铁合金周报-宏观强预期和弱现实切换，合金反弹驱动不足

下 铁合金周报|2024-08-26 【宏观强预期和弱现实切换，合金反弹驱动不足】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，陕西兰炭小料810-870元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨。成本下移，企业盈亏边沿，避峰生产首选。 2、硅铁现货：72硅铁报6150-6250元/吨，75报6650-6750元/吨现金自然块出厂，内蒙报价下跌50。8月钢招已经尾声，市场需求低迷，钢招压价采购明显，6600元/吨承兑含税到厂成为近期主流。但电弧炉谷电利润扭亏为盈，废钢价格反弹，如果电弧炉开工率有回升预期，硅铁钢需或能好转，仅现在情况看，需求负反馈仍在，供应不减量难出现企稳反弹。 3、仓单变化：硅铁仓单13257张较上个交易日增加7张，预报400张较上个交易日减少401 张，仓单和预报合计68285吨环比减少470吨，仓单和预报量下降中且交割意愿下降。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.85%收在169.75，资金净流出15.52亿。黑色系品种延续弱势。硅铁 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式： 主力收在6312跌0.94%，资金流出2077万，减仓3376手，结算价6320。技术上，日K线收阴线，13669362639 KDJ线承压趋平，1小时K线承压调整接近前低，震荡偏弱。 【总结】 1、观点：区间震荡，产业关注分批买点价机会，投机关注60日均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）成本下降但厂家报价下调意愿降低，量价萎缩且行业景气度低迷； 2）硅铁供需错配收窄不及锰硅顺畅，成本下移驱动和需求修复驱动均不足； 3）黑色反弹遇阻且商品普遍调整，市场继续交易弱现实，硅铁弱势难改。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：高价矿陆续到港中，成本和现况矿倒挂严重，矿商挺价意愿增加，现矿跌价放缓且下方支撑逐步增强。天津港半碳酸成交33-34元/吨度，加蓬块44-45元/吨度，澳块46元/吨度，工厂压价矿商挺价，成交主要以半碳酸为主。但随着高品矿性价比逐步体现，询盘有待活跃。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方报现金出厂6000-6200元/吨，部分产区点价成交接近5800。北方代表性钢厂河钢经过2轮询盘后最终敲定8月招采价格为6200元/吨承兑含税到厂，鞍钢6200元/吨数量3635 吨，马鞍山钢铁6200元/吨数量4500吨，湘潭钢铁6150元/吨承兑含税到厂，金盛兰集3200吨锰硅采购定 价大部分6100元/吨现金含税到厂。供需错配持续收窄下，虽然北方亏损收窄，但依旧建议点价降库。 3、仓单变化：锰硅仓单135803张较上一交易日减少620张，仓单预报10515张较上一交易日增加100 张，仓单和预报731590吨环比减少2600吨，仓单库存和预报量下降，产业悲观情绪仍在，交割意愿仍存，仓单库存高位震荡，降库较为缓慢。 【技术分析】 锰硅主力收在6230跌2.2%，资金净流出1215万，日增仓2058手，结算价6268。技术上，日K线收阴线且仍承压于10日均线空头排列，KDJ线胶着中向下发散，1小时K线承压于60均线震荡运行，短期偏弱且存在进一步下探新低可能。 【总结】 1、观点：下跌趋势转震荡格局，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力短线参与。 2、核心逻辑： 1）锰矿期现价差收窄且远期估值下移，南非半碳酸下跌空间收窄，且询盘活跃度尚可； 2）锰硅供需错配收窄趋势持续，供应整体宽松且降库不及预期，北方减产不足； 3）宏观情绪对盘面的刺激有限，基本面主导的偏弱行情有待持续。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6250 ↓100 ↓600 宁夏 6300 ↓50 ↓600 青海 6300 ↓50 ↓600 72硅铁合格块 甘肃 6300 ↓100 ↓600 陕西 6300 ↓100 ↓600 75FOB 1320 ↑15 ↑5 宁夏中卫基差报价 11-240 6517锰硅合格块 内蒙 6000 ↓150 ↓600 宁夏 5850 ↓200 ↓750 广西 6100 ↓100 ↓600 贵州 6050 ↓100 ↓600 宁夏平罗基差报价 01-450 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、硅铁供应减量不及预期，成本下移驱动仍在，短期难言乐观 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6150-6250元/吨，75硅铁报6650-6750元/吨现金自然块出厂，价格重心继续下移。钢招方面，河钢8月定价6630元/吨承兑含税到厂，其他钢厂定价也在6600附近，需求负反馈下采购缩量，且钢厂原料库存下降，低库存战略不变。出口方面，FOB72硅铁1220-1250，75硅铁1300-1330美元/吨，价格暂稳但成 交低迷。成本方面，神府兰炭小料810-870元/吨跌30-50，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨暂稳，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，内蒙电价下调1分。供需方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.72%较上期增0.93%，日均产量14395吨较上期降180吨，五大钢种70%硅铁周需求17134.1环比上周降1.69%，硅铁周供应10.08万吨环比减1.18%，供应略过剩。库存方面，钢厂库存下降且采购积极不高，交割库存下降缓慢且近一个月产业交割意愿均不高，企业库存从累库转降库，整体社会库存下降缓慢。综合看，需求负反馈的影响还在，虽然减幅边际递减，但市场成交依旧低迷，短期成本下移驱动仍存的情况下产业利润尚可，期现价格缺乏反弹驱动，关注宏观情绪以及减产动能。 2、兰炭小料降价30-50，氧化皮价格继续跌20，内蒙电价下调1分 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁成本端，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料810-870元/吨跌30-50，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨暂稳，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，内蒙电价下调1分。 3、硅铁成本继续下移60-80，产业利润略微增加，企业盈亏情况有别 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，8月22日青海硅铁成本5966元/吨盈利234，陕西成本6180元/吨盈利20，甘肃成本6325元/吨亏损125，宁夏成本6132元/吨盈利68，内蒙成本6055元/吨盈利145，成本降60-80元/吨左右，现货报价跌幅收窄，产业处在盈亏边沿，企业盈亏情况有别。 4、硅铁减产不及预期，宁夏减产其他不减，8月产量环比减量有限 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，7月全国在产硅铁企业78家，在产矿热炉251台环比减11台，平均开工率56.95%环比降0.01%，产量预计50.84万吨环比增3.43万吨，1-7月累计产量316.35万吨，较去年同期减少0.31万吨。8月宁夏硅铁厂进行了两波减产，第一波减产日影响量接近1700吨，8月16日开始的第二批减产日影响量330吨左右，众泰检修的2台只停了3天，且本周银河复产两台，传言三元月底复产，整体减量不及预期。另外，有传9月还有一次线路检修，关注届时的减产情况。 5、7月硅铁净出口微降，但其他需求低迷情况下单月供应过剩5万吨左右 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 7月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.53亿吨，同比下降了4.7%，创近5个月新低。其中，我国粗钢产量同比下降9.0%，降至8290万吨。钢谷网数据显示，本周全国建材产量357.39万吨环比增加1.10万吨，但社会降库扩大到30.01万吨，厂库库存也在下降，建材表需增加36.51万吨，黑色系需求好转或从下游逐步传导至上游。硅铁需求方面，本周五大材需求2.45万吨左右，环比降幅收窄，但是金属镁和铸造需求依旧低迷，内需依旧低迷。 出口方面，据海关数据显示，7月我国含硅量大于55%硅铁出口量为23987.458吨，较6月减少3504吨，环比下降12.75%；含硅量≤55%硅铁出口量为1700.3吨，较6月减少726.75吨，环比下降29.94%。另外，7月我国含硅量大于55%硅铁进口量为4309吨环比下降39.56%，7月净出口量环比降幅有限。 6、硅铁周供应减量不及需求减量，主要问题还是产业利润尚可，减产不及预期 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.72%较上期增0.93%，日均产量14395吨较上期降180吨，五大钢种70%硅铁周需求17134.1环比上周降1.69%，硅铁周供应10.08万吨环比减1.18%，供应略过剩。月度数据看，7月单月供应过剩5万吨左右，8月需求修复缓慢，供应减量不及预期，供需错配收窄不及预期，但过剩率较7月可能有收窄。 7、钢厂8月硅铁库存下降4.14%，9-10月补库或不及往年 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，8月全国样本钢厂硅铁库存天数14.6天月环比降4.14%，其中华南钢厂16天环比降1.54%，华东钢厂15.9天环比降2.27%，北方钢厂13.07天环比降6.38%，钢厂库存下降至相对低位，9-10月补库仍有预期，但强度可能不及往年。硅铁厂库存方面，我的钢铁网统计上周60家硅铁厂库存5.72万吨，较上期降5.33%，但减产不及预期且需求低迷，预计近期企业库存略有积累，关注具体情况。 8、锰矿和焦炭价格继续下跌，成本下移叠加交割高库存，锰硅期现价格偏弱运行 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅南北方主流报价6000-6200元/吨现金含税出厂，部分点价接近5800，整体情况依旧不乐观。钢招方面，北方河钢6100询盘最终经过二轮询盘定价6200元/吨数量11400吨，鞍钢6200元/吨数量3635吨，马鞍山钢铁6200元/吨数量4500吨，湘潭钢铁6150元/吨承兑含税到厂，6200成为近期主流钢招价格。成本端，化工焦价格跌100，锰矿现矿价格跌1-4元/吨度，锰元素估值下移仍有小幅空间，综合成本下移150-200不等，产 业亏损收窄-30至-1100不等。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率48.21%较上周减0.48%，日均产量26455吨减590吨，五大钢种70%锰硅周需求107243吨环比上周减0.51%，全国锰硅周供应185185吨环比上周减2.18%，供需错配收窄且趋势仍在。综合看，锰元素估值不断下移，焦炭已经跌至1300下，成本端的下跌边际递减，但锰硅本身供应过剩，仓单压力没释放，需求低迷情况下反弹乏力，期现或继续弱势运行，后续还是关注降库和减产。 9、港口高品氧化锰矿跟跌状态明显，南非半碳酸跌势放缓，但现阶段矿商亏损严重 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期