资管机构产品配置观察(第66期)：理财子规模回升，债基久期回落

资管机构产品配置观察（第66期）（20241118-20241124 理财子规模回升，债基久期回落 核心观点固定收益周报 主要结论：截至11月24日，理财子产品存量规模环比增加144亿元，主要源于固收类理财产品驱动。理财产品近七日平均年化收益率为1.54%，较上周下降272BP。中长期、短期纯债基金久期均有回落，中长期纯债基金周久期均值为3.10年，短期纯债基金均值为1.44年。 理财子产品规模环比增加144亿元。截至2024年11月24日，理财子公司产品存续总规模为26.01万亿元，周规模环比上升0.06%，环比增加144亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +0.17%、-0.07%、+0.19%、+0.15%、-0.45%，分别环比变化+171亿元、 -84亿元、+58亿元、+2亿元、-4亿元。 固定收益类理财产品规模环比增加491亿元。截至11月24日，本周固定 收益类理财产品周存续规模环比增加491亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-341亿元、-14亿元、 +8亿元。 理财产品近七日平均年化收益率下降272BP。从净值变化来看，截至11月24日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周基本保持不变。从 理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，相较于上周基本保持不变。理财产品近一个月年化收益率在九月底以来波动较大，最近七日平均年化收益率下降到1.54%，较上周下降272BP。 1个月以内理财产品规模环比增加322亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至11月24日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加322亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+98亿元、+97亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-146亿元、-61亿元、-4亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.35万亿元，环比增加211 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.67万亿元，环比减少68亿元。 中长期、短期纯债基金久期回落。截至11月22日，中长期、短期纯债基 金久期均有回落，中长期纯债基金周久期均值为3.10年，较上周下降 0.02年；短期纯债基金均值为1.44年，较上周下降0.02年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.01个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至11月24日，累计净值为1.094元，较上周有所 下降。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月24日，本周回报率为-0.06%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.16%、+1.15%、+1.43%、+3.65%、+6.46%、+7.91%、 +22.98%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数248.9 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.06 企业/公司/转债规模(千亿)69.2/24.3/7.6 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-置换债发行节奏较快，超长地方债小幅承压》— —2024-11-24 《转债市场周报-市场起伏，估值切换中蕴藏机会》——2024-11-24 《政府债务周度观察-特殊再融资债放量》——2024-11-21 《资管机构产品配置观察（第65期）（20241111-20241117）- 理财子规模小幅缩减，收益率下降》——2024-11-20 《转债市场周报-积极因素仍在积累，中继调整不惧》——2024-11-17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增加144亿元 截至2024年11月24日，理财子公司产品存续总规模为26.01万亿元，周规模环比上升0.06%，环比增加144亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.17%、-0.07%、+0.19%、+0.15%、-0.45%，分别环比变化+171亿元、-84亿元、+58亿元、+2亿元、-4亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月24日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加322亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+98亿元、+97亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-146亿元、-61亿元、-4亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加490.51亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月24日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比增加490.51亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-341.38亿元、-13.87亿元、+8.41亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 现金管理型 72950.05 72788.64 73374.70 73127.58 72786.20 环比变化率 -0.39% -0.22% 0.81% -0.34% -0.47% 固定收益类 178341.87 178934.85 180674.63 181778.06 182268.58 环比变化率 0.58% 0.33% 0.97% 0.61% 0.27% 权益类 276.11 267.04 267.43 265.54 251.67 环比变化率 -3.62% -3.29% 0.15% -0.71% -5.22% 商品及金融衍生品类 32.53 35.49 34.40 32.96 32.96 环比变化率 -0.49% 9.08% -3.07% -4.18% 0.00% 混合类 4721.09 4747.96 4789.04 4791.33 4799.75 环比变化率 0.70% 0.57% 0.87% 0.05% 0.18% 合计 256321.65 256773.98 259140.20 259995.48 260139.15 环比变化率 0.30% 0.18% 0.92% 0.33% 0.06% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.35万亿元，环比增加211 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.67万亿元，环比减少68亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 封闭式净值型 46131.52 46215.94 46685.32 46719.48 46651.77 环比变化率 0.87% 0.18% 1.02% 0.07% -0.14% 开放式净值型 210190.13 210558.05 212454.88 213276.00 213487.38 环比变化率 0.18% 0.18% 0.90% 0.39% 0.10% 合计 256321.65 256773.98 259140.20 259995.48 260139.15 环比变化率 0.30% 0.18% 0.92% 0.33% 0.06% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至11月24日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.44%、2.63%、2.24%、 2.50%、2.69%。理财产品近一个月年化收益率在九月底以来波动较大，最近七日平均年化收益率下降到1.54%，较上周下降272BP。 图5：理财子公司产品各区间年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至11月24日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上 周基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元， 相较于上周基本保持不变。截至11月24日，理财子产品累计净值破净率为1.38%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年10月，理财子产品单位净值破净数量达到3034只，破净率为6.51%；累计净值破净率数量为2509只，破净率为5.50%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升71.76亿元 截至11月24日，全市场债券型基金资产净值为10.31万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.29万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 债券型基金 102635.01 102730.63 102859.09 102997.59 103069.34 环比变化率 0.06% 0.09% 0.13% 0.13% 0.07% 中长期纯债券型基金 62709.55 62779.49 62818.79 62891.44 62920.35 环比变化率 0.04% 0.11% 0.06% 0.12% 0.05% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9138.12 9137.89 9137.99 9141.88 9141.95 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 0.00% 混合债券型基金(二级) 7593.36 7599.17 7599.17 7601.23 7644.01 环比变化率 0.46% 0.08% 0.00% 0.03% 0.56% 被动指数型债券基金 9802.04 9822.14 9911.20 9971.10 9971.10 环比变化率 0.00% 0.21% 0.91% 0.60% 0.00% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短