钢矿周度报告：宏观政策降温，钢价冲高回落

钢矿周度报告2024-11-11 宏观政策降温，钢价冲高回落 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 现货窄幅震荡，盘面小幅下跌 供给 高炉第二周减产，电炉供应下滑 库存 建材库存转为累积，板材库存持续去化 需求 建材需求环比下滑，板材需求韧性仍在 利润 原料提降利润回升，吨钢盈利修复 基差 盘面现货波动一致，基差变化不明显 总结 美国大选尘埃落定，市场关注国内政策幅度。产业变化：上周长短流程产量同步下滑，铁水继续减产，品种间建材转产至板材，短流程平电转亏，利润下滑导致主动减产；需求方面，市场对政策风险的担忧加深，投机需求走弱，终端工地地产条线资金到位情况转弱，下游需求边际放缓压力增加；库存来看，社库累积，厂库去化，总库存开始转增，但库存绝对值仍在低位。综合来看，供需双边开始转弱，板类需求仍有韧性，随着增产效果陆续兑现，后续淡季行情或逐渐确认。预计下周宏观冲击暂告一段落，市场回归基本面。策略方面：会议落地后，中长线继续关注高位轻仓做空的交易机会。 铁矿石 价格 矿价窄幅波动，现货同步运行 供给 全球发运回升，到港资源减少 需求 高炉减产明显，整体需求下滑 库存 港口库存去化，下游库存累积 海运 海运价格双双上涨 价差 盘面价差低位运行，品种价差略有收窄 总结 宏观事件：国内化债资金规模落地，基本符合市场预期的中性水平，宏观情绪或有所降温。产业变化：上周澳巴发运环比回升，到港走弱，整体供应偏平；需求方面，铁水产量继续下滑，需求略有转弱，但仍处于年内高位，整体韧性仍在；库存来看，港口库存去化，钢厂库存略有增加。综合来看，供需格局周度转弱，但上周铁矿仍交易宏观冲击的逻辑，价格仍跟随成材方向运行，弹性较大。策略方面：会议结束，行情或回归淡季的基本面，关注反弹分步建仓的中长线做空机会。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 1.1价格：现货高位回落，盘面弱势下跌 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 3000 上海螺纹钢现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 12月18日 2500 上海热卷现货价格 2024年2023年2022年 2021年2020年 上周螺纹钢盘面窄幅震荡，主力合约跌0.77%收3367；现货以震荡为主，价格波动不大，华东地区螺纹报3530元/吨 ，周基本持平；市场情绪继续降温，成交整体回落。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉连续下滑，电炉供应回落 100 95 90 85 80 75 70 65 60 全国247家钢厂高炉开工率 100 90 1月1日 1月18日 2月5日 2月23日 3月13日 4月2日 4月22日 5月12日 5月31日 6月19日 7月9日 7月29日 8月18日 9月6日 9月25日 10月15日 11月4日 11月24日 12月13日 80 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2019年2020年2021年 552019年2020年2021年70 1月1日 1月13日 1月25日 2月8日 2月21日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 50 2022年2023年2024年 上周，247家钢厂高炉开工率82.29%，环比减少0.15个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减少1.30个百分点；日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨。高炉开工连续2周下滑，下滑原因主要为部分钢厂利润收窄，常规性减产增加。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉连续下滑，电炉供应回落 分流程来看，上周长短流程均出现减产的情况，铁水产量及电炉产量双双下滑；目前可以确认短期供应高点已经确 认。 260 250 240 230 220 210 200 2022年2023年2024年 190 1月1日 1月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 1月29日 2月16日 2019年 3月3日 3月19日 4月5日 4月22日 5月8日 5月26日 6月11日 2020年 6月28日 7月15日 7月31日 8月18日 9月3日 9月20日 2021年 10月7日 10月23日 11月10日 11月26日 12月13日 12月30日 300 250 200 150 100 50 0 2021-11-19 2022-01-19 2022-03-19 2022-05-19 螺纹产量：分生产流程 螺纹周产量：长流程 2022-07-19 2022-09-19 2022-11-19 2023-01-19 2023-03-19 2023-05-19 螺纹周产量：短流程 2023-07-19 2023-09-19 2023-11-19 2024-01-19 2024-03-19 2024-05-19 2024-07-19 2024-09-19 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产偏慢，电炉供应回升 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月18日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 0% 全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率70.09%，环比减少1.44个百分点，同比增加0.01个百分点。其中华中区域小幅下降，其余区域持平。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率52.23%，环比减少2.12个百分点，同比减少2.11个百分点。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量升至年内新高，热卷供应略有下滑 450 400 350 300 250 200 成材方面，Mysteel调研的137家螺纹钢厂的开工率为41.31%，较上周减少0.99个百分点；产能利用率为51.23%，较上周减少2.09个百 分点；实际产量为233.71万吨，较上周减少9.51万吨。热卷产量环比回升8.23万吨至311.52万吨，同比增加8.14万吨。铁水从建材转向板材的迹象明显。 1月1日 1月10日 2019年 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月28日 2020年 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月17日 4月28日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月17日 5月27日 6月5日 6月16日 6月25日 7月5日 2022年 7月15日 7月24日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 2023年 9月11日 9月22日 10月1日 10月11日 10月21日 10月30日 2024年 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月18日 12月29日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 2020年 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 热卷周度产量 5月5日 2021年 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 2022年 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月25日 9月4日 2023年 9月16日 9月27日 10月8日 10月20日 10月30日 2024年 11月11日 11月22日 12月3日 12月15日 12月25日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材淡季需求下滑，板材终端风险上升 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0  需求来看，上周螺纹表需环比回落12.09万吨至228.59万吨，同比减少49.55万吨。地产终端资金到位情况走弱，终 端需求偏差，整体出库放缓，需求整体走弱的情况仍然延续。 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 2019年 2022年 3月10日 螺纹钢表观需求量 3月25日 4月9日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 2020年 2023年 6月26日 7月12日 7月28日 8月12日 8月27日 9月11日 9月27日 2021年 2024年 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月13日 12月29日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2019年 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 2020年 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 2021年 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2022年 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2023年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 2024年 12月7日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：建材淡季需求下滑，板材终端风险上升 热卷表观需求 3802024年2023年2022年 2021年 2020年 2019年 360 340 320 300 280 260 240 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 热卷下游产能利用率 冷卷产能利用率镀锌卷产能利用率 1月1日 1月12日 1月22日 2月2日 2月14日 2月24日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月30日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 2020-12-18 2021-03-18 2021-06-18 2021-09-18 2021-12-18 2022-03-18 2022-06-18 2022-09-18 2022-12-18 2023-03-18 2023-06-18 2023-09-18 2023-12-18 2024-03-18 2024-06-18 2024-0