2024年三季报点评：Q3营收及业绩有所回暖，未来业绩释放可期

事项：上海瀚讯发布2024年三季度报告，2024Q1-3公司营业收入1.76亿元，同比下滑18.38%，归母净利润-0.91亿元，同比下滑45.37%。

评论：

1. 业绩回暖与下滑原因：2024Q3公司营收0.70亿元，同比增长1.02%，环比增长83.87%；归母净利润-0.39亿元，同比增长18.32%，环比增长6.58%。业绩下滑主要系军品订单采购波动所致。
2. 研发投入与费用压力：2024Q1-3公司研发费用1.60亿元，占营业收入90.87%。计提资产减值损失805.3万元，信用减值损失4736.8万元，分别占营业收入的4.6%和26.9%，主要系应收账款坏账准备和存货跌价损失增加，对公司业绩形成拖累。
3. 卫星业务进展：G60第二批十八颗卫星顺利发射，千帆星座在轨卫星增至36颗。公司产品包括卫星通信载荷、地面通信系统等，已成功中标相关项目并交付。载荷预计2024年投产，配合星座发射规划实现交付。公司系垣信供应商，随低轨卫星组网进度提速，业绩或将加速兑现。

投资建议：受下游客户需求释放不及预期影响，下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入3.40、9.87、13.28亿元，归母净利润-0.69、2.83、3.83亿元（前值分别为0.43、2.62、3.75亿元），EPS为-0.11、0.45、0.61元，维持“推荐”评级。

风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。