煤炭行业周报：迎峰度冬煤炭需求在即，关注煤价表现

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年11月4日 领先大市-A(维持 行业周报（20241028-20241103） 迎峰度冬煤炭需求在即，关注煤价表现 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】主要公司三季报业绩改善- 【山证煤炭】行业周报 （20241021-20241027）：2024.10.28 【山证煤炭】2024年三季度煤炭债复盘-存量煤炭债平均期限已超供改时期水平2024.10.23 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡。月底停产减产煤矿增多，但进入迎峰度冬保供发力，煤炭产地发运整体增强。需求方面，本周北方冷空气活跃兼沿海台风影响，煤电负荷继续低迷，电厂煤炭日耗减少，下游补库以长协保供为主；非电端受华北区域大范围雾霾影响，非电耗煤减少，但东北、西北地区供热季节开启，迎峰度冬需求将逐步释放；综合影响下，产地煤炭供暖交易活跃，坑口煤价强势；港口受成本支撑，煤价窄幅波动；北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回空间不大。截至11月1日，环渤海动力煤现货参考价855元/吨，周变化-0.35%；广州港山西优混930元/吨，周变化+6.90%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币853.56元/吨，周变化-0.78%。11月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月持平。11月1日，北方港口煤炭库存合计2417万吨，周变化+2.5%；长江八港煤炭库存567万吨，周变化-3.74%；本周环渤海港口日均调入197.8万吨，调出191.72万吨，日均净调出-67万吨。 冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整。保供对冶金煤影响较小，区域冶金煤煤矿生产供应维持常态。需求方面，地产等宏观政策继续加强，制造业重回扩张，日均铁水产量、高炉开工率均继续好转，冶金煤需求仍存；但需求端进入限产周期，叠加台风等气候影响，下游钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格震荡偏弱。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至11月1日，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周变化-1.14%；京唐港1/3焦煤库提价1500元/吨，周持平；日照港喷吹煤1275元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价217.5美元/吨，周变化+2.35%。11月1日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别753.58万吨和742.22万吨，周变化分别-0.75%、+0.66%；喷吹煤库存389.47万吨，周变化+0.56%。247家样本钢厂高炉开工率82.46%，周变化+0.3个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.08%，周变化-0.46个百分点。 焦、钢产业链：需求仍存，价格震荡。焦化开工率维持低位，库存继续回落；但本周现货钢材价格回落，钢材利润收窄，不利于焦炭需求增加，价格维持稳定。后期，宏观稳经济及金融支持实体经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至11月1日，天津港一级冶金焦均价1960元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）371元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.11万吨和578.97万吨，周变化分别+10.52%、+1.88%；四港口焦炭总库存176.13万吨，周变化-7.87%；全国市场螺纹钢平均价格3607元 /吨，周变化-0.19%；35城螺纹钢社会库存合计282.51万吨，周变化+1.37%。 煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价维持高位。煤炭本周整体仍处于供需双弱格局，市场观望为主，成交氛围冷淡，但受台风影响，东南沿海海况较差，船舶周转受限，沿海煤炭运价有所提高。截止11月1日，中国沿海煤炭运价指数819.96点，周变化+4.42%；印尼南加到连云港国际煤炭海运价格12.8美元/吨，周变化-1.31%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.23元/吨公里，周持平；11月1日，环渤海四港货船比35.8，周变化+50.42%。 煤炭板块行情回顾 本周大盘延续上涨，煤炭板块随大盘回升，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3741.57点，周变化+0.12%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.54%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+8.26%。煤炭采选个股以涨为主，淮河能源、郑州煤电、电投能源、大有能源和安源煤业涨幅居前；煤化工个股普涨，美锦能源、云维股份和金能科技涨幅居前。 本周观点及投资建议 供给增量有限，需求仍有预期，预计冬季煤价维持一定高位。投资建议：随着回购增持再贷款和SFISF等货币工具的不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注稳定高股息品种和弹性高股息品种。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。弹性高股息品种方面，相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、 【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡6 1.2冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整8 1.3焦钢产业链：需求仍存，价格震荡10 1.4煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价上涨12 1.5煤炭相关期货：宏观情绪回落，双焦期价震荡上涨13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告17 5.下周观点及投资建议18 6.风险提示18 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存合计7 图8：中国电煤采购经理人指数7 图9：产地焦煤价格8 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图12：京唐港1/3焦煤价格9 图13：独立焦化厂炼焦煤库存9 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图15：六港口炼焦煤库存10 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图19：一级冶金焦价格11 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图23：钢厂高炉开工率11 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图25：中国沿海煤炭运价指数12 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图27：环渤海四港货船比历年比较12 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图29：南华能化指数收盘价13 图30：焦煤、焦炭期货收盘价13 图31：螺纹钢期货收盘价13 图32：铁矿石期货收盘价13 图33：煤炭指数与沪深300比较14 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图36：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡 价格：截至11月1日，环渤海动力煤现货参考价855元/吨，周变化-0.35%；大同浑源动力煤车板价732元/吨，周变化-0.27%；广州港山西优混库提价930元/吨，周变化+6.90%；11月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月持平。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币853.56元/吨，周变化-0.78%。 库存：港口方面，11月1日，北方港口合计煤炭库存2417万吨，周变化+2.50%；长江八港煤炭库存567万吨，周变化-3.74%；当周环渤海港口日均调入197.8万吨，调出191.72万吨，日均净调出-67万吨。 需求：10月31日，电煤采购经理人需求指数50点，周变化+1.04点（+2.12%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整 价格：截至11月1日，山西吕梁主焦煤车板价1600元/吨，周变化-1.84%；京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周变化-1.14%；京唐港1/3焦煤库提价1500元/吨，周持平；日照港喷吹煤1275元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价217.5美元/吨，周变化+2.35%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+240元/吨，价差环比-7.69%。 库存：截至11月1日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别753.58万吨和 742.22万吨，周变化分别-0.75%、+0.66%；247家样本钢厂喷吹煤库存389.47吨，周变化+0.56%。 需求：截至11月1日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.7天，周持平；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.90和11.79天，周变化分别+0.07天和+0.07天。独立焦化厂焦炉开工率73.08%，周变化-0.63个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口炼焦煤库存图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。 资料来源：wind，山西证券研究所 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.3焦钢产业链：需求仍存，价格震荡 价格：11月1日，天津港一级冶金焦均价1960