资管机构产品配置观察（第62期）（20241028-20241103）：理财子规模收缩，中长期债基久期回落

证券研究报告|2024年11月06日 资管机构产品配置观察（第62期）（20241028-20241103 理财子规模收缩，中长期债基久期回落 核心观点固定收益周报 主要结论：理财子产品规模收缩，中长期纯债基金久期回落。截至11月3 日，理财子产品存量规模环比减少1242亿元。理财产品近七日平均年化收益率为0.93%，较上周下降267BP。中长期纯债基金久期均值为3.02年，较上周下降0.13年；短期纯债基金均值为1.38年，较上周上升0.01年。 理财子产品规模环比减少1242亿元。截至2024年11月3日，理财子公司产品存续总规模为25.51万亿元，周规模环比下降0.48%，环比减少1242亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 -0.76%、-0.40%、+0.03%、+0.43%、-0.47%，分别环比变化-738.61亿 元、-513.47亿元、+8.32亿元、+5.65亿元、-3.44亿元。 固定收益类理财产品规模环比减少452亿元。从理财子公司存续理财产品 的结构来看，截至11月3日，本周固定收益类理财产品周存续规模环 比减少452.08亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-776.72亿元、-1.32亿元、-11.45亿元 理财产品累计净值平稳，近七日平均年化收益率下降267BP。从净值变化来看，截至11月3日，理财子产品累计净值为1.036元，相较于上周基 本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.037元，相较于上周基本保持不变。理财产品近七日平均年化收益率下降到0.93%，较上周下降267BP。 1个月以内理财产品规模环比减少89亿元。从不同期限类型的理财产品存 续规模来看，截至11月3日，1个月以内的理财产品存续规模环比减少89亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-82亿元、-74亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-100亿元、+43亿元、-23亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.92万亿元，环比减少1089 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比减少153亿元。 中长期纯债基金久期回落，短期纯债基金久期拉长。截至11月3日，中长 期纯债基金久期回落，中长期纯债基金久期均值为3.02年，较上周下 降0.13年；短期纯债基金均值为1.38年，较上周上升0.01年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.30个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至11月3日，累计净值为1.136元，较上周有所 下降。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月3日，本周回报率为-0.06%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.11%、+0.71%、+1.44%、+3.49%、+5.82%、+7.32%、 +20.84%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数247.6 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.12 企业/公司/转债规模(千亿)68.6/24.6/7.8 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-10月PMI回升至荣枯线，超长债缩量反弹》——2024-11-04 《转债市场周报-海内外大事密集，月初建议避险为佳》——2024-11-03 《政府债务周度观察-专项债发行完毕，静待增量政策》——2024-10-31 《资管机构产品配置观察（第62期）（20241021-20241027）- 理财子规模持续增长，收益率小幅回落》——2024-10-30 《转债市场周报-转债股性持续修复》——2024-10-27 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少1242亿元 截至2024年11月3日，理财子公司产品存续总规模为25.51万亿元，周规模环比下降0.48%，环比减少1242亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.76%、-0.40%、+0.03%、+0.43%、-0.47%，分别环比变化-738.61亿元、 -513.47亿元、+8.32亿元、+5.65亿元、-3.44亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月3日，1个月以内的理财产品存续规模环比减少89亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存 续规模环比变化-82亿元、-74亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-100亿元、+43亿元、-23亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比减少452亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月3日，本周固定收益类理财产 品周存续规模环比减少452.08亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-776.72亿元、-1.32亿元、-11.45亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 现金管理型 68473.62 71546.60 73210.15 73041.44 72264.72 环比变化率 -1.02% 4.49% 2.33% -0.23% -1.06% 固定收益类 177067.60 175000.77 177142.53 178227.39 177775.31 环比变化率 0.13% -1.17% 1.22% 0.61% -0.25% 权益类 307.63 288.74 287.27 276.90 275.58 环比变化率 0.72% -6.14% -0.51% -3.61% -0.48% 商品及金融衍生品类 37.67 32.64 32.69 32.53 32.53 环比变化率 49.78% -13.35% 0.16% -0.49% 0.00% 混合类 4687.96 4680.47 4675.78 4710.10 4698.64 环比变化率 0.94% -0.16% -0.10% 0.73% -0.24% 合计 250574.47 251549.21 255351.98 256292.95 255051.38 环比变化率 -0.17% 0.39% 1.51% 0.37% -0.48% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.92万亿元，环比减少1089 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比减少153亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 封闭式净值型 44858.34 45467.11 45575.26 45955.07 45802.22 环比变化率 0.63% 1.36% 0.24% 0.83% -0.33% 开放式净值型 205716.13 206082.10 209776.72 210337.87 209249.16 环比变化率 -0.34% 0.18% 1.79% 0.27% -0.52% 合计 250574.47 251549.21 255351.98 256292.95 255051.38 环比变化率 -0.17% 0.39% 1.51% 0.37% -0.48% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至11月3日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.16%、2.21%、2.19%、2.49%、2.70%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到0.93%，较上周上下降 267BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至11月3日，理财子产品累计净值为1.036元，相较于上周 基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.037元， 相较于上周基本保持不变。截至11月3日，理财子产品累计净值破净率为1.92%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年10月，理财子产品单位净值破净数量达到2970只，破净率为6.50%；累计净值破净率数量为2445只，破净率为5.47%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升95.62亿元 截至11月3日，全市场债券型基金资产净值为10.27万亿元，其中中长期纯债型 基金资产净值为6.28万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 债券型基金 102576.86 102576.23 102576.51 102635.01 102730.63 环比变化率 -4.23% 0.00% 0.00% 0.06% 0.09% 中长期纯债券型基金 62686.13 62685.45 62685.59 62709.55 62779.49 环比变化率 -1.59% 0.00% 0.00% 0.04% 0.11% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 -14.81% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9137.91 9137.96 9138.11 9138.12 9137.89 环比变化率 -3.70% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 7558.83 7558.83 7558.83 7593.36 7599.17 环比变化率 -9.63% 0.00% 0.00% 0.46% 0.08% 被动指数型债券基金 9802.04 9802.04 9802.04 9802.04 9822.14 环比变化率 -2.79% 0.00% 0.00% 0.00% 0.21% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 -29.73% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 20.97% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元