花生期货月报：花生市场5月份行情回顾与6月份行情展望-强现实弱预期 期价大幅回落

花生期货月报PeanutFuturesMonthlyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 强现实弱预期期价大幅回落 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 摘要： ——花生市场5月份行情回顾与6月份行情展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月4日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 5月花生期价震荡回落，月度收跌7.83%或808元/吨至 9514元/吨。花生期价自高位明显回落的驱动因素有以下几点：一是油料花生需求低迷。花生散油榨利长期持续深度亏损，压榨厂花生收购量持续处于季节性低位，部分压榨厂持续下调花生收购价格，部分压榨厂季节性停收。大宗油脂油料供需转向宽松，国内6-7月份大豆大量到港，油料花生需求短期难言好转。二是春花生种植面积同比减少35%，但是夏花生种植面积预增，市场预期2023年花生种植面积将出现一定恢复性增长，新季花生有增产预期。油料花生需求低迷叠加供给有恢复性增长的预期使得5月份花期期价大幅走弱。 花生期价自高位出现大幅回落已对弱预期有所兑现，在产区库存明显偏低且后续进口花生到港偏少的背景下期价进一步回落空间较为有限。后续重点关注增产预期的兑现情况，结转库存较少的背景下市场对于产区天气的容错率较低，如后续产区有异常天气易产生天气炒作。此外非洲新季花生产量预期也需持续跟踪，一是苏丹内乱是否会影响6-7月份新季花生种植，二是厄尔尼诺可能导致非洲干旱，关注是否会对新季花生产量产生不利影响。花生11合约期价下方支撑关注9000-9200元/吨附近，支撑位附近可轻仓试多。花生整体上是强现实，弱预期的格局，天气影响，麦茬花生种植推迟，月间套利轻仓尝试正套。 目录 第一部分2023年5月份花生行情总结3 第二部分生产供应及进出口情况4 一、全球花生生产情况分析4 二、我国花生生产情况分析5 三、我国花生进出口贸易情况分析8 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况10 一、花生消费需求情况10 二、花生压榨厂收购及压榨趋势分析12 第四部分供需平衡表预期及解读14 第五部分季节性分析与技术分析15 第六部分价差及套利分析17 第七部分全文总结及后市展望17 第八部分相关上市公司股票统计18 强现实弱预期期价大幅回落 ——花生市场5月份行情回顾与6月份行情展望 第一部分2023年5月份花生行情总结 5月花生期价震荡回落，月度收跌7.83%或808元/吨至9514元/吨。花生期价自高位明显回落的驱动因素有以下几点：一是油料花生需求低迷。花生散油榨利长期持续深度亏损，压榨厂花生收购量持续处于季节性低位，部分压榨厂持续下调花生收购价格，部分压榨厂季节性停收。大宗油脂油料供需转向宽松，国内6-7月份大豆大量到港，油料花生需求短期难言好转。二是春花生种植面积同比减少35%，但是夏花生种植面积预增，市场预期2023年花生种植面积将出现一定恢复性增长，新季花生有增产预期。油料花生需求低迷叠加供给有恢复性增长的预期使得5月份花期期价大幅走弱。 图1-1:花生11合约价格走势 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 图1-2：花生现货通货价格走势 资料来源：卓创方正中期研究院整理 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之 外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。花生产量预测方面，据2023年5月USDA报告，2023/24年度全球花生产量预计同比增加1.83%至5043.6万吨,其中印度花生产量预计同比增加4.76%至660万吨、塞内加尔花生产量同比增加14.18%至171.5万吨、苏丹花生产量同比增加0%至250万吨、美国花生产量同比增加12.79%至284.9万吨。 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，据2023/24年度预估数据，全球46.42%的花生用于食用消费、39.57%花生用于压榨。由于近年全球花生消费增速持续大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比近年震荡走低。2023/24年度全球花生期末库存预计为419.6万吨，同比减少25.3万吨或5.69%。库存消费比8.34%，同比减少0.6个百分点。 图2-1:全球花生供需平衡表主要指标（百万吨）资料来源：USDA方正中期研究院整理 图2-2:各主产国花生产量变化趋势（千吨）资料来源：USDA方正中期研究院整理 二、我国花生生产情况分析 2022年我国花生产量大幅下降，据卓创数据全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨，减产幅度处于历史高位。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591.93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。 2022年花生大幅减产有以下几点原因：一是上一年度花生行情低迷，在春节前后花生现货价格一度跌至种植成本附近，种植收益远低于其竞争作物玉米。二是花生种植自动化程度相较玉米明显偏低，种植相对费事费力。近年来农村存在人口老龄化的问题，部分农户也倾向于改种种植自动化程度相对高的作物。且2020年和2021年花生收获期部分产区均出现大量降雨，农户花生收获期人工极其困难。农户改种意愿强烈，据卓创数据，河南花生预估减少3成，山东减少3成，河北减少2-3成，东北减少1-2成，全国花生种植面积预计同比下降15-20%。三是花生生长期产区存在不利天气，河南花生播种及生长阶段部分产区出现干旱，饱满度和产量受到一定不利影响。正常年份河南南部白沙春地膜花生出米率70%以上，局部达到75%，2022年部分地区出米率约65-68%。春地膜花生果单产约有100-200斤/亩的下滑。驻马店地区麦茬花生产量基本持平于正常年份，南阳部分未浇水地块产量不理想。山东部分区域播种期持续干旱，部分产区单产下滑，颗粒饱满度低于正常年份。辽宁低洼区域有涝灾，绥中区域部分花生有白腐病现象。吉林和内蒙无极端不利天气，花生涨势较为良好。 整体来看2022/23年度花生减产幅度处于历史高位。目前产区花生余量较常年明显偏少，据钢联资讯数据贸易商库存量与往年同期相比下降40%左右。库存较常年明显偏低而后市销售时间窗口仍长使得持货商低价将有明显惜售心理，产区花生价格预计跟随消费及产区天气情况呈现易涨难跌的走势。 近两年粮食价格处于高位，部分农户种植冬小麦，减少了春花生的留地。据卓创数据，2023年春花生种植面积同比下降35%。2023/24年度结转库存预计偏低，青黄不接阶段现货市场供给偏紧。叠加春花生种植面积同比继续减少，新花生上市初期现货价格将维持高位。本年度花生种植收益相较前一年度出现明显修复，夏花生种植面积大概率出现恢复性增长，预计2023年我国花生种植面积同比明显增长，但是低于2021年水平。市场对今年花生增产 预期较强使得5月份花生期价大幅下跌。后续重点关注产区天气情况，如产区有异常天气使得花生减产，将产生预期差，带动花生价格阶段性上行。 图2-3:我国花生产量及种植面积变化资料来源：卓创方正中期研究院整理 图2-4:我国春花生种植面积情况资料来源：卓创方正中期研究院整理 图2-5:产区天气情况 资料来源：COLA方正中期研究院整理 三、我国花生进出口贸易情况分析 全球花生出口贸易量在400-500万吨，占产量的10%左右，出口国集中在阿根廷、印 度、美国、中国等，塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力不断提高。中国于2010 年建立中国-东盟自由贸易区，自2011年初开始对大部分来自越南、老挝、柬埔寨和缅甸的 货物给予免税待遇；自2015年起给予塞内加尔花生免关税进口待遇；自2019年7月起给予 苏丹花生免关税进口的待遇。2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2022年1月6日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息，塞内花生米进口成本下降300- 350元/吨。2022年7月19日，中国允许符合检验检疫要求的巴西花生进口。目前符合我国评估审查要求及有传统贸易的塞内加尔、苏丹、乌兹别克斯坦、越南、印度尼西亚、印度、阿根廷、美国、中国台湾、埃塞俄比亚、巴西和缅甸等12各国家或地区的花生可以对华出口。 我国花生进口数量主要取决于进口利润及进口政策变动。我国2015年开始逐步放大花生进口量。2017-2018年我国花生年平均进口22万吨，2019年花生进口48万吨，2020年花生进口量大幅增长至108万吨，占国内产量6%。2021年国内花生价格逐步走弱，相应的由于进口利润收窄，花生进口数量出现小幅下降，据海关数据，2021年我国花生进口100.5万吨，同比减少7.54%。如将花生油折合成花生，我国共进口花生165.82万吨，同比减少3.21%。受制于进口利润窗口的进一步收窄和全球植物油供给紧张，2022年我国花生进口数量出现进一步下降，2022年我国累计进口花生66.59万吨，同比下降33.68%。累计进口花生油28.08万吨，同比增加4.26%。将花生油折合成花生，2022年我国累计进口花生131.89万吨，同比减少19.11%。 2023年4月份我国进口花生11.406万吨，环比减少40.9%，同比增加28.56%。2023年 1-4月份累计进口花生43.08万吨，同比增加160.63%。非洲进口花生含油率较高，70-80%流入油厂，20-30%流入食品厂。非洲进口花生到港量同比明显增加对国内压榨厂油料花生供给形成补充，对国内花生价格产生一定压力。但花生到港量季节性特征较为明显，4月份以后进口花生到港量将呈现逐步减少态势，进口花生对国内花生冲击将减弱。且苏丹武装冲突使得港口发运较为困难，一吨花生每月滞港费用达1500元，进口花生合作商大多撤离苏丹，国内后续苏丹花生到港量将受到不利影响。后续关注苏丹花生播种和产区天气情况，即苏丹内乱是否会影响6-7月份新季花生播种，以及厄尔尼诺现象导致非洲干旱是否会对新季苏丹花生单产产生不利影响，进口端潜在驱动对花生价格影响偏多。 图2-4:我国花生及花生油进口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国。过去十年，中国花生仁、果出口约在40-50万吨之间波动，折合为花生果约在75-80万 吨之间。2020年花生仁果共出口39.88万吨（折合为花生果约59.87万吨），较2019年走低20.87%。2021年由于海运费大涨，导致我国出口至欧盟与美国出口至欧盟相比并无价格优势，出口份额被美国抢占以及海外疫情严重，花生出口消费有所减少，2021年花生出口数量37万吨，同比减少7.04%。2022年出口数据同比变动不大，2022年累计出口花生38.05万吨，同比增加2.9%。 2023年4月中国花生出口量3.087万吨，1-4月花生累积出口14.023万吨，同比减少 8.02%。总体上来讲花生出口份额占比较少，对国内花生价格影响不大。 图2-5:我国花生及花生油出口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况 一、花生消费需求情况 中国花生消费结构按照下游消费行业区分主要是由压榨、食用、种子等三部分组成。其中主要消耗渠道为压榨。近年来，压榨量的花生基本占到消费量的55-60%。食用花生占比35%左右。种用量取决于播种面积的变动情况，近几年种子用量维持在120-150万吨。 图3-1:我国花生消费占比变化情况 资料来源：卓创 根据卓创资讯监测的数据，5月国内规模型批发市场日均到货740吨，较上月减少20.89%，日均出货326吨，较上月增加7.41%。产区货源供给偏紧，高价对食品厂消费产生一定抑制使得5月份市场走货速度仍处于季节