铁合金期货四季度行情展望：宏观预期与现实摇摆，缺乏明显驱动

铁合金期货四季度行情展望 宏观预期与现实摇摆，缺乏明显驱动 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月29日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 基本面来看，硅铁供应持稳。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍 保有一定利润，预计短期厂家复产动力转弱，供应持稳为主。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，库存拐点或将逐步确定，表需走弱，现阶段终端需求边际变化仍需观察。成材 整体仍无重大矛盾，供需再平衡。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较 震荡运行，区间参考5900- 震荡偏弱运行，区间参 低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期6700，可卖出10合约虚5%左右 考5900-6600 由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，近期兰炭价格持稳，青海电价上调、宁夏下 调，产区成本持稳。展望后市，短期硅铁基本面暂无重大矛盾，整体呈现供增需稳态势，盘面交易将在宏观预期与现实见摇摆，需求淡季下供应压力仍存，硅铁仍有减产定价的需求。预计短期硅铁价格宽幅震荡为主。 看跌期权 硅锰基本面来看，近期焦炭提降落地、锰矿价格持续阴跌，锰硅产区利润有所修复，内蒙、宁夏复产速度加快。内蒙本月及下月均存在新增产能，部分厂家复产，南方工厂受利润再度走弱的影响，复产意愿不强。云南正式进入枯水期，减产或将维持。整体锰硅供应存在增长预期，减产定价仍是重点。需求端，铁水延续复产态势，但 钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，库存拐点确定，表需走弱，现阶段终端对复产的承接力度仍需震荡运行为主，区间参考5700- 考验。成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。锰矿方面，供需宽松仍是现实，近期天津港锰矿到港下滑，港口库存小幅下降，钦州港到港压力增加，两港总库存仍维持高位，下周仍有加蓬大船到港。11月南非发运将有所减量，Comilog宣布减产，另外合金厂冬储备货陆续开启，港口锰矿库存或将季节性下滑，但总量矛盾仍存仍需关注库存变动。短期盘面定价将在宏观预期及弱现实之间摇摆，锰硅供需宽松、成本端锰矿仍有拖累可能关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。 短期暂不具备反弹条件， 6600，可卖出01合约虚5%左右 区间参考5800-6700 看跌期权 硅铁供需平衡 硅铁供需差（右）硅铁总供应硅铁总需求 55 50 45 40 35 30 25 20 20 时间硅铁产量产量同比进口量进口量同比�口量�口量同比总供给总供给同比金属镁产量不锈钢产量粗钢产量总需求非钢需求(包供需差 含�口） 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 万吨 万吨 万吨 万吨 万吨 2024-10 47.3 -7% 0.5 -40% 3.2 7% 47.80 -7% 7.5 295 8300 44.2 11.0 3.6 2024-9 48.3 3% 0.5 26% 4.2 47% 48.77 3% 7.8 297 8026 43.6 11.5 5.2 2024-8 46.0 -2% 0.8 116% 4.2 37% 46.78 -1% 7.6 297.0 7792 42.5 11.4 4.2 2024-7 50.7 17% 0.4 24% 2.6 -7% 51.1 17% 7.3 294.0 8294 42.6 9.4 8.6 2024-6 48.2 21% 0.7 98% 3.0 -6% 48.9 22% 6.9 290.1 9161 45.5 8.8 3.4 2024-5 44.8 8% 0.3 -44% 3.9 -9% 45.1 7% 7.2 291.1 9286 47.3 10.1 -2.1 2024-4 38.4 -8% 0.3 -27% 4.2 10% 38.8 -8% 6.6 284.4 8594 44.3 9.9 -5.5 2024-3 42.6 -9% 0.2 -50% 4.0 7% 42.8 -9% 7.7 279.9 8827 46.1 10.8 -3.4 2024-2 42.4 -11% 0.0 -85% 3.9 59% 42.5 -11% 7.3 235.2 8118 42.7 10.2 -0.2 2024-1 47.1 -8% 0.4 -57% 3.9 -30% 47.4 -9% 7.8 242.8 8678 45.4 10.7 2.1 2023-12 50.7 1% 0.2 -25% 2.6 -32% 50.9 1% 7.0 263.5 6744 36.4 9.4 14.5 2023-11 48.2 2% 0.9 34% 3.4 -7% 49.1 2% 5.9 265.5 7610 39.1 8.7 10.0 2023-10 50.8 7% 0.8 1% 3.0 -23% 51.6 7% 5.9 284.4 7909 40.0 8.3 11.6 15 10 5 0 -5 -10 120 100 80 60 40 20 0 硅锰供需平衡 硅锰供需差硅锰总供给硅锰总需求 . . 时间硅锰供应累计同比进口量累累计同比出口量累累计同比总供应累累计同比粗钢产量累计粗钢需求累计同比供需差累计计计计累计同比累计累计 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 % 万吨 2024-10 853.42 -26% 1.91 46% 2.83 -25% 855.33 -11% 85076 -2 % 851 -2% 1. 74 2024-9 770.44 -1 0% 1.81 114% 2.73 -13% 772.25 -10% 76776 -3 % 768 -3% 1. 76 2024-8 688.29 -8% 1.71 154% 2.63 0% 689.99 -8% 68750 -3 % 688 -3% -0 14 2024-7 603.59 -7% 1.59 172% 2.45 7% 605.18 -7% 60958 -2 % 610 -2% -6 85 2024-6 504.79 -8% 1.51 214% 2.32 4% 506.30 -8% 52664 -1 % 527 -1% -22 .66 2024-5 411.78 -9% 1.07 160% 2.14 4% 412.84 -9% 43503 -1 % 435 -1% -24 .33 2024-4 331.16 -9% 0.70 197% 1.57 -19% 331.87 -9% 34217 -2 % 342 -2% -11 .87 2024-3 261.85 -4% 0.57 171% 0.76 -59% 262.42 -4% 25623 0% 256 0% 5. 43 2024-2 177.44 1% 0.26 143% 0.55 -67% 177.70 1% 16796 4% 168 4% 9. 19 2024-1 93.23 5% 0.15 90% 0.16 -90% 93.37 5% 8678 5% 87 5% 6. 43 2023-12 1152.33 19% 1.31 2% 3.78 -67% 1153.63 19% 101448 0% 1014 0% 13 5.37 2023-11 1062.83 21% 1.07 -17% 3.54 -69% 1063.90 21% 94704 1% 947 1% 11 3.31 2023-10 964.85 21% 0.98 -23% 3.39 -70% 965.83 21% 87094 1% 871 1% 91 .49 30 20 10 0 -10 -20 -30 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：10月硅铁2409合约下跌2.47%（-166），10月31日最终报收6560元/吨。周度主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-）元/吨；宁夏6150（+50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6750（+50）元/吨；宁夏6750（-）元/吨；青海6700（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（+100）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（+100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6680 （-）元/吨；江苏72硅铁合格块6650（+50）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.78%，较上期持平；日均产量16585吨，较上期持平。周产量 11.60万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6058.5元/吨，青海即期生产成本6153.5元/吨，宁夏即期生产成本6113.5元/吨。内蒙即期利润+91.5 元/吨，宁夏即期利润85.5元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在860-1100元/吨。本周Mysteel调研统计全国135家兰炭企业，涉及产能1.18亿吨，平均产能利用率为44.12%环比增加0.11%，总库存为69.96万吨环比增加4.55万吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求20953.2吨，环比上周降1.93%。五大材总产量867.28万吨，环比减13.3万吨；总库存1234.9万吨，环比减24.42万吨，其中社会库存827.95万吨，环比减20.18万吨，厂内库存406.95万吨，环比减4.24万吨；表需891.7万吨，环比减2.1万吨。 金属镁：金属镁价格弱稳运行，下游需求不足，成交价格持续阴跌。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17450-17500元/吨左右，主流成交价格17400-17450元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17600-17700元/吨。 库存：截止10月24日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业全国库存量6.18万吨，较上期增8.80%。 观点：基本面来看，硅铁供应持稳。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍保有一定利润，预计短期厂家复产动力转弱，供应持稳为主。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，库存拐点或将逐步确定，表需走弱，现阶段终端需求边际变化仍需观察。成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，近期兰炭价格持稳，青海电价上调、宁夏下调，产区成本持稳。展望后市，短期硅铁基本面暂无重大矛盾，整体呈现供增需稳态势，盘面交易将在宏观预期与现实见摇摆，需求淡季下供应压力仍存，硅铁仍有减产定价的需求。预计短期硅铁价格宽幅震荡为主。 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 牌号 72%FeSi 75%FeSi 地区 内蒙宁夏青海甘肃内蒙宁夏青海 陕西 2024-11-012024-10-25 61006100 61506100 61006100 61506150 67506700 67506750 67006700 67006700 周变动 0 50 0 0 50 0 0 0 月变动 0 100 100 150 100 150 100 100 半年变动 -400 -350 -400 -350 -150 -150 -200 -200 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211