锅圈事件点评：业务稳步推进，自愿禁售和回购彰显信心

核心观点与投资要点

• 维持增持评级：预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.12、2.53、3.12亿元，对应PE分别为24/20/16x，彰显管理层对业务发展的信心。
• 控股股东行动：控股股东承诺半年内不减持股份，并计划最多使用1亿港元回购H股，或注销或持作库存股份。
• 产销协同：坚持单品单厂策略，提升自有工厂采购比例，并收购逮虾记41%股权以整合供应链。
• 新店型拓展：推出农贸店子品牌“肴肴领鲜”，下沉至农贸市场，打开未来开店空间。

关键数据

• 财务表现：2021-2023年营业收入分别为3958、7173、6094百万人民币，2024-2026年预计分别为6113、6762、7886百万人民币；毛利润逐步提升，净利润2023年转正为240百万人民币。
• 估值：2023年PE为20x，2024-2026年PE预计为16/20/16x。

风险提示

• 开店不及预期，加盟商盈利能力恶化，行业竞争加剧。

研究结论

公司业务稳步推进，产销协同整合供应链，新店型拓展打开成长空间。控股股东自愿禁售和回购彰显对未来发展的信心，维持增持评级。