烧碱周报：现货价格有走弱预期，盘面大幅下跌

主要观点：

• 现货价格：山东32碱价格变动不大，周末个别企业价格调降；高度碱价格继续上涨；片碱价格维持稳定。
• 供给：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较上周环比增加0.3%；下周检修装置对华南影响较大，预计产量小幅提升。
• 需求：非铝下游尚未恢复，32%碱需求仍表现偏弱；高度碱有出口订单及南运订单支撑，需求表现尚可；氧化铝厂无明显备货，低度碱部分库存高位降价。
• 库存：截至20250213，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.31万吨，环比上调5.02%，同比下滑1.46%。
• 逻辑与观点：烧碱盘面大幅走弱，年后需求不及预期，现货价格有降价预期，多头离场导致；山东主力下游采购价维持不变，送货量增加，短期市场货源并不紧缺；低度碱部分库存高位降价；下游恢复力度有限，低浓度库存继续累库，企业大量注册仓单，对价格造成冲击；供给端变化不大，维持高位，但需注意液氯出货不佳后企业降负的预期；需求端，非铝下游陆续开工，但目前市场氛围不佳，价格难有大幅提振；短期现货价格难涨，盘面维持弱势。

关键数据：

• 山东32%液碱价格：1010元/吨，折百价3156元/吨。
• 山东50%液碱价格：1640元/吨，折百价3280元/吨。
• 山东片碱价格：4050元/吨。
• 全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存：47.31万吨。
• 中国烧碱产量：81.78万吨。
• 山东氯碱企业周平均毛利：611元/吨。

研究结论： 短期现货价格难涨，盘面维持弱势。需关注宏观情绪扰动和主力下游采购价上涨风险。