【粕类日报】市场逻辑切换 盘面小幅反弹

国际大豆

• 市场走势：美豆盘面呈现震荡回落态势，前期产地压力消化后成交好转，但市场重新关注基本面。
• 天气情况：美国产区降雨偏低利于收获，但可能影响内陆运输；巴西南部降雨减少，中西部增多，部分地区过量降雨可能影响播种，但影响有限。
• 基本面：新作大豆供应宽松，需求国增量有限，整体提升空间不大，压力仍存，需关注产量变化。
• 巴西大豆：近期采购需求增加支撑贴水，10月出口量预计较低。
• 阿根廷大豆：国内压榨和出口增加导致贴水回落，降雨好转迹象出现，对盘面可能产生冲击。
• 结论：短期产地压力减弱对盘面支撑有限，基本面转向后压力仍明显。

豆粕

• 市场走势：国内豆粕明显反弹，盘面压榨利润及月间价差上涨，受天津地区大豆卸港影响。
• 现货情况：基差震荡运行，成交一般，油厂库存压力大，催提积极，下游提货缓慢，基差压力仍大。
• 基本面：豆粕偏宽松，10月25日当周压榨量210.43万吨，开机率60%；大豆库存558.47万吨，减少44.48万吨；豆粕库存105.28万吨，增加11.56万吨。
• 结论：现货基差或继续小幅震荡，基本面好转但压力需时间释放，盘面反弹主要受消息面影响，后续偏弱运行。

菜粕

• 市场走势：菜粕略强于豆粕，豆菜价差缩窄，盘面15价差偏弱运行。
• 现货情况：基差偏弱，成交转弱，受政策及消息面影响。
• 基本面：供需偏宽松，10月25日当周沿海油厂菜籽库存70万吨，减少5.7万吨；菜粕库存6.25万吨，增加0.13万吨。
• 结论：现货偏宽松为主，政策及消息面影响大，价差头寸参与价值不大，谨慎参与。

交易策略

• 单边：继续以偏空思路对待。
• 套利：M59反套。
• 期权：以海鸥看跌期权布局为主。