公司事件点评报告：股份回购彰显信心，客户拓新稳步推进

证 券 研2024年02月08日 究 报股份回购彰显信心，客户拓新稳步推进 告—日辰股份（603755.SH）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 2024年2日7日，日辰股份发布回购股份方案。 投资要点 基本数据 2024-02-07 ▌发布股权回购方案，彰显投资信心 当前股价（元） 15.39 公司公告称拟使用3000-6000万元资金进行股份回购，回购 总市值（亿元） 15 价格为不超过28元/股，拟回购股份数量为107.14-214.29 总股本（百万股） 99 万股，占公司总股本的1.09%-2.17%，回购期限为自公司董 流通股本（百万股） 99 事会审议通过本次回购方案之日起3个月内，公司通过股份 52周价格范围（元） 日均成交额（百万元） 15.39-49.58 29.55 市场表现 (%)日辰股份沪深300 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《日辰股份（603755）：业绩稳健复苏，看好客户拓新》2023-10-21 2、《日辰股份（603755）：二季度业绩稳增长，看后消费持续复苏》2023-08-19 3、《日辰股份（603755）：一季度业绩仍有承压，看好复苏后业绩弹性》2023-04-29 相关研究 公司研究 回购维护公司价值及股东权益，进一步落实“提质增效重回报”行动，增强投资者对公司长期价值的认可和投资信心。 ▌新品研发节奏稳定，大B端客户稳步推进 近年来，公司以市场需求为导向，保持稳定的新品研发力度。在大B端，公司保持良好的品牌定制客户拓展速度，餐饮端在疫情后保持恢复性增长，为公司业绩增速保持良好助力，C端“味之物语”自有品牌处于培育期，中长期将为公司提供第二增长曲线。未来，公司按照内生式增长和外延式扩张双轮驱动的发展战略，继续夯实基础，在持续巩固现有B端市场优势的基础上，稳步推进C端业务布局，把握逐步向上的消费趋势，实现业绩释放， ▌盈利预测 我们看好日辰股份产品结构持续优化、新客户开发贡献后续业绩增量。预计2023-2025年EPS为0.64/0.85/1.13元，当前股价对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 309 354 461 599 增长率（%） -8.8% 14.8% 30.2% 30.0% 归母净利润（百万元） 51 63 84 111 增长率（%） -37.2% 24.1% 32.1% 32.8% 摊薄每股收益（元） 0.52 0.64 0.85 1.13 ROE（%） 7.4% 8.9% 11.4% 14.3% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 309 354 461 599 现金及现金等价物 156 164 190 228 营业成本 187 212 275 354 应收款 67 77 100 130 营业税金及附加 4 4 6 7 存货 33 38 49 64 销售费用 23 25 33 42 其他流动资产 163 189 210 228 管理费用 32 33 42 55 流动资产合计 419 467 548 649 财务费用 1 1 0 -1 非流动资产: 研发费用 11 13 17 22 金融类资产 145 168 183 193 费用合计 68 72 92 118 固定资产 65 236 290 299 资产减值损失 0 0 0 0 在建工程 292 117 47 19 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 40 38 36 34 投资收益 7 7 7 7 长期股权投资 49 49 49 49 营业利润 59 72 96 127 其他非流动资产 57 57 57 57 加:营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 503 497 479 458 减:营业外支出 1 0 0 0 资产总计 922 964 1,027 1,106 利润总额 59 73 96 127 流动负债: 所得税费用 8 9 12 16 短期借款 101 99 101 104 净利润 51 63 84 111 应付账款、票据 82 95 122 158 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 32 32 32 32 归母净利润 51 63 84 111 流动负债合计 215 226 256 295 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 -8.8% 14.8% 30.2% 30.0% 归母净利润增长率 -37.2% 24.1% 32.1% 32.8% 盈利能力毛利率 39.4% 40.0% 40.4% 40.9% 四项费用/营收 22.1% 20.4% 20.0% 19.7% 净利率 16.5% 17.9% 18.2% 18.5% ROE 7.4% 8.9% 11.4% 14.3% 偿债能力资产负债率 25.5% 26.5% 28.3% 30.0% 净利润 51 63 84 111 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.5 折旧摊销 10 6 18 21 应收账款周转率 4.6 4.6 4.6 4.6 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 5.7 5.7 5.7 5.7 营运资金变动 -7 -5 -12 -16 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 54 65 89 116 EPS 0.52 0.64 0.85 1.13 投资活动现金净流量 -34 -19 1 9 P/E 29.7 24.0 18.1 13.7 筹资活动现金净流量 -13 -35 -48 -68 P/S 4.9 4.3 3.3 2.5 现金流量净额 7 12 42 58 P/B 2.2 2.1 2.1 2.0 非流动负债:长期借款 18 27 32 34 其他非流动负债 2 2 2 2 非流动负债合计 20 29 34 36 负债合计 235 255 290 331 所有者权益股本 99 99 99 99 股东权益 687 708 737 775 负债和所有者权益 922 964 1,027 1,106 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌食品饮料组介绍 孙山山：经济学硕士，6年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业，聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责 食品饮料行业研究工作。获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长把握中短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。 肖燕南：湖南大学硕士，金融专业毕业，于2023年6月加入华鑫证券研究所。 廖望州：香港中文大学硕士，CFA，3年食品饮料行业研究经验，覆盖啤酒、卤味、徽酒领域。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。