煤炭行业周报：电煤长协价格上调，迎峰度冬渐行渐近

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年11月5日 行业周报（20221031-20221106）同步大市-A(维持 电煤长协价格上调，迎峰度冬渐行渐近 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 相关报告： 【山证煤炭】【山证煤炭】事件点评：长协定价机制延续，煤企利润仍有增长空间2022.11.3 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：长协定价基准指数再次上涨，年度长协上调12.5%。本周供应端改善不明显，北方港港口库存继续走低，但受疫情反复及季节性影响，下游需求不强，港口煤价小幅下跌。但值得注意的是，由于长协定价基准价格指数再次上涨，动力煤年度长协价格上调。截至11月4日，广州港山西优混Q5500库提价1665元/吨，周变化-0.3%，月度同比上涨5.38%；2022年至今的年度均价1394.88元/吨，较上年中枢上涨17.93%。国煤下水煤价格指数（NCEI）804元/吨，周变化0.63%；CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格813元/吨，周变化0.87%，环渤海动力煤价格指数（BSPI）742元/吨，周变化0.95%。重点港口合计煤炭库存1126.80万吨，周变化-4.89%%；广州港煤炭库存248.80万吨，周变化7.38%。南方八省电厂煤炭日耗168.4万吨，周变化0.24%；库存3186万吨，周变化0.35%。 冶金煤：受库存持续下降及预期改善影响，期货价格大幅回升。本周受下游焦炭利润下行成本支撑减弱，焦企减产等影响，炼焦煤现货价格有所回调。但供应恢复不足及疫情影响运输，港口及下游企业炼焦煤库存继续走低，并受未来预期改善等因素支撑，焦煤期货价格大幅反弹。截至11月4日，山西吕梁产主焦煤车板价2300元/吨，周变化-4.17%；吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨，周持平；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别减少4.22%、0.14；六港口炼焦煤库存环比上周减少12.56%。国内独立焦化厂焦炉开工率68.60%，周减少0.9个百分点。炼焦煤期货2301合约周五收盘价2065元/吨，周变化7.27%。 焦、钢产业链：库存下行，焦钢期货价格反弹。本周国内钢材现货市场价格延续弱势，焦炭成本支撑转弱，现货价格有所回调。但受预期改善影响，焦钢期货价格反弹。截至11月4日，一级冶金焦天津港平仓价2810元/吨，周变化-3.44%。独立焦化厂焦炭总库存周变化11.70%；全国样本钢厂焦炭总库存周变化-2.24%；四港口焦炭总库存周变化-7.74%；全国样本钢厂高炉开工率78.77%，周变化2.71个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3908.00元/吨，周变化-0.91%；35城螺纹钢社会库存合计396.13万吨，周减少22.94万吨，周变化-5.47%。 煤炭运输：沿海煤炭运价走势偏弱。沿海电厂日耗季节性走低，叠加水泥等非电企业错峰停产，采购需求亦有减少，船找货状态持续，运价承压。截止11月4日，中国沿海煤炭运价综合指数777.60点，周变化-10.86%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.90美元/吨，周变化-8.13%；鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数维持稳定。环渤海四港货船比13.30，周变化20.91%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块触底回升，但没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周上涨 1.28%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周上涨0.95%，煤化工Ⅱ(中信)周上涨 4.02%。个股方面，煤炭洗选板块淮河能源、华阳股份、潞安环能、电投能源、新集能源周涨幅靠前；煤化工个股反弹，其中金能科技、美锦能源、云维股份、云煤能源和山西焦化涨幅靠前。 本周观点及投资建议 本周煤炭板块震荡回升，周五大涨3.80%。本周2023年电煤中长期合同签订履约方案落地，电煤长协基准价以及浮动价挂钩煤炭指数方面延续。由于当前长协价与市场价长期存在较大价差，近期长协煤浮动价参考指数打破横盘纷纷跟涨，长协价格月度上调12.5%，达到728元/吨，但与770元/吨的合理价格上限仍有一定理论修复空间，建议继续关注动力煤长协价格上调相关标的中国神华、中煤能源、晋控煤业；另外，由于2023年方案强调电煤的执行，进一步挤占市场化电煤和非电煤空间，迎峰度冬期间市场煤价格仍有可能上涨，可关注动力煤旺季弹性释放相关标的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际。冶金煤方面，目前原料焦煤及焦炭供应偏紧，在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态，冶金煤板块可能存在结构性机会，关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。随着煤炭板块近期的调整，当前煤炭股板块动态估值处于历史低位，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，四季度煤炭企业盈利高位确定性较强，建议关注煤炭板块高股息预期，主要标的包括冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源和陕西煤业等。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注，华阳股份转型涉及钠离子电池等领域，走势相对独立，建议重点关注；露天煤业由于区位优势，发展风电和光伏新能源转型空间较大，也值得关注。 风险提示 价格强管控；长协机制调整；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；个股转型不及预期；其他扰动因素。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：长协定价基准指数上涨5 1.2冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强7 1.3焦钢产业链：钢材弱势运行，焦炭需求下降9 1.4煤炭运输：沿海煤炭运价走势偏弱11 1.5煤炭相关期货：2301合约价格全面上涨12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：CCTD秦皇岛动力煤5500年度长协价5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格（IPE）走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：重点港口煤炭库存6 图8：南方八省电厂煤炭库存6 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10：中国电煤采购经理人指数7 图11：产地焦煤价格7 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价7 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15：独立焦化厂炼焦煤库存8 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17：六港口炼焦煤库存9 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图21：一级冶金焦价格10 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图25：钢厂高炉开工率10 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图27：中国沿海煤炭运价指数11 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图29：环渤海四港货船比历年比较11 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图31：动力煤期货收盘价12 图32：焦煤、焦炭期货收盘价12 图33：螺纹钢期货收盘价12 图34：硅铁期货收盘价12 图35：煤炭指数与沪深300比较13 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：长协定价基准指数上涨 价格：截至11月4日，产地方面，大同浑源动力煤Q5500车板价节后更新报价1186元/吨，环比上周持平。港口方面，广州港山西优混Q5500库提价1665元/吨，周变化-0.3%，月度同比上涨5.38%；2022年至今的年度均价1394.88元/吨，较上年中枢上涨17.93%。指数方面，全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报804元/吨，周上涨0.63%，连续两周上涨；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数813元/吨，周上涨0.87%，也连续两周上涨；环渤海动力煤综合平均价格指数742元/吨，周上涨0.95%。国际煤价方面，11月4日鹿特丹煤炭期货结算价216美元/吨，周变化-21.5%；广州港印尼煤库提价1418元/吨，周变化-1.46%；蒙煤库提价1430元/吨，周变化-1.38%。11月4日广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货结算价折合人民币后的价差97.81元/吨，周变化-132.31%；广州港印尼煤与山西优混的库提价价差247元/吨，周变化6.93%，国际动力煤与国内煤价价差有所扩大。 库存：港口库存方面，截至11月3日，重点港口（曹妃甸+秦皇岛+广州港+京唐港）合计煤炭库存1126.80 万吨，环比上周减少57.90万吨，周变化-4.89%%；其中广州港煤炭库存248.80万吨，环比上周增加 17.10万吨，周变化7.38%。终端库存方面，截至10月31日，南方八省电厂煤炭库存3186万吨，环比上周增加11万吨，周变化0.35%；库存可用天数18.9天，环比上周增加0.1天。 需求：截至10月31日，南方八省电厂煤炭日耗168.4万吨，环比上期增加0.4万吨，周变化0.24%； 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：CCTD秦皇岛动力煤5500年度长协价图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：重点港口煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、京 资料来源：wind，山西证券研究所 唐港、广州港集团。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强 价格：截至11月4日，山西吕梁产主焦煤车板价2300元/吨，周变化-4.17%；吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨，周持平；喷吹煤方面，山西阳泉喷吹煤2085元/吨，周变化-1.42%；日照港喷吹煤平均价2123元/吨，周变化-0.33%。港口方面，京唐港11月4日山西产主焦煤库提价2550元/吨，周变化-3.04%；山西产1/3焦煤库提价2110元/吨，周变化-8.66%；京唐港进主焦煤进口平均价2313元/吨，周变化 -0.86%；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，与上周持平。京唐港主焦煤内贸与外贸价差237元/吨，周变化-20.20%；1/3焦煤内外贸价差350元/吨，周变化-36.36%，进口焦煤价格优势减弱。 库存：截至11月4日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存853.80万吨，周减少37.6万吨，周变化-4.22%；全国样本钢厂炼焦煤总库存821.58万吨，周减少1.12万吨，周变化-0.14%；六港口合计炼焦煤库存 98.90万吨，周减少14.20万吨，周变化-12.56%。喷吹煤方面，国内样本钢厂喷吹煤总库存432.63 万吨，周减少5.46万吨，周变化-1.25%。 需求：截至11月4日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数12.40天，环比上周减少0.3天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别为13.26和13.31天，周变化-0.03和0.08天。国内独立焦化厂焦炉开工率68.60%，周减少0.9个百