新能源与有色金属专题：锂矿近况跟踪及分析—澳洲篇

期货研究报告|新能源与有色金属专题2024-11-04 锂矿近况跟踪及分析—澳洲篇 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 报告摘要 澳洲主要锂矿山项目共有9个，其中格林布什、皮尔干古拉、马里昂和伍德吉纳为主要供给矿山，在供给规模和稳定性上相对较高。2024年卡特琳产量相对有所回升，但短期增加幅度有限。菲尼斯矿山业务目前处于暂停状态，重启研究预计将在2025H1完成。博德山2023年四季度矿山重新启动，2024年产能仍在爬坡中。凯瑟琳山谷和荷兰山两者均为新投产项目，LCE资源量丰富，凯瑟琳山谷第一批锂辉石已经发运，并与中矿资源和LGEnergySolution达成战略合作，荷兰山完成了智利碳酸锂工厂的新扩建工程，并与智利国家铜业公司签署合作协议，产能处于爬坡期中。 主要结论如下： 1、澳洲矿山格林布什矿山品味高、规模最大，同时生产成本较低，由天齐锂业和IGO控股，2024年生产线稳定扩产，锂辉石单位采矿成本为33.07澳元/吨矿石，运营现金成本为413.23澳元/吨精矿。 2、澳洲矿山皮尔干古拉是矿山规模也较大，由PilbaraMineralslimited（PLS）全资控股所有，20224年P1000项目将扩展产能至每年100万吨，新项目预计2025年满负荷生产，锂精矿离岸价格（FOB）成本为每吨450-500美元之间，运抵成本加保险 费（CIF）中国现金成本约为55000元人民币。 3、澳洲矿山马里昂于2017年2月进行投产，由MineralResources和赣锋锂业控股， 2024年产能小幅增加，锂精矿的离岸价格（FOB）预计为每吨SC6800-900澳元， 运抵成本加保险费（CIF）到中国的现金成本大约为每吨59000元人民币 4、澳洲矿山伍德吉纳是世界上最大的硬岩锂矿石矿床之一，由MineralResources和Albemarle控股，2024年伍德吉纳矿山下MtWodgina第三条加工生产线已启动，锂精矿离岸价格（FOB）每吨SC6875-950澳元，运抵成本加保险费（CIF）到中国的现金成本大约为每吨61000元人民币。 5、澳洲矿山卡特琳由Allkem全资控制100%所有权，2024年产能小幅增加，锂精矿运抵成本加保险费（CIF）到中国的现金成本大约为每吨73000元人民币。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 报告摘要1 澳洲矿山项目一之格林布什3 澳洲矿山项目二之皮尔干古拉4 澳洲矿山项目三之马里昂5 澳洲矿山项目四之伍德吉纳6 澳洲矿山项目五之卡特琳7 澳洲矿山项目六之菲尼斯8 澳洲矿山项目七之博德山9 澳洲矿山项目八之凯瑟琳山谷9 澳洲矿山项目九之荷兰山10 澳洲矿山概况汇总及减停产情况10 总结12 图表 图1:格林布什矿山锂精矿产量销量及运营成本丨单位：万吨澳元/吨4 图2:皮尔干拉古矿山锂精矿产量销量及运营成本丨单位：万吨美元/吨5 图3:马里昂矿山锂精矿产量销量丨单位：万吨6 图4:伍德吉纳矿山锂精矿产量销量丨单位：万吨7 图5:卡特琳矿山锂精矿产量销量及运营成本丨单位：万吨澳元/吨8 图6:菲尼斯矿山锂精矿产量销量丨单位：万吨9 图7:澳洲锂矿山LI20品味丨单位：%11 图8:澳洲锂矿山资源量丨单位：万吨LCE12 图9:锂矿山生产至碳酸锂成本丨单位：元/吨12 澳洲矿山项目一之格林布什 澳洲矿山格林布什（Greenbushes）位于西澳大利亚州的格林布什镇的正南方并与其相邻，矿山的基础设施建设完善，锂矿资源量约为1340万吨，并稳定开采时间已经超过30年，格林布什矿周边紧邻着西澳散装货运Bunbury港口，有着成熟稳定的开采技术和得天独厚的生产优势。格林布什矿山由泰利森100%持有，其中泰利森是文菲尔德的全资子公司，文菲尔德有两大股东，分别是TLEA占比51%和美国雅保占比49%，每年生产�来的锂精矿不对外销售，全部由两大股东内部消化，其中TLEA下有两家控股公司，分别是天齐锂业占比51%和IGO占比49%。 目前格林布什矿山自2021年到2024年的碳酸锂产量有稳步的提升，从2021年的11.9 万吨增加至2024年的19万吨，其中生产成本折碳酸锂当量（LCE）为5.25万元/吨。 格林布什矿山已经拥有4个在产工厂和将来要建成的2个工厂，现有在产的工厂分别 是规模为60万吨产能的化学级选矿厂一期（CGP1），规模为60万吨产能的化学级选 矿厂二期（CGP2），规模为14万吨产能的技术级选矿厂（TGP）和28万吨产能的尾 矿再处理工厂（TRP），合计拥有162万吨锂精矿产能（即为148万吨化学级和14万吨技术级）。52万吨产能的化学级选矿厂三期（CGP3）正在建设中，预计2025年建成。同时，格林布什矿山的52万吨产能的化学级选矿厂四期（CGP4）已经规划，预计在CGP3建成之后马上开工建设，预计2027年建成。格林布什矿山总产能在CGP3顺利建设完成后将达到214万吨，若CGP4也进一步建成，则总产能将达到266万吨。 2024年一季度格林布什矿山锂精矿产量为28万吨，比上季度减少22%，矿石销售总额 的平均价格为每吨1034美元，二季度格林布什矿山的三期化学级精矿工厂、新的永久性住宿村和矿山服务区项目取得进展，住宿村一期工程现已投入使用，二期工程计划于三季度完工，同时格林布什矿山对Kwinana1号生产线进行大规模检修，完成几项关键整改工作，将进一步提升1号线生产线的生产运行率。格林布什矿山对2号生产线的FEED将在2025财年继续进行，之后TLEA及其股东将评估该项目的商业价值，然后再做�最终投资决定，同时Albemarle对Kemerton第2条氢氧化锂2.5万吨的生产线进行维护和保养，停止Kemerton第3条氢氧化锂2.5万吨生产线的建设，并专注于优化和提升Kemerton第1条氢氧化锂2.5万吨的生产线。格林布什矿山寿命期限内锂辉石单位采矿成本为33.07澳元/吨矿石，运营现金成本为413.23澳元/吨精矿。 图1:格林布什矿山锂精矿产量销量及运营成本丨单位：万吨澳元/吨 产量销量运营成本FOB 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：公司财报及公开资料整理华泰期货研究院 澳洲矿山项目二之皮尔干古拉 澳洲矿山皮尔干古拉（Pilgangoora）位于西澳大利亚州海德兰港附近，有得天独厚的生产优势，是全球规模较大的单体锂矿和硬岩锂矿，也是生产规模较大的锂矿项目之 一，在全球锂供应链中占有重要地位。皮尔干古拉矿山在资源量方面已经拥有约4.14亿吨资源量，其中氧化锂的品位为1.15%，大约为1175万吨碳酸锂当量，在储量方面拥有约2.14亿吨，氧化锂品味为1.19%，大约为630万吨碳酸锂当量，目前年产能为 58万吨，未来将扩展至100万吨。皮尔干古拉矿山在生产开采上采取传统的露天开采办法，并设有集成度高的选矿厂，能够集中处理大量矿石并生产锂精矿。皮尔干古拉矿山由PilbaraMineralslimited（PLS）全资控股所有。 现阶段皮尔干古拉矿山自2021年到2024年的碳酸锂产量有稳步的提升，从2021年的 4.1万吨增加至2024年的8万吨，其中生产成本折碳酸锂当量（LCE）为6.6万元/吨。2024年PilbaraMineralsLimited的P680项目将使皮尔干拉古矿山的锂精矿产量增加到每年68万吨，而P1000项目将进一步扩展产能至每年100万吨，同时P1000项目将把铭牌年产量提高到约100万吨/年，该项目继续按计划和预算推进，第一批矿石预计将于2025年第一季度投产。其次，POSCO合资项目1号产线的生产取得重大进展，2号产线的主要施工工程也基本完成，1号产线的产能提升如期进行，预计于2025Q3达到满负荷生产，2号产线将于2025年建成，预计在调试完成后的12-18个月内达到满负荷运行，这意味着皮尔干拉古矿山运营的锂精矿产能，可以扩大到超过200万吨/年。2024年10月底，公司下调了2025财年的产量预期至70万-74万吨，此前指导产量为80万-84万吨，预计产量与2024年基本持平。此次调整与其产能较低、成本较高的 Ngungaju工将于12月初进行维护和保养有关，该工厂的铭牌产能为每年18-20万吨锂辉石精矿。皮尔干拉古矿山在生产成本上具有竞争优势，锂精矿离岸价格（FOB）成本为每吨450-500美元之间，运抵成本加保险费（CIF）中国现金成本约为55000元/吨。 图2:皮尔干拉古矿山锂精矿产量销量及运营成本丨单位：万吨美元/吨 产量销量运营成本FOB（右） 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：公司财报及公开资料整理华泰期货研究院 澳洲矿山项目三之马里昂 澳洲矿山马里昂（MtMarion）位于澳大利亚州西部Goldfields区，项目于2010年10 月批准开发，2015年开始建设，并于2017年2月进行投产。马里昂矿山在资源量方面 拥有6500万吨资源，氧化锂品味为1.45%，约等于227.5万吨碳酸锂当量，在储量方 面可采储量为3600万吨，相当于125.4万吨碳酸锂当量，在产能方面拥有90万吨混合精矿生产能力，相当于57-50万吨SC6精矿。马里昂矿山由MineralResources和赣锋锂业各持股50%控制所有权。 现阶段马里昂矿山自2021年到2024年的碳酸锂产量实现了稳步的提升，从2021年的 3.4万吨增加至2024年的5万吨，其中锂精矿生产成本折碳酸锂当量后（LCE）为6.66万元/吨。马里昂矿山的锂精矿的离岸价格（FOB）预计为每吨SC6800-900澳元，运抵成本加保险费（CIF）到中国的现金成本大约为每吨59000元人民币。 图3:马里昂矿山锂精矿产量销量丨单位：万吨 产量销量 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 数据来源：公司财报及公开资料整理华泰期货研究院 澳洲矿山项目四之伍德吉纳 澳洲矿山伍德吉纳（Wodgina）位于澳大利亚州西部Pilbara地区的海德兰港南部，是世界上最大的硬岩锂矿石矿床之一。伍德吉纳矿区项目基础设施完善，地理位置得天独厚。伍德吉纳矿山在资源量方面拥有2.17亿吨资源，氧化锂品味为1.17%，约等于 618.2万吨碳酸锂当量，在储量方面可采储量为1.65万吨，相当于468.1万吨碳酸锂当量，在产能方面矿山配备了三条年产25万吨SC6精矿的生产线交替运行。马里昂矿山由MineralResourc