盘面上行修复基差。
- 01合约波动：在2550-2730之间来回波动。
当前烧碱盘面仍旧显著贴水现货
- 现货价格：东营某碱厂32%液碱现货价格自11月2日降价45元至995元/吨，11月9日继续降10元至985元/吨。
- 盘面与现货对比：01合约价格2619元/吨，山东32%现货985元/吨（折百3078元/吨），基差459元/吨；魏桥液碱采购价975元/吨（折百3047元/吨），基差428元/吨。
- 修复可能性：因盘面价格大幅贴水现货400元/吨以上，若现货下跌不及预期或出现利多驱动，盘面有向上修复可能。
当前烧碱库存水平偏低
- 隆众液碱库存：截至20241107，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存26.28万吨（湿吨），环比下调9.5%，同比下滑36.6%。
- 区域变化：华北、华中、华东、东北、华南区域库容比环比下调，西北库容比环比上调，西南库容比环比持平。
- 百川数据库存：液碱工厂库存环比累库0.2万吨至19.2万吨，片碱市场库存环比去库0.3万吨至3万吨，片碱工厂库存环比累库1.1万吨，片碱总库存环比累库0.8万吨至6万吨。
氧化铝运行产能高位，新增产能投放带动烧碱需求增加
- 新增产能：沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目10月中上旬投产100万吨，11月另100万吨装置存投产预期；山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，中铝华晟二期100万吨氧化铝12月投产。
- 运行产能：截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8805万吨，开工率83.8%，预计后期将趋向8850-9000万吨。
魏桥液碱送货量明显回升，后期存调降液碱采购价预期
- 采购价上涨：10月17日起山东某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格陆续上调至975元/吨。
- 送货量回升：魏桥液碱采购价上调后，送货量大幅回升并持续处于高位，库存预计累库，后期有调降预期。
烧碱目前检修偏多，但后期开工存回升预期
- 开工情况：本周烧碱开工环比下降1.6个百分点至82.1%，片碱开工环比下降3.4个百分点至70.7%。
- 后期预期：根据检修计划，后期开工存回升预期，冬季开工预计维持高位。
32%液碱现货价格
- 氧化铝新增产能：沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目10月中上旬投产100万吨，预计10月底左右产出成品。
- 市场关注点：山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，魏桥后期降价预期，中铝华晟二期100万吨氧化铝12月投产。
氧化铝运行产能高位
- 检修与复产：氧化铝企业焙烧炉检修和复产频繁，整体开工水平不断提高，日产量虽受检修影响但全局产量增加明显。
- 运行产能：截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8805万吨，开工率83.8%，预计后期将趋向8850-9000万吨。
粘胶短纤环比持平
- 产能利用率：本周粘胶短纤行业产能利用率88.15%，较上周持平。
印染开工环比持平，同比偏弱
- 江浙地区综合开机率：64.61%，环比上期持平。
- 浙江地区印染企业平均开机率：65.00%，开工较上期持平，同比-3.75%。
- 绍兴地区印染企业开机率：64.44%，开工较上周持平，同比-5.00%。
- 订单情况：商超、电商尾单进入尾声，局部外贸订单询价略升温，市场仍在等待观望。
烧碱出口
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