综合分析与交易策略
综合分析
- 液碱库存累库：截至2024年12月5日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为28.15万吨（湿吨），环比上涨12.60%，同比下滑8.98%。华北区域库容比最高，达到12.94%，环比上调2.34%。
- 烧碱供需预期偏弱：烧碱开工处于高位（85.5%），冬季预计维持高位。需求端非铝需求偏弱且存在季节性走弱预期，山东氧化铝大厂液碱库存已补充，后期采购价格存调降预期。
- 盘面贴水现货：烧碱01合约价格2530元/吨，05合约价格2634元/吨，山东32%液碱现货价格940元/吨（折百2938元/吨），01基差408元/吨，05基差304元/吨。01合约交割临近春节，多头接货成本较高，厂家出仓单意愿较高，价格上方压制偏强。
策略
- 单边：中期供需转弱，库存累库，盘面贴水现货，短期震荡偏空，继续关注现货指引。后期关注逢低多05机会。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
核心逻辑分析
- 液碱库存：液碱工厂库存环比累库0.6万吨至20.3万吨，片碱市场库存环比去库1.05万吨至6.46万吨。库存主要累在氧化铝厂，近期山东氧化铝大厂液碱送货量回落。
- 烧碱开工：本周开工环比下降0.1个百分点至85.5%。内蒙亿利化学12月4日恢复生产，江苏浙江仍有部分装置检修。
- 氧化铝需求：氧化铝运行产能8865万吨，开工率84.41%，年底前预计集中在8800-9000万吨，多数时段在8950万吨左右。山东氧化铝大厂开始调降液碱采购价（32%离子膜碱价格下调20元/吨至955元/吨）。
- 现货淡季：烧碱现货淡季不可忽视，但盘面大贴水。
- 氧化铝产能：沾化区汇宏新材料400万吨/年氧化铝项目部分投产，山东创源、中铝华晟二期、文丰二期等新产能进展受关注。
- 烧碱消费：本周烧碱整体需求回升，片碱需求回升，液碱需求走弱。
- 印染开工：江浙地区综合开机率61.15%，环比下降；浙江地区印染企业平均开机率61.25%，同比下降。
- 烧碱出口：国内山东50%液碱价格1530-1600元/吨，FOB出口价格450-455美元/吨。山东个别工厂因签订出口订单，报价维持1530元/吨；淄博地区个别工厂48%液碱下调至1460元/吨。
