钢矿周度报告：情绪有所降温，钢价高位回调

研究员：谢晨 情绪有所降温，钢价高位回调 钢矿周度报告20230807 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价高位下挫，资金大幅流出 供给 唐山高炉复产，铁水产量止跌 库存 社库加速累积，淡季特征尽显 需求 建材正套止盈离场，板类也有小幅回落 利润 焦炭涨价吞噬利润，吨钢盈利转亏 基差 盘面领跌现货，升水结构修复 总结 上周螺纹价格高位横盘，随后大幅下挫，周五收于周内低点；移仓换月在即，整体资金呈现大幅流出情况。宏观方面，美国就业数据大超预期，但市场仍维持年内一次加息预期，海外风险暂时消退；国内市场利好刺激集中在股市，商品利好政策缺乏亮点。产业来看，高炉铁水产量止跌回升，主要受唐山地区前期检修高炉集中复产影响；电炉供应修复非常有限；需求来看，成材正套资源止盈离场，钢价下跌导致现货成交明显走弱；台风、洪水、高温等因素影响终端施工，整体淡季特征明显。综合来看，宏观做多热情逐渐减退，市场对于政策托而不举略显不满，粗钢平控政策反复，影响看多预期。考虑到政策仍不明朗，预计价格继续高位震荡。继续关注粗钢平控政策以及宏观方面能否进一步明朗。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套，05卷螺价差走扩，01盘面利润做空的操作机会，单边低位多单继续持有。 铁矿石 价格 铁矿明显承压下行，现货跌幅扩大 供给 澳巴发运快速修复，非主流发运创年内新高 需求 铁水产量持稳，钢厂复产动力增强 库存 疏港稳健到港快速回落，港口连续降库 海运 海运价格持续弱反弹 价差 铁矿正套受限产压制，盘面利润震荡 总结 铁矿上周短暂反弹后再度下行，下方支撑位承压明显。主流矿发运有明显修复，澳洲发运快速回补，非主流发运创年内新高，扭转了发运下行的颓势。北方短期限产压力减弱，利润修复带动钢厂复产动力，铁水产量止降企稳。现阶段粗钢平控相对缺乏政策抓手，长流程产量高位偏刚性。钢厂烧结矿日耗和配比随之明显提升，使得厂库压力明显提升，特别是生矿库存仍处于底部，因此港口现货降价后刚需成交再度好转，港口库存持续降库。铁矿现实端的紧张格局仍有支撑，但中期的限产逻辑压制下，上冲动力也受压制，盘面利润承压状态不可持续。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格高位横盘，随后大幅下挫，周五收于周内低点；移仓换月在即，10合约持仓明显下降，整体资金呈现 大幅流出情况。螺纹主力合约3736（-155），热卷主力合约3990（-127）。现货价格弱势下跌明显，并未有止跌迹象 ，但略强于盘面。目前上海螺纹现货价（3710，-80），热卷现货价格（3970，-90）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价高位下挫，资金大幅流出 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率止跌回升，产能利用率同步修复，铁水产量微增；华东、华北部分高炉近期均有一定复产，导致 铁水产量出现了小幅增长的情况。短期预计限产仍难以全面落地，供应端存在继续修复的空间。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 2020年 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 2019年 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率83.36%，环比增加1.22%；产能利用率90.05%，环比增加0.23%，日均铁水产量240.98万吨， 环比增加0.29万吨，同比来看，铁水产量增加26.67万吨/日。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 2023年 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月21日 9月3日 2019年 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂上周开工率持平、产能利用率继续回升，华东、华南电炉利润率先修复，开工市场增加，导致产能利用率回升；西南地区用电紧张情况持续，预计开工难有回升。目前独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3934元/吨，平均仍保持亏损，谷电仅微利。目前电弧炉平均开工率72.26%，周环比持平；产能利用率50.82%，环比上升0.25% 。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 成材方面，螺纹产量下滑，降幅收窄，主要原因在于唐山地区限产继续推进，高炉企业减产产量出现了明显下滑； 西南电炉继续限产，但华中、华南复产增加，导致短流程供应略增；热卷方面，河北地区部分高炉检修，导致产量出现下滑，预计唐山复产将带来板材类供应增量。螺纹产量269.78万吨，-4.34万吨。热卷产量305.26万吨，-2.33万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材正套止盈离场，板类也有小幅回落 螺纹表观需求大幅回落，主要受天气影响终端开工下滑，库存加速累积影响。随着价格高位回落，正套资源 解套砸价离场，成交断崖式下跌。全国水泥出库量继续下降，受天气影响下游开工情况仍然不佳，终端缺乏亮点。目前螺纹表需246.64万吨，环比-26.83万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 4月28日 螺纹表观需求 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 2021年 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月1