【烧碱周报】现货价格转跌，库存低且盘面大贴水

【烧碱周报】现货价格转跌，库存低且盘面大贴水 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月24日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 【综合分析】 烧碱01合约供需预期偏弱，供应端，烧碱开工回升，后期仍存回升预期且冬季因为天气因素烧碱开工预计维持高位。需求端非铝需求表现偏弱且存季节性走弱预期，需求支撑仍在氧化铝，氧化铝仍旧有投产预期，氧化铝利润比较好，高产意愿强，云南今冬明春预计不会对电解铝实施限产，因此淡季压力也受氧化铝投产及运行情况影响。01合约交割临近春节，多头接货成本比较高。但近期山东氧化铝大厂送货量近日有有所下滑，降价预期延迟。烧碱近端持续去库，库存同期低位，盘面依旧显著贴水现货。 【策略】 1.单边：短期受山东现货价格调降影响，盘面存走弱可能。但目前库存低位，现货或不具备持续下行驱动，且盘面显著贴水现货，在现货下跌不及预期或其他利多驱动出现时，盘面存上行修基差可能。关注现货及仓单。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 周初烧碱盘面价格下跌，但由于江苏某烧碱 3000 装置检修信息刺激，以及烧碱现货价格偏稳，2900 2800 烧碱2412 SH01合约价格走势 3000 2900 2800 液碱库存偏低，且环比继续去库，在大基差 下，烧碱盘面上行修复基差。 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2700 2600 2500 2400 2300 2200 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 烧碱12基差 800 600 400 200 0 (200) (400) 2412 SH01基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 2501 SH1-5月差 -800 2412 (600) (800) 2501 -120 -140 -160 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/17 2501-2505 据市场消息，东营华泰11月24日32%碱价格985元现汇，环比降45元/吨，11月23日50碱降30，执行现汇出厂现汇1560元/吨。11月23日山东金岭32%液碱价格不动，执行现汇995元/吨、承兑1010元/吨，50%液碱价格下调30元，生产贸易统一执行现汇1560元/吨、承兑1580元/吨。 当前烧碱01合约价格2641元/吨，12合约价格2769元/吨，山东32%现货价格985元/吨，折百3038元/吨，对应12合约基差，01基差为 437元/吨，12基差为269元/吨，魏桥32%液碱采购价为975元/吨，折百3047元/吨，01基差为406元/吨。 当前烧碱主力合约仍旧贴水现货430元/吨以上，但山东现货价格转跌。 6000 5500 5000 4500 4000 3500 山东32%液碱价格-卓创 氧化铝大厂采购价与山东32%碱市场价 1100 90 1050 1000 70 950 50 900 30 850 10 800 -10 750 700 -30 650 2024-01-01 -50 2024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-01 2024-09-012024-10-012024-11-01 市场价-氧化铝大厂（右） 液碱：32%：离子膜法：市场价：山东（日） 氧化铝大厂 800 600 400 200 0 SH01基差 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (200) (400) (600) (800) 201920202021202220232024 2501 烧碱华北FOB 烧碱�口利润 900 1500 800 1000 700 500 600500 0 400 -500 300 -1000 200 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/111/1 12/1 -1500 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 20212022 2023 2024 2021 20222023 2024 江苏、山东等地的出口FOB报价相较于上周，成交情况并不理想。部分厂家反映，465美元 /吨的价格已经难以顺利成交，当前的主流价 格区间落在450至460美元/吨之间。 据市场消息，山东烧碱大厂出口走弱，进而调降内贸50%碱价格。 烧碱月度�口 液碱�口 片碱�口 40 35.00 10.00 35 30.00 9.00 30 25.00 8.007.00 2520 20.00 6.005.00 15 15.00 4.00 10 10.00 3.00 50 1 2 3 4 5678 9 10 11 12 5.000.00 1/12/13/1 4/15/16/17/1 8/19/1 10/111/1 12/1 2.001.000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015 201620172018 2019 2020 20212022 2023 2024 20202021202220232024 2020 202120222023 2024 截至20241121，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存23.67万吨(湿吨)，环比下调7.47%，同比下滑18.62%。本周华北、东北、华南区域库容比环比下调，西北、华中、华东库容比环比上调，西南库容比环比持平，其中华北区域库容比9.04%，环比下滑 液碱工厂库存 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 液碱：厂内库存-隆众 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.95%。 百川数据，本周液碱工厂库存环比去库0.14万 201920202021202220232024 20202021202220232024 片碱市场库存片碱工厂库存 吨至19.23万吨，片碱市场库存环比去库0.3万 吨至3.4万吨，片碱工厂库存环比累库0.5万吨至4.2万吨。 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 氧化铝运行产能 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场 的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，中铝华晟二期100万吨氧化铝在12月投产。 氧化铝运行产能高位，本周国内氧化铝整体供应波动不大，山西地区有个别氧化铝厂焙烧炉检修，运行小幅回落；山东某大型氧化铝厂区域性产能置换，生产处于波动期，运行有所回落；内蒙某氧化铝厂检修结束恢复满产，贵州某氧化铝企业进口矿石补充到位产能提升，其他厂家均保持相对稳定的运行状态。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8840万吨，较上周增10万吨，氧化铝开工率为84.17%。 隆众资讯10月16日报道，自10月17日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调30元/吨，执行出厂在845元/吨。 隆众资讯10月18日报道，自10月19日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调50元/吨，执行出厂在895元/吨。 隆众资讯10月20日报道：自10月21日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调80元/吨，执行出厂在975元/吨。 在魏桥10月下旬将其液碱采购价上调至975元/吨后，其液碱送货量大幅回升，库存有所累积。但近期液碱送货量环比回落，其降价预期延后。 氧化铝大厂 液碱：32%：离子膜法：市场价：山东（日） 市场价-氧化铝大厂（右） 2024-09-012024-10-012024-11-01 2024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-01 -50 650 2024-01-01 -30 750 700 -10 800 10 850 30 900 50 950 70 1050 1000 90 1100 氧化铝大厂采购价与山东32%碱市场价 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，初步计划11月底左右开车 华东 江苏海兴 30 9月27日停车，11月21日开车 华东 安徽广信 30 10月15日停车检修，计划下周开车 西北 陕西金泰 22 10月15日起半负荷轮修，预计12月底结束 华北 山东民祥 15 11月1日停车，11月21日开车 华东 浙江巨化 56 11月4日起氯碱装置轮修，11月18日开车 华北 山东滨化 68 11月11日起半负荷轮修，计划下周初开车 华东 江西理文 30 11月11日停车，11月17日开车 华中 湖北宜化股份 10 11月15日停车，预计2025年6月搬迁至新厂 华东 金桥丰益 30 11月15日停车检修，11月18日开车，预计本周末开满 华东 江苏理文 20 11月17日停车检修，计划检修至11月27日 西南 广西华谊 30 11月20日停车，计划检修3天 本周烧碱开工环比上升1个百分点至83.6%，片碱开工环比下降0.3个百分点至67.2%。 烧碱开工 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 江苏地区，江苏理文11月17日停车检修10天，金桥丰益目前正在开车中，海兴11月21日开车，富强计划月底停车检修。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 华北 山东鲁西 20 计划近期检修，具体时间未定 华东 江苏富强 60 计划11月底停车检修1个月 华东 宁波万华 65 计划12月1日至22日轮修 华东 九江九宏 30 计划12月初停车检修20天 国内烧碱装置后期计划检修情况统计表 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 GALAXYFUTURES11 烧碱2412 300029002800270026002500240023002200 12/181/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/18 2412 SH01合约价格走势 3000290028002700260025002400230022002100 1/182/183/184/185/186/1