2023年三季报点评：Q3营收同比降幅缩减，业绩持续修复可期

事件概述：公司发布2023年三季报，23年前三季度营收为32.24亿元，同比下降9.46%；归母净利润为16.14亿元，同比下降9.37%；扣非归母净利润为14.39亿元，同比下降13.65%。公司23Q3单季度实现营收11.80亿元，同比下降3.49%，环比增长2.16%，归母净利润5.85亿元，同比下降9.24%，环比下降3.61%，扣非归母净利润5.35亿元，同比下降11.52%，环比下降3.70%。 23Q3营收同比降幅收窄，静待业绩修复。 在宏观经济冲击下，公司业务有所下滑，23Q3实现营收11.80亿元，同比下降3.49%，环比增长2.16%，而23Q2实现营收11.55亿元，同比下降10.89%，23Q3营收同比降幅收窄，环比延续增长，呈现业务持续向好趋势，看好业绩持续修复。 23Q3销售毛利率达到66.83%，同比提升4.12pct，环比提升1.05pct，销售净利率达到49.55%，同比下降3.14pct，主要系期间费用率同比提升8.59pct。 23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.61%/2.70%/9.06%/-0.47%，分别同比增加0.98pct/0.68pct/1.70pct/5.23pct，公司进一步加大研发投入，财务费用率同比提升主要系美元汇率变动趋势及幅度差异所致（汇兑损益同比下滑）。 持续完善“云办公”产品解决方案，开拓全球化渠道。 1）会议产品：智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、超清分体式视讯终端MeetingEye 500等全能化终端已面向市场，在会议室场景上做了延伸和补充； AI视频会议设备SmartVision 60和MVC三代市场反响热烈，与微软联手持续推进会议室智能化体验升级；2）云办公终端：完成迭代更新的BH系列蓝牙耳麦已投放市场。公司计划在四季度发布全新UME统一通信与写作解决方案V47、升级智慧大楼解决方案。23Q3会议产品和云办公终端向好，同比和环比均实现双增长，回升趋势不断增强。 2023年9月22日，公司以1000万美元自有资金对外投设新加坡全资子公司，为更好建立完善海外营销及供应链体系，更快满足全球高端市场客户的需求，增强公司抗风险能力以积极应对国际形势的变化，推动实现全球化战略布局。 投资建议：看好公司在云办公趋势下保持市场领先竞争力，考虑海外需求疲软，略下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为21.57/25.04/28.68亿元，当前市值对应PE倍数为19/16/14X。维持“推荐”评级。 风险提示：全球宏观经济下行风险、汇率持续波动风险、新产品市场拓展不及预期、混合办公进展不及预期等。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）