2024年三季报点评：Q3营收显著增长，业绩持续回暖

事项：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入404.65亿元（同比增长18.01%），归母净利润6.83亿元（同比增长41.02%），扣非归母净利润6.35亿元（同比增长84.29%）；其中2024Q3营业收入171.18亿元（同比/环比增长22.78%/33.35%），归母净利润3.03亿元（同比/环比增长1886.4%/9.77%），扣非归母净利润2.86亿元（同比/环比增长3269.2%/6.33%）。

评论：

1. 需求改善及产品结构优化推动业绩增长：公司各板块销量及营收显著提升。分板块来看：

   • 改性塑料：2024Q3销量67.64万吨（同比/环比增长8.2%/10.8%），营收84.97亿元（同比/环比增长7.8%/5.5%），增长受益于设备更新、以旧换新政策及市占率提升。
   • 绿色石化：2024Q3销量47.43万吨（同比/环比增长16.2%/39.9%），营收35.47亿元（同比/环比增长29.2%/39.4%），增长或因产品结构优化及专用料占比提升。
   • 新材料：2024Q3销量6.63万吨（同比/环比增长40.8%/24.2%），营收9.76亿元（同比/环比增长19.2%/8.7%），增长或因新产能释放及下游应用拓展。

2. 绿色石化板块逐步减亏：公司通过技改、精细化考核及原料协同采购推动减亏，截至2024上半年，辽宁金发/宁波金发净利润环比减亏3.47/0.85亿元；公司6月公告不再承担金石基金等回购义务，持股比例降至43.14%，有望改善上市公司业绩。

3. 增持及回购彰显发展信心：7月公司董事等13人增持股份997.69万元，并启动不超5亿元回购计划，体现管理层信心。

投资建议：

• 石化板块逐步减亏、改性塑料主业稳健增长、新材料布局增厚利润，预计2024-2026年归母净利润9.63/15.58/19.21亿元（同比增速204.3%/61.7%/23.3%），EPS为0.37/0.59/0.73元。
• 估值方面，可比公司2025年平均PE为16.4x，给予公司25年17xPE，目标价10.0元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、项目投产不及预期、宏观经济波动。