回购彰显经营信心，数智化稳步推进

公司动态与策略分析

主要回购计划概述：

• 回购目的：用于实施员工持股计划或股权激励。
• 资金规模：回购金额不低于3,000万元，不超过5,000万元。
• 价格限制：回购价格不超过3.50元/股。
• 预期股份数量：按上限计算，可回购1,428.57万股，占总股本的0.23%；按下限计算，可回购857.14万股，占总股本的0.14%。

数智化转型亮点：

• 与华为合作：深化数智化转型，与华为在全屋智能领域展开合作。
• 洞窝业务进展：截至2024年3月31日，洞窝GMV预计达460亿元，非居然体系商户贡献约130亿元，预计2024年实现盈亏平衡。
• 居然设计家：2023年底，全球注册用户超过1477万，设计案例超3268.6万，助力家装及海外业务拓展。
• 居然智慧家：采用轻资产模式，2024年规划50家融合店铺，目标提高“人车家业务”收入占比，优化盈利能力。

销售分成模式与国际化战略：

• 销售分成模式：实现卖场与客户的深度绑定，提升招商率和店效。
• 中商世界里：聚焦核心城市和省会城市的购物中心布局，目标2025年前增至10家，2030年前达20家。
• 国际化进展：跨境电商平台“新窝”运营良好，柬埔寨金边店和澳门店招商率高，未来有望贡献收入增长。

投资建议：

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.3亿、15.7亿、17.1亿。
• 估值：给予2024年PE 16倍的目标价为3.6元/股。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示：

• 家居卖场开拓风险：市场开拓可能未达预期。
• 行业竞争加剧：面临行业内部激烈竞争。
• 终端需求不足：消费者需求可能低于预期。