【粕类日报】供应压力减弱 国内盘面小幅反弹

粕类日报 2024年12月25日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【粕类日报】供应压力减弱国内盘面小幅反弹 粕类价格日报2024/12/25 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 2849 1 天津 220 230 -10 豆粕 05 2645 17 东莞 280 280 0 09 2794 9 张家港 200 200 0 日照 200 200 0 01 2221 12 南通 -41 -29 -12 菜粕 05 2365 36 广东 -1 -39 38 09 2438 37 广西 -31 -79 48 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 204 220 -16 15价差 -144 -120 -24 59价差 -149 -157 8 59价差 -73 -72 -1 91价差 -55 -63 8 91价差 217 192 25 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日 628 昨日 639 今日 280 昨日 299 今日 2.715 昨日 2.704 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日 805 1015 昨日 814974 涨跌 -941 菜粕-葵粕 今日 120 昨日 120 涨跌 0 国际大豆：CBOT市场休市。近期新增边际利空有限，美豆下行压力可能有所缓解。但是，大逻辑仍然没有太多实质性变化，一方面，国际大豆丰产使得供应端比较宽松，另一方面，近期美豆出口以及压榨开始转弱，在美豆需求端出现实质性利好前，预计盘面反弹空间都相对受限。巴西产区天气整体继续维持良好，南部地区降雨量较大，中西部地区降雨量虽然有所减少，但绝对量仍然维持在历史正常水平，利于作物生长，巴西产量受影响有限。阿根廷近期产区偏干燥引发市场关注，并阶段性带动美豆粕反弹，但由于当前仍然处于大豆种植期，因此作物受影响可能不明显。总体来看，天气方面利于作物生长，后续南美预计仍将偏丰产。近期美豆需求端变化仍需继续关注。南美市场近端继续以偏紧为主，前期销售进度较快带动近期货源数量开始有所减少，近期销售压力略有转弱，但由于整体销售进度仍然较慢，且需求国买船节奏也有所放缓。当前国际大豆市场供应端变化主要体现在巴西销售压力有所好转，但可持续性可能相对比较有限，需求端变化主要表现在美国出口的绝对量仍然尚可。但中长期来看，巴西丰产仍然有可能带来较大的销售压力，同时美国出口也将减弱。在此背景下，预计美豆仍将以偏弱运行为主。 豆粕：豆粕盘面呈现反弹态势，近月走势明显偏强，市场关注点开始逐步转向后续现货压力的缓解。上周国内油厂开机率较高，提货情况得以缓解，现货方面整体以稳定为主，不 过由于前期盘面跌幅较大，市场对现货成交积极性不高。从中期基本面来看，后续豆粕需求可能有所好转，但随着前期船期到港后移，后续大豆供应量可能会有所增加，因此供需方面同样难出现太多明显问题，月间价差大幅冲高难度较大，震荡为主。数据显示，截止12月 20日当周，油厂大豆实际压榨量187.33万吨，开机率为52.66%。大豆库存578.57万吨，较 上周减少22.84万吨，减幅3.80%，同比去年增加36.86万吨，增幅6.80%。豆粕库存58.28万吨，较上周减少5.74万吨，减幅8.97%，同比去年减少33.38万吨，减幅36.42%。近期豆粕现货市场预计以平稳为主，后续提货量可能会逐步增加，由于在此期间大豆到港量有所减少，因此豆粕后续可能会逐步收紧，推动近期盘面反弹。但由于本身供应减少量有限，同时长期供应也相对偏宽松，在此背景下，预计豆粕以低位震荡运行为主。 菜粕：菜粕盘面走势继续弱于豆粕，随着中国进口加菜籽传闻交易完成后，菜粕盘面交易题材开始逐步减少。菜粕近期现货端表现良好，现货基差近期继续偏强运行，但基本面来看，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止12月23日当周，主要油厂菜籽 压榨量为13.3万吨，沿海地区主要油厂菜籽库存72.5万吨，环比上周减少7.7万吨；菜粕库 存6.1万吨，环比上周减少0.6万吨。当前国内市场需求表现较好，需要关注后续供应增加空间，不确定因素较多。 交易策略 单边：整体以偏空思路对待套利：M59反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 图1：MRM01价差单位：元/吨图2：MRM05价差单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 图3：M59价差 单位：元/吨 图4：RM59价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 图5：M15价差 单位：元/吨 图6：RM15价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799