钢矿周度报告：供应小幅回落，钢价震荡上行

研究员：谢晨 供应小幅回落，钢价震荡上行 钢矿周度报告20230918 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材先跌后涨，价格震荡上行 供给 检修比例增加，铁水止增转降 库存 库存超预期去化，整体水平低位运行 需求 金九需求仍不明朗，整体成交弱势延续 利润 铁矿大幅拉涨，高炉亏损扩大 基差 盘面震荡上行，01合约小幅升水 总结 上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。宏观方面，高通胀下，美国通胀仍然较强，整体以原油为核心的商品价格持续推涨通胀水平；国内方面，8月宏观数据呈现制造业、消费转好的情况，但地产仍然偏弱，新开工、资金到位情况、销售均未出现明显好转，整体低于市场预期。产业来看，高炉铁水产量止增回落，但限产预期下调；电炉大面积亏损，供应无增加动力；需求方面，终端补库力度减弱，需求仍未见金九启动迹象。综合来看，亏损导致供应端边际收缩，需求环比预计继续修复，供需结构小幅转好，钢价预计仍有向上空间。近期交易逻辑:1、亏损减产幅度是否进一步扩大；2、地产高频成交变化情况；3、旺季成交能否有所好转。策略方面，单边低位多单、01卷螺差收窄暂时持有；轻仓关注30以内1-5价差走扩机会。 铁矿石 价格 铁矿短暂调整后继续上冲，现货保持强势 供给 全球发运回落，澳巴主流发运降幅明显 需求 铁水产量见拐点，烧结矿持续补库 库存 到港持续恢复缩减港口库存降幅 海运 海运价格反弹力度减弱 价差 铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润承压加重 总结 铁矿上周短暂调整后再度突破，日线仍保持强势。海外发运明显回落，其中澳洲发运小降，降幅集中在中国市场，巴西发运持续高位后降幅扩大。高炉铁水产量出现拐点，由于成本端让利有限，仍保持强压制，低成本区域钢厂也濒临亏损，钢厂自主减产意愿增强。同时受成本控制的影响，钢厂对烧结矿依赖继续提升，为保证烧结供应稳定，钢厂对生矿和烧结矿出现持续补库，因此铁矿现实端刚需仍然强劲，港口主流资源紧张状况难缓解。从自身估值、钢矿比价和时间节点上看铁矿驱动都将减弱，若成材能够走强，铁矿仍将保持偏强震荡，但继续做多的性价比已明显弱化。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。01合约资金流入明显，持仓量持续走高 。螺纹01合约3824（-96），热卷主力合约3892（+83）。螺纹现货价格同样盘整向上，目前上海螺纹现货价（3810 ，+40），热卷现货价格（3880，+30）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材先跌后涨，价格震荡上行 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2023年2022年2021年2020年2019年 上周高炉开工率止增下跌，产能利用率同步下滑，铁水产量高位回落；本周高炉企业检修比例明显提升，主要集中在华东、华北地区，目前高炉亏损幅度并未继续扩大，主动减产的意愿较弱，整体供应预计维持高位。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.07%，环比下降0.32%；产能利用率92.65%，环比下降0.11%，日均铁水产量247.84万吨， 环比下降0.4万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 2022年 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 2023年 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 2019年 9月8日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月20日 0% 短流程钢厂本周开工率增加、产能利用率下滑，供应端小幅回落；目前钢厂亏损仍较为严重，仅华东、西北区域谷电生产有微薄利润，其余地区钢厂亏损严重，西南地区虽利润有所增加，但整体仍然亏损。目前电弧炉平均开工率75.57%，周环比上升0.73%；产能利用率53.3%，环比下降0.30%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 成材方面，螺纹产量连续8周下滑，降幅继续扩大，主要原因仍然在于亏损状态下，新增设备检修和品种结构调整， 区域分化表现较为突出，铁水持续转产板类；热卷方面，部分钢厂9月内贸订单不佳，排产量有所下滑，部分铁水转产钢坯，导致出现供应大幅下降的情况。目前螺纹产量247.67万吨，-5.92万吨。热卷产量308.9万吨，-6.58万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 2023年 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱 螺纹表观需求 6002019年2020年2021年2022年2023年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 35 2019年2020年2021年2022年2023年 50030 400 25 300 20 200 15 100 010 -1005 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 4月19日 4月28日 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 8月19日 8月30日 9月8日 9月17日 9月28日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月9日 12月20日 12月31日 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月9日 2月18日 2月27日 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 6月10日 6月19日 6月28日 7月7日 7月16日 7月25日 8月3日 8月12日 8月21日 8月30日 9月8日 9月17日 9月26日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 -2000 螺纹表观需求环比下降，主要受产量加速下滑、厂库社库去化影响。实际成交来看，现货价格先跌后涨，市场采购情绪相对谨慎，部分刚需入场备库，整体成交未显示出金九旺季之势。地产方面，8月数据显示成交仍未明显修复，资金到位情况不佳，开