粕类日报：供应仍有压力，盘面小幅反弹

行情回顾

美豆盘面近期震荡回落，南美市场报价下调，但近端供应仍偏紧，全球供需偏宽松，价格压力仍存。国内豆粕盘面趋于稳定，成本支撑有限，现货供应紧张情况好转。菜粕盘面上涨，进口菜籽供应宽松，菜粕供应恢复后压力较大，豆菜粕价差偏强。豆粕近月月间价差下行，菜粕近月月间价差偏强但持续性有限。

基本面

美豆库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存数据也偏利空。美豆出口改善，但供需仍偏宽松。南美巴西新作生长良好，预计丰产，出口量继续增加；巴西旧作出口与压榨良好，需求端支撑仍存；阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转。总体来看，国际大豆市场供需偏宽松，价格压力仍存。国内油厂开机率增加，供应充足，库存高位，成交增加，需求良好，远期供应不确定性对价格有支撑。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，菜粕库存仍高，总体供应压力存。

逻辑分析

美豆库存压力大，南美产区产量高位，整体压力仍存，但需求端好转，下行速度放缓，预计震荡下行。巴西天气好转，作物生长影响有限，收获推进顺利，价格仍有压力。南美报价逐步下调。国内大豆到港量减少，供应端不确定性大，现货支撑明显，盘面走势偏强。中长期来看，供应偏宽松，价格压力仍存。菜粕受宏观影响，菜籽供应增加后压力将体现，预计震荡下行，豆菜粕价差整体扩大。豆粕近月月间价差回调压力存，菜粕近月月间价差偏强但持续性有限。

交易策略

单边：建议继续偏空思路为主。套利：MRM05价差扩大。期权：卖出宽跨式策略。

数据来源

银河期货，iFind