能源化工—动力煤11月报告：迎峰度冬临近，煤价下跌窗口收窄

能源化工—动力煤11月报告 2022年10月31日星期一 迎峰度冬临近，煤价下跌窗口收窄 摘要：重要大会后主产地供应将陆续恢复，但受制于当前疫情影响，局部地区生产持续受限。不过，迎峰度冬即将来临，电厂库存已达往年同期高位，补库压力减 轻；国际局势持续不明朗，进口煤仍将受限，但环比持续改善，11月份煤价面临窄幅回调。 —行情回顾：疫情叠加大秦线检修，煤价上涨为主 图1环渤海港口5500K平仓价走势 图2环渤海港口5500K-5000K平仓价差走势 图3环渤海煤炭价格指数走势 图4大同5500K坑口价 数据来源：银河期货 图5鄂尔多斯5500K坑口价走势 图6港口-坑口5500K价差 数据来源：银河期货 数据来源：银河期货 10月份，矿区受疫情影响较大，晋陕蒙三地都疫情不断扩散，其中，内蒙与山西 疫情最为严重，生产运输均受阻，且19月份召开国内召开重要会议，产地安检力度比较大。安监疫情影响产量的同时，也中断需求，供需双弱。 进入10月中旬，大秦沿线疫情爆发，多数司机感染，整个大秦铁路面临缺少火车 司机的窘境，铁路运输不畅，大秦线发运量骤降至历史最低水平，日均运量不足40万 吨，原本23日大秦线秋季检修结束的日期推迟到29日，导致北港库存快速下降，月 环比骤降480万吨，截止发稿日，环渤海港口库存降至1650万吨的历史低位水平。国庆节后，环渤海港口平仓价相对平稳，价格并没有太大变动，主要由于，一方 面，电厂库存尚可，且马上进入淡季，日耗处于季节性下滑趋势，采购需求相对缓 慢，另一方面，供应端受到疫情和安检的扰动，叠加当前正处于大秦线检修期间，且疫情困扰影响调运，供需双弱，市场处于僵持阶段。 进入10月中下旬，一方面，随着环渤海港口库存骤降至历年同期最低水平，贸易商均处于挺价状态，且终端有迎峰度冬补库需求；另一方面，产地供应趋紧，非电需求偏稳，长协保供下，市场煤持续紧张，港口、坑口共振上涨。截止发稿日，环渤海港口5500K平仓价1620元/吨，月环比上涨100元/吨，5000K平仓价1420元/ 吨，月环比上涨100元/吨，山西大同地区5500K坑口价1310元/吨，月环比基本持平，内蒙鄂市地区5500K坑口价1175元/吨，月环比上涨25元/吨，陕西榆林地区5500K坑口价1225元/吨，月环比基本持平。 二、供应端：9月份煤炭产量环比大增2000万吨 1、原煤产量环比大增 原煤生产较快增长。据国家统计局统计，2022年1-9月，规模以上企业生产原煤 33.2亿吨，同比增长11.2%。其中，9月份生产原煤3.9亿吨，同比增长12.3%，增速比上月加快4.2个百分点，日均产量1289万吨，环比8月份增加2000万吨。1-9月，进口煤炭20092万吨，同比下降12.7%，当月进口煤炭3305万吨，同比增长 0.6%。 图7原煤产量 图8原煤累计产量 数据来源：银河期货 8月份，受大雨与疫情影响，陕蒙煤炭产量有所下滑，同时20大临近，山西地区 环保趋严，安监等也将开展，煤炭产量在7月份达到最大化之后有所收紧。 进入9月份，随着降雨与疫情影响逐渐消退，主产地供应陆续释放，陕西省煤矿开工率维持68.5%，无明显变化，鄂市煤矿开工率提高至78%，鄂市日度产量亦逐步恢复到260万吨附近的正常水平。 图9旬度产量 图10旬度销量 数据来源：银河期货 2、内蒙成为煤炭保供“主力军” 内蒙古统计局数据显示，2021年9月份，内蒙古原煤产量8205.1万吨，比8月 份净增47万吨，同比增长3.5%；9月份日均产量273.5万吨，比8月份增加10.3万吨。2021年前三季度，内蒙古规模以上工业企业原煤产量7.33亿吨，同比增长 0.6%。规模以上工业企业发电量4398.9亿千瓦时，同比增长4.9%。该局表示，随着北方冬季供暖耗煤高峰期的到来，内蒙古全力推动煤炭产能释放，能源、国土等部门联合加快煤矿生产建设手续办理，积极落实电煤中长期协议补签工作，努力稳定今冬明春煤炭供应。为落实国家发改委发电供热用煤中长期合同全覆盖煤源保障要求，内蒙古积极协调煤源，对接相关省（区、市），不折不扣落实保供任务。目前，18个省 （区、市）5300万吨煤源任务已全部分解到29户重点煤炭生产企业，采取点对点方式对应到各省（区、市）。 图11内蒙重点煤矿旬度产量 图12内蒙原煤累计产量 数据来源：银河期货 3、山西煤炭产量同比大增8.9% 山西省统计局25日发布数据显示，前三季度，山西原煤产量97791万吨，增产9301万吨，增长10.5%。作为能源大省，山西持续推进能源增产保供，煤炭、非常规天然气、电力持续安全稳定供应。9月底以来，山西疫情多地散发，涉及诸多产煤大市。不过，这对能源保供并未形成较大影响。 山西省能源局相关负责人表示，在常态化疫情防控之下，山西能源系统生产平 稳，此轮疫情对能源保供未造成较大影响。截至9月底，山西产煤约9.77亿吨。按照 国家下达12.93亿吨的任务，山西正稳步推进。以保供主力山西晋能控股集团为例，集团旗下四老沟矿地处煤炭重地大同。目前，四老沟矿在保证安全生产的情况下，每日原煤产量稳定在8000吨以上，且产、洗、装、运均衡。 图13山西重点煤矿旬度产量 图14山西原煤累计产量 数据来源：银河期货 4、陕西煤炭产量同比增加7.1%，新疆保供“异军突起”大增31% 1-9月份，陕西省原煤累计产量达到5.536亿吨，同比增加7.1%，9月份煤炭产量6435.7万吨，较去年同期增长11.7%。 新疆9月份原煤产量3722万吨，同比增加23.2%；1-9月份累计原煤产量2.9亿吨，同比大增31.1%。1-9月新疆铁路煤炭发送量达5157万吨同比增加51.8%。 图15陕西原煤累计产量 图16新疆原煤累计产量 数据来源：银河期货 三、进口煤：同比减幅有所收窄 中国海关总署公布的最新数据，9月份我国进口煤及褐煤进口总量为3305万吨，远高于8月份的2946万吨，比上月增加+359万吨，较前月增长+12.2%，跃居今年单月最高进口数量，和去年9月份的3288万吨，同比增长0.6%。1-9月累计进口20092万吨，同比下降12.7%。 图171-9月份进口煤累计同比 图182022年进口煤月度对比 数据来源：银河期货 1、印尼煤仍是我国进口“主力军” 截止9月份，我国进口煤已突破2.01亿吨，其中印尼煤进口数量为1.15亿吨，占57.6%，高居榜首，印尼仍然是我国进口动力煤最大的来源国。9月份，我国从印尼进口炼焦煤24.31万吨，其他烟煤151.26万吨，其他煤388.03万吨，褐煤 1508.66万吨，总计为2072.26万吨。 图191-9月份各国累计进口量 图20印尼进口占比 数据来源：银河期货 2、南非与哥伦比亚进口数量降负明显 我国从南非和哥伦比亚进口煤炭数量降幅明显，主要是因为国际市场需求大幅增加推动煤价持续上涨，再加上南非和哥伦比亚到我国距离长、运费高，到岸价已经远远没有优势可言。自俄乌冲突以来，欧洲国家从南非进口的煤炭量大增。此外，哥伦比亚也在加强煤炭生产，以填补缺少俄煤供应的欧洲地区煤炭缺口。哥伦比亚最大的煤炭生产商之一德拉蒙德（Drummond）等公司已经达成了未来18个月的煤炭交付 合同，基本均供应欧洲地区。国际能源署预计，今年欧盟将新增120太瓦时燃煤发电 量，以弥补减少的220亿立方米天然气供应量，从而减少对俄罗斯天然气进口的需求。据悉，欧洲地区电力企业已经在寻找替代煤炭供应商，以取代他们每年进口的约5000万吨俄罗斯煤炭。因此，后期欧洲地区进口煤需求将只增不减 3、9月动力煤进口边际改善 9月动力煤进口量实现565万吨，同比降13.78%，环比增46.37%。分国别来看，8月进口俄罗斯动力煤388万吨，同比增36.28%，环比增44.51%；进口印尼动力煤124万吨，同比降51.01%，环比增34.81%。 图21褐煤占比 图22褐煤进口量 数据来源：银河期货 4、进口煤成本抬升，倒挂成常态 今年以来，全球范围内的能源供给出现短缺，同时俄乌冲突加剧能源短缺局面，需求在经济复苏刺激下增长，石油、天然气、煤炭等各类能源价格均出现大幅上涨，同时随着人民币汇率大幅走低，进口成本急剧攀升。截至10月28日，印尼煤ICI4报价92.42美元/吨，澳洲煤IPA5报价149.08美元/吨，较年初上涨83%以上，ICI4报价最高超过120元/吨。 图23ICI走势 图24API走势 图255500K进口利润 图265000K进口利润 数据来源：银河期货 据来源：银河期货 4、2022年进口煤展望：降低预期 第一，印尼方面，受俄乌冲突影响，欧洲国家油气供应价增量减，化石能源转向煤炭采购，以更高的接受价格在国际市场与中国抢占资源。 第二，俄罗斯方面，俄乌冲突后，欧美等国暂停了俄罗斯能源的采购，虽然俄罗斯有意增加中国方面的出口，但受制没有相对可靠的支付系统以及自身铁路和港口运输能力的限制，俄罗斯煤进口增量有限。 第三、全球能源价格的上涨导致国内外价差倒挂严重，加上国内政策的调控导致电厂对于低价长协以及市场煤保有期待，对进口煤的补充积极性不高。 第四、国际主要煤炭出口国煤价均居于高位，此外，国际海运费高企，叠加人民币兑美元汇率大幅贬值，电厂采购进口煤成本不断增加，导致了我国从印尼等国的煤炭进口量减少。由于相比印尼煤具有一定的价格优势，中国终端用户对俄罗斯动力煤的采购较之前有所增加，在我国动力煤进口量中的占比有所提高。不过，由于采购俄煤仍具有一定结算风险，因而俄煤进口量仍低于上年同期水平 综合来看，俄乌冲突导致国际煤炭供应端不确定性因素增加，国内部分终端用户出于对进口煤供应的担忧，加大了采购力度，4月份我国煤炭进口量同环比均增，然随着我国保供稳价政策持续推进落实，同时进口煤价在需多供少的推动下居高不下， 叠加人民币兑美元汇率整体呈贬值态势，国内外煤价倒挂严重，中国用户对国际煤采购意愿不足，三季度煤炭进口量再次同环比均下降。国内的进口煤面临国际资源紧张、汇率贬值、发运倒挂以及国内进口积极性的多重利空打击，短期内进口补充效应难以体现。 四、需求端：9月份用电量同比增0.9% 1、PMI重回扩张区间 国家统计局发布数据显示，9月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。生产指数为51.5%，比上月上升1.7个百分点， 升至临界点以上，表明制造业生产有所扩张。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为 49.0%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回暖。供应商配送时间指数为48.7%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。 图27国内PMI走势 图28国内PMI生产走势 图29国内PMI新订单走势 图30国内PMI新出口订单走势 数据来源：银河期货 数据来源：银河期货 2、全社会用电量触底回升 1-9月，全国全社会用电量64931亿千瓦时，同比增长4.0%，其中，9月份全国全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。 图311-9月全社会用电量累计同比 图321-9月全社会用电量累计 数据来源：银河期货 1-9月，第一产业用电量858亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量 42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长 4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。9月份，第一、二、三产业用电量增速分别为4.1%、3.3%和-4.6%；城乡居民生活用电量同比下降 2.8%。 图331-9月一产、二产、三产累计同比 图34一、二、三产贡献度 数据来源：银河期货 3、9月份发电同比增速加快 1