寒潮催化迎峰度冬用电需求，浙江电力交易方案建立煤电联动

本周行情回顾：本周（12.11-12.15）上证指数报2942.56点，下跌0.91%，沪深300指数报收3341.55点，下跌1.70%。中信电力及公用事业指数报收2541.11点，上涨0.59%，跑赢沪深300指数2.29pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 本周行业观点： 寒潮已至，部分区域迎峰度冬面临负荷压力，火电出力有望攀升。中电联预计，今年四季度全社会用电量增速高于三季度，全年增速高于上年，预计迎峰度冬期间全国电力供需总体平衡。局部地区供需形势偏紧。根据国家能源局预计，今年迎峰度冬全国最高负荷较去年同期或增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长。西北、华东、西南、南方区域的部分省份电力保供压力较大。随着寒潮已至，全国大范围降温，浙江省预计今年迎峰度冬期间浙江全省最高负荷需求9500万千瓦，同比增长10.3%。北京电网最大负荷将同比增长19%。 12月用电有望持续攀高，全年用电需求增速有望达6.5%。据国家能源局发布数据，11月份，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%。其中第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。11月同比高增一方面系去年基数较低，另外主要受经济恢复与气温开始发范围下降影响。12月受冬季寒潮影响，用电需求有望持续攀高，目前1-11月累计用电需求增速已超此前全年预计值6%，全年实际用电增速有望达6.5%。 浙江2024电力交易实行“煤电联动”，电量电价灵活真实反应变动成本，利好火电长期收益。本周，浙江发布《浙江省电力中长期交易规则（2023年修订版）》《浙江省电力零售市场管理办法》，建立煤电价格联动机制，定性定量明确联动公式，实施年度和月度联动，月度以年度价格为基础，根据当月煤价实施煤电价格联动。当前，煤电容量电价实施下火电固定成本得以按比例回收，电量电价部分通过建立煤电联动机制更灵活真实反映煤价波动变化，体现变动成本，实现电价“有涨有跌”。 绿证全覆盖首批核发工作启动，绿电环境价值长期有望兑现。绿电价值有12月13日，国家能源局在北京召开绿证核发工作启动会，国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。2023年7月发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，对全国风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖，同时我国也将成为全球最大的绿证供应市场。 投资建议：（1）迎峰度冬降至，火电用电需求有望增长；容量保障煤电长期收益，重塑火电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，容量电价应运而出，正式确定煤电“两部制”电价，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。 （2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1寒潮催化迎峰度冬用电需求，浙江电力交易方案建立煤电联动 寒潮已至，部分区域迎峰度冬面临负荷压力，火电出力有望攀升。中电联预计，今年四季度全社会用电量增速高于三季度，全年增速高于上年，预计迎峰度冬期间全国电力供需总体平衡。局部地区供需形势偏紧。根据国家能源局预计，今年迎峰度冬全国最高负荷较去年同期或增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长。西北、华东、西南、南方区域的部分省份电力保供压力较大。随着寒潮已至，全国大范围降温，浙江省预计今年迎峰度冬期间浙江全省最高负荷需求9500万千瓦，同比增长10.3%。北京电网最大负荷将同比增长19%。 12月用电有望持续攀高，全年用电需求增速有望达6.5%。据国家能源局发布数据，11月份，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%。其中第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。11月同比高增一方面系去年基数较低，另外主要受经济恢复与气温开始发范围下降影响。12月受冬季寒潮影响，用电需求有望持续攀高，目前1-11月累计用电需求增速已超此前全年预计值6%，全年实际用电增速有望达6.5%。 浙江2024电力交易实行“煤电联动”，电量电价灵活真实反应变动成本，利好火电长期收益。本周，浙江发布《浙江省电力中长期交易规则（2023年修订版）》《浙江省电力零售市场管理办法》，建立煤电价格联动机制，定性定量明确联动公式，实施年度和月度联动，月度以年度价格为基础，根据当月煤价实施煤电价格联动。当前，煤电容量电价实施下火电固定成本得以按比例回收，电量电价部分通过建立煤电联动机制更灵活真实反映煤价波动变化，体现变动成本，实现电价“有涨有跌”。 绿证全覆盖首批核发工作启动，绿电环境价值长期有望兑现。绿电价值有12月13日，国家能源局在北京召开绿证核发工作启动会，国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。2023年7月发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，对全国风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖，同时我国也将成为全球最大的绿证供应市场。 1.2火电：本周煤价小幅上涨，北港库存抬升 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：12月15日三峡入库流量同比上升1.49%，出库流量同比上升59.09% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料和组件价格持平，硅片价格下跌 本周硅料价格持平，硅片和组件价格下跌：本周硅料价格为65元/KG，与上周持平； 主流品种硅片价格维持2.70元/PC，较上周下降0.05元/PC；组件价格为1.00元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格上涨0.91% 本周全国碳市场交易价格较上周上涨0.91%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量367.98万吨，总成交额2.43亿元。挂牌协议交易周成交量172.05万吨，周成交额12279.04万元，最高成交价72.79元/吨，最低成交价68.77元/吨，本周最后一个交易日收盘价为71.35元/吨，较上周五上涨0.91%。大宗协议交易周成交量195.92万吨，周成交额1.20亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.31亿吨，累计成交额241.03亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（12.11-12.15）上证指数报2942.56点，下跌0.91%，沪深300指数报收3341.55点，下跌1.70%。中信电力及公用事业指数报收2541.11点，上涨0.59%，跑赢沪深300指数2.29pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：湖南发展、大连热电、江苏新能、广西能源、西昌电力。涨幅分别为 18.65%、18.42%、13.15%、9.36%、8.37%。 跌幅前五：通宝能源、协鑫能科、兆新股份、浙能电力、华电国际。跌幅分别为 8.83%、5.58%、3.41%、3.31%、3.23%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 东北地区最大的抽水蓄能电站首台机组正式投产。 12月15日，东北地区最大的抽水蓄能（以下简称“抽蓄”）电站国网新源辽宁清原抽水蓄能电站（以下简称“清原抽蓄”）首台机组正式投产，以后计划每三个月投产一台机组，计划2025年3月前全部投产。该工程总投资109亿元，是国家“十三五”期间重点工程，新一轮国家振兴东北老工业基地139个重大项目之一，也是国内首个采用集设计、采购、施工为一体的完整EPC总承包模式建设的百万千瓦级抽蓄试点项目。 国家统计局发布11月份能源生产情况。 12月15日，国家统计局发布11月份能源生产情况。11月份，发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点，日均发电243.7亿千瓦时。1—11月份，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。分品种看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；水电增长5.4%，增速比10月份回落16.4个百分点；核电下降2.4%，降幅比10月份扩大2.2个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。 河南电网新能源装机容量首次突破6000万千瓦。 据央视新闻报道，截至11月底，河南省新能源装机容量达到6021万千瓦，首次突破6000万千瓦，新能源装机占全省电源总装机的44%，稳居河南省第二大电源。 国家能源局在京召开绿证核发工作启动会。 12月13日，国家能源局在京召开绿证核发工作启动会，12家申领绿证的发电企业和10家绿色电力用户代表现场获颁国家能源局核发的首批绿色电力证书。据悉，国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。随着我国可再生能源装机容量和发电量不断攀升，实现绿证核发全覆盖后，我国将成为全球最大的绿证供应市场。 云南文山风电项目77台风机全部吊装完成。 12月12日，由中国能建广西工程局承建的文山州丘北县锦屏西风电场二期I标段项目77台风机全部吊装完成，为工程实现全容量并网发电奠定坚实的基础。 该项目是云南省文山州丘北县重点清洁能源项目，项目总装机规模380兆瓦