焦煤焦炭周报：多空博弈加剧，煤焦震荡整理

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月8日焦煤焦炭周报 多空博弈加剧，煤焦震荡整理 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：现阶段焦炭强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。一方面，近期国内外政策端不确定因素较多，美联储年内第二次降息25BP，利于国内货币政策持续发力，短期来看利好大宗商品需求改善。但美国大选落地后，特朗普是否以及何时推行其激进关税政策是市场关注的一大焦点，成为中长期压制焦炭终端产品出口贸易的重要因素。此外，11月上旬国内召开重大会议，引发市场对后续财政支持力度的博弈，国内外宏观扰动频繁，焦炭期货暂维持震荡运行。另一方面，焦炭自身基本面支撑不足，目前供需格局处于季节性转弱的阶段。整体来看，市场多空因素交织，后续到底是国内政策利好主导盘面走向，还是大国博弈带来的出口冲击叠加焦炭疲弱基本面等利空因素成为 主导逻辑，仍待持续观察，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围的转变。焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更为宽松，基本面压力较大，不 过近期国内外宏观扰动不断，市场优先博弈政策因素，基本面逻辑暂未得到充分交易。一方面，11月7日美联储宣布年内第二次降息，幅度为25个基点，符合市场预期，国内货币政策空间继续释放。另一方 面，国内重大会议如期召开，市场博弈加剧，焦煤期货维持震荡整理态势，波动率收窄，未来是交易强预期或是弱现实取决于支持政策的力度。具体从产业数据来看，本周焦煤供增需减，基本面小幅走弱。截至11月8日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增 加0.5万吨，较去年同期产量偏高6.1万吨，焦煤产量维持高位；下游 焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为57元/吨，周环比增加25元/吨，不过近期钢厂对焦炭提降启动，焦企利润料难持续，生产积极性一般，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.36万吨，周环比降低0.15万吨。综上，焦煤基本面疲弱，不过短期市场对政策层面的预期仍有分歧，强预期与弱现实博弈，使得焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,890 1,890 0.00% 1,890 0.00% 2,540 -25.59% 2,240 -15.63% 青岛港准一级出库 1,760 1,810 -2.76% 1,820 -3.30% 2,340 -24.79% 2,300 -23.48% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,450 1,480 -2.03% 1,480 -2.03% 2,030 -28.57% 1,950 -25.64% 京唐港澳洲产 1,690 1,740 -2.87% 1,740 -2.87% 2,650 -36.23% 2,390 -29.29% 京唐港山西产 1,760 1,760 0.00% 1,780 -1.12% 2,750 -36.00% 2,400 -26.67% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 1500 0 日照港准一级青岛港准一级 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2101J2201J2301J2401J2501J2505J2405J2305J2205J2105 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2101JM2201JM2301JM2401JM2501 JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3基本面分析 3.1供应端 焦炭供应方面，本周焦化厂利润边际改善，但幅度有限，且部分钢厂开启焦炭新一轮压价，焦企提产积极性不足。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月08日，230家独立焦化厂产能利用率72.85%，环比上周减0.25%，同比减3.18%，焦炭日均产量52.83万吨，环比减0.17万吨，同比减2.59万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.61%，环比增0.03%，同比增0.24%，日均产量 46.91万吨，环比增0.02万吨，同比增0.46万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 201920202021202220232024201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 60.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2019202020212022202320242019202020212022202320247550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，焦煤产量维持高位。具体数据来看，截至11月08日，110家洗煤厂开工率68.42%，环比增1.90%，同比去年减4.04%；洗煤厂日均产量57.6万吨，环比增2.03万吨，同比去年减3.59万吨；洗煤厂原煤库存246.72万吨， 环比减5.30万吨；精煤库存195.34万吨，环比增5.53万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3.2需求端 焦炭需求方面，本周钢厂盈利率开始回落，铁水日均产量也环比小幅走低。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月08日，钢厂盈利率59.74%，环比减1.30%，同比去年增38.96%；247家钢铁企业高炉产能利用率87.87%，环比上周减0.53%，同比去年减1.36%；高炉开工率82.29%，环比上周减0.15%，同比增1.28%；日均铁水产量234.06万吨，环比减1.41万吨，同比减4.66万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至11月08日，全样本独立焦化厂库存总量为903.78万 吨，可用天数为10.2天，对应焦煤日耗为88.61万吨，日耗环比减0.10万吨； 247家钢厂库存为741.18万吨，可用天数为11.88天，折算日耗为62.39万 吨，环比增0.00万吨；合计日耗为150.99万吨，环比减0.10万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 40 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 30 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 3.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至11月08日，230家独立焦化厂焦炭库存44.06万吨，环比上周减0.0万吨，同比去年减4.5万吨；全样本独 立焦化厂库