纯碱：供应端扰动仍存，流通货源偏少，05贴水现货幅度较大；玻璃：宏观情绪转弱，现货持续阴跌，盘面偏弱

纯碱：供应端扰动仍存，流通货源偏少， 05贴水现货幅度较大 玻璃：宏观情绪转弱，现货持续阴跌，盘面偏弱 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月17号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端扰动较多，本周德令哈官方发布青海昆仑发投两家企业要严格执行环保限产，暂时3成负荷运行。金山五 期设备停车，预计3-4天，看具体维修进度，因此近日产量存在较大折损。部分厂家已签单至12月底，因此市场纯碱流通货源仍偏紧，现货暂时高位维稳，当前河北地区重碱隆众报价2900-3000元/吨。不过前期下游玻璃厂超补后，当前纯碱原料库存已经偏高，进一步买货积极性降低，且高价碱让下游也产生观望情绪，因此近期现货价格 滞涨。综合来看，供应端扰动、产量低位及碱厂低库存仍为利多因素；而下游补库较多，现货成交转弱为利空。 05时间尚早，其间变数较大，供需格局较难过早定义。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 近期盘面情绪见顶回落，产销走弱。前期市场预期宏观政策，产销走强盘面拉涨，但随着经济会议结束，市场解读偏利空，因此玻璃盘面伴随黑色系大幅回落。淡季需求支撑有限，下游拿货谨慎，产销重回弱势。不过，上游库存一直保持在不高的水平，中下游今年一直维持低库存经营，因此目前玻璃产业链上中下游库存压力压力较小， 玻璃 结合当前05已经贴水现货价格，预计下方空间有限。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 现货滞涨，宏观情绪走弱，盘面回调。 二、纯碱基本面 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 7 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格相对坚挺 纯碱现货价格较为坚挺，2900-3000元/吨。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 现货价格上涨，纯碱生产利润维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-08 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周） 纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截截至2023年12月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比-2.00元/吨，跌幅0.13%，周内纯碱价格稳定，煤 炭价格上涨，利润窄幅下跌。中国氨碱法纯碱理论利润1090.34元/吨，较上周-16.51元/吨，环比-1.49%。周内纯碱价格稳定，焦炭价格上涨，利润下跌。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 盘面回调，基差震荡 盘面回调，基差震荡。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 2021年 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 2022年 6月28日 7月10日 7月21日 8月2日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2023年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月8日 12月20日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 2021年 4月27日 5月12日 华东基差 5月25日 6月8日 2022年 6月21日 7月3日 7月15日 7月28日 8月10日 2023年 8月21日 9月1日 9月12日 9月23日 10月10日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月5日 12月17日 12月30日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 2022年 4月6日 4月19日 5月10日 5月25日 6月9日 6月21日 7月6日 2023年 7月20日 8月3日 8月11日 8月18日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月25日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月7日 12月14日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 <2021/1/7 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 2021年 7月15日 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 2022年 9月14日 9月22日 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 2023年 11月30日 12月8日 12月16日 12月30日 金山五期停车，开工率回调 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68 %。 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 氨碱开工率 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 氨碱联碱开工率 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 联碱开工率 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 周内纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环 比下跌0.05万吨 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 50 25.00 45 20.00 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 12月8日 12月16日 12月30日 40 2021年2022年2023年 15.00 周度产量折损 轻碱周产量重碱周产量 10月国内纯碱进口15.43万吨，出口5.74万吨。1-10月累计进口52.03万吨，同比增加40.91万吨，增幅367.86%。 1-10月累计出口133.56万吨，同比减少33.40万吨，降幅20.00%。 10月纯碱进口均价234美元/吨，出口均价305美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 180000 160000 20 140000 120000 15 100000 1080000 60000 540000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 10月进口量依然高位，出口保持低位 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存34.10万吨，环比-2.60万吨，跌幅7.08%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月27日 2月16日 3月2日 3月16日 3月31日 4月14日 4月28日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月23日 0.00 库存——上游持续去库存 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前1.07wt，-0.66wt； 玻璃厂原料库存补至15天附近，沙河玻璃厂库存普遍偏高，部分补到15-18天，还有部分在途订单库存。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/12/27 2021/2/27 2021/4/27 2021/6/27 2021/8/27 2021/10/27 2021/12/27 2022/2/27 2022/4/27 2022/6/27 2022/8/27 2022/10/27 2022/12/27 2023/2/27 2023/4/27 2023/6/27 2023/8/27 2023/10/27 0.00 库存——下游玻璃厂补库纯碱原料 202120222023 数据来源：wind卓创隆众 三、光伏玻璃基本面 2023新增点火&复产产线 数据来源：wind卓创隆众 供给–光伏产能增速进一步放缓 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计4