粕类日报：美盘小幅上涨，国内盘面震荡反弹

行情回顾

美豆盘面前期反弹，受宏观好转带动，南美利空因素缓解后小幅反弹。国内豆粕盘面同样小幅反弹，受成本影响，现货好转。菜粕盘面跟随豆粕，供应收紧提供支撑。豆粕月间价差反弹，菜粕月间价差变动有限，豆菜粕价差震荡。

基本面

美国旧作平衡表库存小幅上调，新作产量小幅下调但面积上调，整体供应略增，库存微升。美豆出口缺乏明显提振，下行压力仍存，但反弹空间受限。南美大豆产量和压榨量增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力持续。国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国仅小幅增加，价格压力持续。国内现货压力好转但偏宽松，油厂开机率回落，库存充足，提货量高位。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应压力仍存。

宏观

中美谈判信息有限，市场对供应不确定性担忧持续。中国远期大豆需求减少，豆粕上涨空间有限。

逻辑分析

市场震荡运行，阿根廷出口增加减少美豆出口空间，盘面反弹受成本带动，上涨空间有限。国际大豆供应宽松，压力明显。国内豆粕供需宽松，库存压力存在，供应压力好转但总量高位。菜粕库存低位但需求一般，价格缺乏明显波动。豆粕月间价差反弹影响有限，仍存压力。菜粕月间价差受供应不确定性影响，可能下行。

交易策略

单边：建议豆粕等待空单入场机会。套利：M11-1正套。期权：卖出宽跨式策略。

关键数据

• 美豆期货合约：近期反弹，库存小幅上调。
• 国内豆粕现货：价格小幅上涨，库存下降，提货量高位。
• 国内菜粕现货：需求转弱，库存减少。
• 油厂大豆压榨量：226.72万吨，开机率63.28%，库存719.91万吨。
• 油厂菜籽压榨量：2万吨，开机率5.33%，库存2.6万吨。
• 豆粕库存：118.92万吨，下降6.08万吨。
• 菜粕库存：1.5万吨，减少0.25万吨。

结论

豆粕和菜粕市场整体震荡，受成本和供需双重影响。美豆出口空间有限，价格压力持续。国内豆粕供应充足，需求好转但总体宽松。菜粕供应压力存在，需求转弱。建议豆粕等待空单机会，菜粕短期震荡，长期下行压力可能存在。